國金證券股份有限公司袁維近期對新產業進行研究并發布了研究報告《國內海外齊發力，產品結構持續優化》，本報告對新產業給出買入評級，當前股價為57.01元。

新產業(300832)

(相關資料圖)

業績簡評

2023年8月24日，公司發布2023年半年度報告。1H23公司實現收入18.65億元（+32%），歸母凈利潤7.50億元（+32%），扣非歸母凈利潤6.87億元（+31%）；

2Q23單季度實現收入9.89億元（+47%），歸母凈利潤3.95億元（+51%），扣非歸母凈利潤3.68億元（+55%）。

經營分析

結構優化毛利穩步提升，高研發投入新品進展順利。1H23公司實現銷售毛利率71.3%（+2pct），凈利率40.21%。毛利率優化主要系新增裝機中中大型儀器裝機占比提升帶動高毛利試劑放量。1H23研發費用率為9.22%。截至1H23，公司在研試劑中37個項目已取得注冊檢驗報告，其中包括自免、優生優育等領域多個特色項目，此外EB病毒等54項新品已進入或完成臨床評價。特色新品有望伴隨常規項目協同推廣。

海外中大型儀器占比提升帶動試劑放量。1H23公司海外實現主營業務收入6.49億元(+32%)，海外儀器類收入+23%，新增裝機2271臺，中大型發光儀器銷量占比提升54.73%（+20pct）。中高通量儀器裝機為海外試劑業務增長奠定基礎，1H23海外試劑業務收入+42%，占比49.56%（+4pct），增長趨勢良好。海外本地化建設深化，1H23公司在意大利及羅馬尼亞新設立2家全資子公司，未來有望憑借強性價比優勢加速海外市場突破，推動業績穩步增長。

國內大型機器裝機加速大客戶導入。1H23公司國內主營業務收入12.12億元（+32%），其中儀器類收入+39%。1H23新增裝機806臺，其中大型機裝機占比60.55%。大型儀器裝機助力大型終端客戶導入，1H23公司新增覆蓋三甲醫院客戶37家，三甲醫院覆蓋率從22年末的55.66%提升至1H23的57.9%。1H23國內試劑業務收入+30%，單2Q23國內試劑收入+59%。1H23國內合計擁有158項發光項目注冊證，試劑菜單品類豐富，預計隨封閉系統高通量化學發光儀器裝機量提升，有望進一步帶動試劑放量。

盈利預測、估值與評級

我們看好未來公司多元化業務的綜合發展，我們預計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為16.52、21.00、26.51億元，增長24%、27%、26%，EPS分別為2.10、2.67、3.37元，現價對應PE為26、21、16倍，維持“買入”評級。

風險提示

國際宏觀環境風險，政策降價超預期風險，匯率波動風險，產品推廣不達預期風險等。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中泰證券謝木青研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達88.67%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利17.49億，根據現價換算的預測PE為24.6。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有9家機構給出評級，買入評級7家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為74.23。

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