民生證券發布研究報告稱，2023年硅料產能不再是制約行業發展的瓶頸，且硅料產能之后帶來的價格下降有望刺激下游業主的裝機意愿，國內招標提速，南美、中東等地集中式電站等待起量，歐美由于俄烏沖突與能源危機等因素，對可再生能源的需求持續升溫，該行預計全球2023年裝機將超350GW，同比提升超40%。此外，產業鏈價格下行帶動2022年12月以來電池片價格下行，行業上游技術變革放緩，電池有望成為2023年光伏技術推動的新引擎。
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民生證券主要觀點如下：
需求：產業高景氣即將再度到來。
國內：2023年1月6日，國家能源局就《新型電力系統發展藍皮書（征求意見稿）》公開征求意見。藍皮書以2030年、2045年、2060年為新型電力系統構建戰略目標的重要時間節點，制定 “三步走”發展路徑。其中，第一階段加速轉型期（當前至2030年）期望達到裝機占比超40%，發電量占比超20%。國家發改委發布通知鼓勵支持10千伏及以上的工商業用戶直接參與電力市場；全球單體規模最大漂浮式光伏電站首批機組在安徽正式并網。
海外：歐盟可再生能源占比將從40%提升至45%，根據SolarPowerEurope的預期，樂觀預期2030年歐盟有望實現1000吉瓦的太陽能(000591)發電總裝機；三季度歐洲PPA價格達到73.54歐元/MWh，環比上漲11%，下游裝機意愿或將增強。總體來看，2023年硅料產能不再是制約行業發展的瓶頸，且硅料產能之后帶來的價格下降有望刺激下游業主的裝機意愿，國內招標提速，南美、中東等地集中式電站等待起量，歐美由于俄烏沖突與能源危機等因素，對可再生能源的需求持續升溫，該行預計全球2023年裝機將超350GW，同比提升超40% 。
產業鏈：第一輪價減量增演繹，電池新技術百花齊放。
硅料：2023年1月18日，根據PVinfolink報價，致密塊料價格為150元/kg，環跌18%，庫存累積，2023 年硅料供應分層、價格分化的趨勢演變提前加速。硅片：隆基與中環均下調報價，該行認為此次降價意味著龍頭廠家對硅料環節的供需關系改善與降價持樂觀態度；硅片采買剛性需求穩健，整體庫存壓力有效緩解。
電池片：產業鏈價格下行帶動2022年12月以來電池片價格下行，行業上游技術變革放緩，電池有望成為2023年光伏技術推動的新引擎。
組件：從2022年前三季度出貨情況來看，集中度持續提升，前三季度CR5超過70%。
輔材：未來量增確定性強，有望深度受益。
裝機與出口數據：裝機：2023年1月18日，國家能源局公布2022年全國全國電力工業統計數據，光伏全年新增裝機量達到87.41GW，同比+59.1%；單月來看，12月光伏新增21.7GW，同比+8.0%。目前國內市場中，分布式景氣度延續，集中式項目有所起量，下游需求維持高景氣。出口：電池組件方面，12月出口金額達到220.48億元，同比+13%，維持上漲態勢。總體來看，2022年全年電池組件出口金額達到3085.23億元，同比上漲68%，海外光伏市場景氣度持續。逆變器方面，12月總出口70.16億元，同比83%。
投資建議：
思路一：主產業鏈方面，推薦市占率有望持續向上，盈利能力穩中有升的一體化環節，重點推薦晶澳科技(002459.SZ)、天合光能(688599.SH)、晶科能源(JKS.US)、隆基綠能(601012.SH)、通威股份(600438.SH)等，重點關注電池片新技術迭代方向，推薦東方日升(300118.SZ)、高測股份(688556.SH)、 TCL中環(002129.SZ)、帝科股份(300842.SZ)、愛旭股份(600732.SH)、賽伍技術(603212.SH)，關注鈞達股份(002865.SZ)、沐邦高科(603398.SH)、宇邦新材(301266.SZ)、邁為股份(300751.SZ)、聚和材料(688503.SH)、寶馨科技(002514.SZ)、乾景園林(603778.SH)、正業科技(300410.SZ)等；
思路二：輔產業鏈方面，重點推薦有新品迭代+市占率提升邏輯的輔材企業，重點推薦明冠新材(688560.SH)、通靈股份(301168.SZ)、威騰電氣(688226.SH)，關注宇邦新材(301266.SZ)；目前光伏行業景氣度高，推薦目前供需緊平衡的膠膜粒子與高純石英砂環節，推薦福斯特(603806.SH)、海優新材(688680.SH)、激智科技(300566.SZ)、石英股份(603688.SH)等，建議重點關注主業盈利觸底回暖的金博股份(688598.SH)；
思路三： 趨勢方面，推薦深度受益海外光儲需求高景氣的逆變器環節陽光電源(300274.SZ)、德業股份(605117.SH)、固德威(688390.SH)、錦浪科技(300763.SZ)等，關注禾邁股份(688032.SH)、昱能科技(688348.SH)；產業鏈價格下降后利好光伏裝機，推薦大電站、EPC及支架環節，推薦陽光電源(300274.SZ)、中信博(688408.SH)，蘇文電能(300982.SZ)，關注晶科科技(601778.SH)、能輝科技(301046.SZ)、上能電氣(300827.SZ)、意華股份(002897.SZ)、芯能科技(603105.SH)等。
風險提示：上游原材料價格波動、終端需求不及預期、技術發展不及預期。
