信達證券股份有限公司武浩,孫然近期對匯川技術(300124)進行研究并發布了研究報告《工控龍頭地位穩固，增長動能十足》，本報告對匯川技術給出買入評級，當前股價為68.01元。

(資料圖)

匯川技術(300124)

公司發布2023半年報：2023H1實現收入124.51億元，同比增長19.76%，實現歸母凈利潤20.77億元，同比增長5.17%，實現扣非后歸母凈利潤18.67億元，同比增長7.05%；2023Q2實現收入76.69億元，同比增長36.50%，實現歸母凈利潤13.30億元，同比增長5.75%，實現扣非后歸母凈利潤12.43億元，同比增長18.68%。

通用自動化：逆周期實現較快增長，工控龍頭地位穩固。2023年上半年，受國內外宏觀經濟形勢與格局影響，中國工業自動化市場規模同比下降約2.5%，但公司通用自動化類實現營收68.55億元，逆勢增長約15.52%，主要產品份額位居龍頭。通用伺服系統在中國市場份額約24.3%，穩居第一；低壓變頻器產品：在中國市場的份額約17.5%，位居第一；小型PLC產品在中國市場的份額約15.4%，排名第二，僅次于西門子；工業機器人(300024)產品在中國市場的份額為7.02%，排名第六，其中SCARA機器人在中國市場的份額為22%，排名第二，且為內資品牌第一名。在工廠自動化/智能化的大背景下，公司基于產品平臺的積累以及行業定制化解決方案的優勢，在下游行業的份額有望繼續提升。我們認為目前工業產成品庫存同比持續走低，新一輪庫存周期漸進，看好工控龍頭潛在增長動能。

新能源汽車：營收大幅提升，新能源業務快速擴張。2023年上半年新能源汽車延續較快增長態勢，公司新能源汽車業務實現銷售收入29.67億元，同比增長47.71%。得益于定點車型SOP放量和堅定TOP客戶合作戰略，公司新能源乘用車電機控制器產品在中國市場的份額約為9.2%，排名第三，僅次于比亞迪(002594)和特斯拉，在第三方供應商中排名第一。未來伴隨著全球新能源乘用車滲透率的進一步提升，新能源乘用車業務有望成為公司業務增長的重要支撐。我們認為隨著客戶結構優化和產品加速放量，公司相對于外資品牌供應商的競爭優勢將持續增大。

智慧電梯：行業需求有所恢復，產品份額持續領先。2023年上半年，電梯行業受到房地產行業竣工有所恢復，帶動公司智慧電梯業務實現銷售收入23.68億元，同比增長7.33%。公司緊跟電梯智能化的發展趨勢，國內大配套業務實現較好增長，同比增長超過20%；海外電梯業務同比增長50%。公司電梯事業部通過跟進大客戶項目、拓展空白市場和收復份額等專項行動，打開增量空間。我們認為受房地產市場影響，公司電梯業務未來將保持相對平穩。

盈利預測與投資評級：我們預計公司2023-2025歸母凈利潤分別是52/67/85億元，同比增長20%、30%、26%，截至2023年8月22日市值對應23-24年PE為35/27倍，維持“買入”評級。

風險因素：宏觀經濟周期性波動、產業政策調整、原材料價格上漲風險等。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，東吳證券(601555)謝哲棟研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達98.59%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利54.04億，根據現價換算的預測PE為33.49。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有13家機構給出評級，買入評級9家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為79.84。

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