9月14日晚，*ST新文在保殼仍存壓力、定增尚未獲批的背景下，意外推出一份蹊蹺的限制性股票激勵計劃：以超低價格向僅包括實際控制人在內的兩位自然人授出占總股本高達15%的股權，且其解鎖條件極為寬松。

縱觀A股歷史，ST公司推出股權激勵頗為罕見。股權激勵的本意在于嘉獎上市公司優秀管理層及核心員工的業績創造力。ST公司究竟有何可以嘉獎之處，更遑論已處于退市邊緣的*ST新文。

“*ST新文這份股權激勵計劃令人玩味。公司問題很多，因此其正在籌劃的定增能否通過審核尚未可知。而推出這份股權激勵可以變相實現一部分定增的目的，幫助實控人低價增持大額股份。如將來保殼成功，大比例的股權幾乎是半賣半送。如無法保殼，股權激勵也沒有什么風險。”一位資深投行人士當晚對上海證券報記者表示。

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蹊蹺的激勵計劃

9月14日晚間，*ST新文披露2022年限制性股票激勵計劃（草案）。記者發現，該激勵計劃創出了A股市場近年“數宗之最”。

第一，授予股權占比極高。數據顯示，*ST新文擬向激勵對象授予的限制性股票合計1.21億股，約占公司股本總額的15%。15%這一比例創出了2019年以來A股股權激勵方案的新高。而且，在過往推出激勵計劃的1700余家公司中，僅有5家公司的比例超過10%。

第二，行權價格超低。據公告，本次激勵計劃的授予價格為1.62元/股，價格之低在A股案例中亦屬稀少。

第三，激勵對象僅為兩人。據公告，本激勵計劃擬激勵對象為公司董事長張賽美及董事、總經理、代理財務總監何君琦，采取的激勵工具為限制性股票，其股票來源為公司向激勵對象定向發行的公司A股普通股。

第四，行權業績條件之低令人驚異。公告顯示，該激勵計劃的考核年度為2022年和2023年兩個會計年度，每個會計年度考核一次。在第一個歸屬期，業績考核需滿足兩個條件：一是2022年凈利潤較2021年減虧50%，且2022年營業收入不低于1.1億元。

第二個歸屬期，公司需同時滿足下列兩個條件：2023年凈利潤較2021年減虧75%，而且2022年至2023年營業收入合計不低于2.3億元。

匪夷所思的是，業績考核條件不是常見的實現三年以上營收和凈利持續增長。凈利潤竟然是減虧而非扭虧（第一年減虧50%，第二年減虧75%），營業收入呈遞減而非增長（公司2021年營業收入為1.42億元）。上述條件如果滿足，兩人就能輕松拿到15%的股權。

更值得注意的是，本次激勵計劃授予激勵對象的股票屬于第二類限制性股票，按照規定，在授予時，激勵對象無須出資，待考核條件都達標，歸屬條件滿足之后才需出資。這意味著這份激勵計劃于二人幾乎沒有“風險”。

*ST新文的易主之旅

*ST新文為何會授予張賽美等二人如此巨額股權激勵？這還要從張賽美接盤成為上市公司實控人說起。

*ST新文于2012年在深交所上市，彼時主要從事影視劇的投資、制作、發行等業務，是國內影視劇第一梯隊企業。

然而，從上市伊始，其創始人、原實控人楊震華即開啟套現之旅。

楊震華的第一波減持潮發生在2016年4月25日至7月1日，旗下公司通過大宗交易平臺套現1.7億元。

2017年初，*ST新文通過深度“綁定”周星馳，拉高股價后，披露了第二期員工持股計劃。3周后，該員工持股計劃便迅速完成股票買入，然而獲得的股份幾乎都是來源于楊震華控制公司的定向轉讓。

2019年7月下旬，楊震華控制公司將其持有的5556萬股股份（占總股本6.89%）協議轉讓給*ST新文現控股股東拾分自然。加上通過大宗交易轉讓的1600萬股，楊震華又套現約2.8億元。

2020年初，*ST新文“蹭熱”李佳琦，股價迎來連續5個漲停。在搭上網紅熱點股價大漲之后，2020年2月26日，楊震華控制公司公布對外協議轉讓方案，以5.32元/股的價格將其持有的4031.3萬股股份（占總股本5%），協議轉讓給陳穎翱，實現高位套現2.14億元。

最后，2020年8月3日晚，*ST新文通過轉讓股權及表決權的形式變更了實際控制人，易主最終塵埃落定，張賽美控制的公司拿下實控權。

然而兩年后，張賽美掌控下的*ST新文經營并未有所改善，如今已臨退市深淵。

因為2021年度期末凈資產為負值，且最近三年凈利潤為負值，今年4月公司被實施“*ST”。并且公司提示，如果2022年度業績依然如故，公司將面臨退市風險。

或是迫于自救壓力，今年5月，*ST新文再啟定增。

預案顯示，公司擬以1.14元/股的價格向實控人張賽美控制的上海雙創炫勉企業管理中心（有限合伙）發行股票，募集資金不超過2.76億元，扣除發行費用后的募集資金凈額將全部用于補充流動資金及償還債務。

據查，雙創炫勉在今年4月24日剛剛成立。

日前，記者曾以投資者身份致電*ST新文，公司回復，正在推進定增事項，并在現有業務基礎上積極拓展相關的周邊業務，努力消除凈資產為負值的影響。

關鍵詞： 激勵計劃