本報(bào)記者 王麗新
剛剛完成一筆近3億美元債券交換要約，大唐集團(tuán)控股（以下簡(jiǎn)稱“大唐”）的方案就被部分小債權(quán)人指責(zé)，有逃廢債之嫌。
6月8日，大唐公告稱，公司將發(fā)行2023年到期，年利率12.5%的美元債，發(fā)行總額約2.8395億美元，該筆債券正是對(duì)于2022年到期債券的交換要約，新票據(jù)于2022年6月6日在新交所上市。這意味著上述債券“借新還舊”成功。
從發(fā)行數(shù)額可知，原本總額3億美元的票據(jù)，并未全部達(dá)成置換。6月9日，有消息傳出，該筆債券仍有1605萬(wàn)美元（占發(fā)行在外現(xiàn)有票據(jù)本金總額的約5.35%）的持有者，并未同意交換入新票據(jù)。
“當(dāng)務(wù)之急，大唐應(yīng)積極與債權(quán)人溝通，商議處置方案，盡可能加強(qiáng)投資者信心，得到其支持。”諸葛找房數(shù)據(jù)研究中心分析師關(guān)榮雪向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，同時(shí)，也可適當(dāng)出售部分資產(chǎn)等以補(bǔ)充資金流，緩解經(jīng)營(yíng)緊張局面。
希望投資人與公司聯(lián)系
商議處置方案
事實(shí)上，今年前5個(gè)月，百?gòu)?qiáng)房企銷售額同比大幅下降，多家房企陷入階段性償債危機(jī)，債務(wù)展期、交換要約等已成為房企管理美元債的主要形式。大唐的方案也與不少房企類似，即“借新還舊”。
今年5月23日，大唐發(fā)布公告，就旗下一只臨期美元債未償付本金額的至少2.7億美元或90%（最低接納金額）發(fā)起要約交換。公告信息顯示，該筆票息12.5%的美元債，未償付金額為3億美元，原定兌付時(shí)間為2022年6月6日。
一周之后傳來(lái)好消息，5月31日，大唐公告稱，交換成功后，公司將發(fā)行本金總額為2.84億美元，于2023年5月31日到期的年息12.5%的優(yōu)先票據(jù)，預(yù)計(jì)于2022年6月1日完成交易。
6月1日，大唐在公告中表明公司態(tài)度：“盡管交換要約已完成，本公司促請(qǐng)余下現(xiàn)有票據(jù)的持有人按照與交換要約大致相同的條款項(xiàng)將余下現(xiàn)有票據(jù)換成新票據(jù)。本公司鼓勵(lì)相關(guān)持有人于切實(shí)可行情況下盡快與本公司聯(lián)絡(luò)，務(wù)求就交換事宜達(dá)成雙方同意的安排”。
“在此次交易里，大唐并未使用附加修訂債券條款同意征求，這在近期房企的交換要約中是較為少見(jiàn)的，因此這或許是引發(fā)部分小債券人不同意方案的原因之一。”關(guān)榮雪向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。
“我司本次交換獲得近95%的投資者支持，結(jié)果優(yōu)于絕大多數(shù)同行。”大唐方面向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，存在個(gè)別未完成交換的情況，在行業(yè)同類案例中實(shí)屬正常。對(duì)于個(gè)別投資者希望獲得差異化于其他投資者的條件，基于公平原則，一般提出債務(wù)交換的企業(yè)都無(wú)法接受。
仍有部分美元債券
未如期兌付
在債權(quán)人看來(lái)，根據(jù)原有債券關(guān)于交叉違約條款，1000萬(wàn)美元或以上的債務(wù)違約即是違約事件，會(huì)觸發(fā)公司境內(nèi)外其他債務(wù)的交叉違約。大唐有超過(guò)1500萬(wàn)美元的債券未如期兌付，已構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約。
“目前事件還在進(jìn)一步發(fā)展中，較難斷定是否造成實(shí)質(zhì)性違約。”某第三方機(jī)構(gòu)分析師向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，無(wú)論是債項(xiàng)還是主體，當(dāng)債務(wù)人未按時(shí)足額支付本息，基本上各大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)都會(huì)判斷為實(shí)質(zhì)性違約，但若觸發(fā)交叉違約條款、事先約束條款等特殊約定的情況，則大部分評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)是不判斷為實(shí)質(zhì)性違約。
而對(duì)于該筆債券中小債權(quán)人持有的1605萬(wàn)美元債券償還事宜該如何處理？“還需要與未交換要約的債權(quán)人保持溝通，爭(zhēng)取獲得投資人理解，將余下的債務(wù)進(jìn)行交換。”上述分析師表示，重塑投資人信心很重要。
不過(guò)，6月9日下午，部分小債權(quán)人對(duì)外稱，“94.65%的美元債都交換了，但剩下的就被要求打兩折賣回給公司，屬實(shí)不在乎小債權(quán)人。”
對(duì)此，大唐方面表示，對(duì)于目前存在的未完成交換，主要是由于少部分投資人較為分散，難以溝通到位，不存在兩折買回情況。6月10日，大唐相關(guān)人士向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，“目前，公司也一直在和該少部分投資人積極溝通，以期妥善處置。”
“若處理不當(dāng)，可能對(duì)于公司的短期經(jīng)營(yíng)造成一定的負(fù)面影響，項(xiàng)目去化等方面的回款壓力加大，以及合作方面或許也會(huì)受阻，同時(shí)也或?qū)⒃谝欢ǔ潭壬霞哟蠊拘庞蔑L(fēng)險(xiǎn)和發(fā)債難度。”關(guān)榮雪稱。
至于未來(lái)如何緩解短期流動(dòng)性困難，大唐表示，將通過(guò)穩(wěn)固經(jīng)營(yíng)，緊抓銷售與回款，迎接房地產(chǎn)市場(chǎng)的復(fù)蘇。
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