浙商證券股份有限公司劉雯蜀,鄭毅近期對(duì)深桑達(dá)A進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《深桑達(dá)2023年半年報(bào)點(diǎn)評(píng)報(bào)告：虧損同比收窄，依托數(shù)據(jù)要素&專屬云業(yè)務(wù)順勢(shì)而起》，本報(bào)告對(duì)深桑達(dá)A給出增持評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為27.85元。

深桑達(dá)A(000032)

業(yè)績(jī)表現(xiàn)：

(資料圖片)

2023年8月23日，公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告，23年H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收267.20億，同比增加17.51%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-1.49億，同比減虧53.56%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)-1.83億，同比減虧48.56%。

成本方面，23年H1公司營(yíng)業(yè)成本同比增長(zhǎng)17.09%，其中高科技產(chǎn)業(yè)工程服務(wù)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)成本同比增長(zhǎng)21.97%，數(shù)字與信息服務(wù)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)成本同比下降53.60%，與營(yíng)收同比變化有關(guān)。

數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)加速發(fā)展，“中國(guó)電子云”高速成長(zhǎng)

“中國(guó)電子云”作為中國(guó)信創(chuàng)云引領(lǐng)者，2023年上半年，公司持續(xù)突破，產(chǎn)品能力及自研產(chǎn)品線取得快速發(fā)展，一是提供算力基礎(chǔ)平臺(tái)產(chǎn)品，包括專屬云CECSTACK（已可支持70余個(gè)產(chǎn)品、4,600余項(xiàng)規(guī)格，并在單集群規(guī)模上支持2萬臺(tái)服務(wù)器）、超融合CeaCube（支持X86、C86和ARM環(huán)境部署）等；二是提供數(shù)據(jù)管理平臺(tái)產(chǎn)品，包括智能數(shù)據(jù)云、飛瞰數(shù)據(jù)中臺(tái)等；三是分布式云全棧全域解決方案，包括運(yùn)營(yíng)云、專屬云、分支云、邊緣云等。我們認(rèn)為公司在電子云板塊同樣擁有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力：與互聯(lián)網(wǎng)廠商相比，深桑達(dá)在政府和央國(guó)企渠道優(yōu)勢(shì)顯著，有望扮演國(guó)資云的重要承建者。

高科技產(chǎn)業(yè)工程服務(wù)業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展

公司提供以潔凈室咨詢、設(shè)計(jì)、施工、運(yùn)營(yíng)為核心的高科技產(chǎn)業(yè)工程服務(wù)，自成立以來專注服務(wù)電子信息、生物醫(yī)藥、新基建、新能源領(lǐng)域的高科技產(chǎn)業(yè)客戶。2023年上半年，公司該業(yè)務(wù)營(yíng)收251.33億元，同比增長(zhǎng)22.72%，主要系公司繼續(xù)鞏固在產(chǎn)業(yè)服務(wù)領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)地位，持續(xù)服務(wù)高新電子、集成電路、生物醫(yī)藥、新能源、新基建等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)客戶，相關(guān)業(yè)務(wù)合同額穩(wěn)定增長(zhǎng)，帶動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)。我們認(rèn)為高科技產(chǎn)業(yè)，助推公司電子云業(yè)務(wù)順勢(shì)而起。加持強(qiáng)大的自研能力和優(yōu)質(zhì)的合作群體，能夠不斷擴(kuò)大產(chǎn)品與服務(wù)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，擁有更加安全的國(guó)產(chǎn)化軟硬件，同時(shí)也更加符合信創(chuàng)的需求，營(yíng)收空間浩瀚無垠。

數(shù)字與信息服務(wù)全面推進(jìn)產(chǎn)品化轉(zhuǎn)型

公司在云計(jì)算及存儲(chǔ)、數(shù)據(jù)創(chuàng)新兩大業(yè)務(wù)領(lǐng)域，肩負(fù)“云數(shù)”領(lǐng)域中國(guó)化時(shí)代化的戰(zhàn)略使命，承擔(dān)云計(jì)算及存儲(chǔ)、數(shù)據(jù)創(chuàng)新、數(shù)字政府與行業(yè)數(shù)字化服務(wù)三項(xiàng)數(shù)字與信息服務(wù)業(yè)務(wù)。2023年上半年，該業(yè)務(wù)營(yíng)收3.61億元，同比下降54.79%，主要系公司全面向高科技、產(chǎn)品型公司轉(zhuǎn)型，主動(dòng)減少了純集成類業(yè)務(wù)規(guī)模，以及部分項(xiàng)目尚處于交付過程中未實(shí)現(xiàn)收入所致。我們認(rèn)為公司在數(shù)字與信息服務(wù)處于行業(yè)領(lǐng)先地緯，且已打造出成熟的產(chǎn)業(yè)鏈，未來有望在數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)化大時(shí)代持續(xù)保有競(jìng)爭(zhēng)力。

數(shù)字供熱與新能源服務(wù)全面實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型

公司的數(shù)字供熱業(yè)務(wù)以低碳、舒適、高效為目標(biāo)，目前已具備了端到端的自動(dòng)化、智能化控制能力。2023年上半年，該業(yè)務(wù)收入10.57億，同比減少1.22%。公司在該領(lǐng)域全面實(shí)現(xiàn)了數(shù)字化轉(zhuǎn)型，在為用戶提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)的同時(shí)，節(jié)能減排也取得明顯成效，能耗水平在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位。

盈利預(yù)測(cè)與估值

我們預(yù)測(cè)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收570.95/645.57/734.37億元，同比增速分別為11.84%/13.07%/13.75%，對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)分別為3.06/4.75/6.57億元，同比增速分別為188.77%/55.18%/38.29%，對(duì)應(yīng)EPS為0.27/0.42/0.58元，對(duì)應(yīng)PE為114.95/74.07/53.57倍。維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

宏觀環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、政策推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、研發(fā)投入影響公司整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，興業(yè)證券(601377)王楠研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為56.21%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利4.03億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為78.65。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有8家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)5家，增持評(píng)級(jí)3家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為36.25。

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