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財(cái)通證券(601108)發(fā)布研究報告稱，汽車電動智能化趨勢下，疊加成本下降帶來滲透率提升，該行認(rèn)為線控制動市場規(guī)模到2025年有望持續(xù)提升。國內(nèi)零部件廠商技術(shù)逐漸發(fā)展，以及自主廠商具有成本低、快速響應(yīng)等優(yōu)勢，國產(chǎn)替代可期。隨著電動智能化車型占比逐步提升，該行認(rèn)為行車線控制動滲透率有望進(jìn)一步提升，2025年市場空間將達(dá)168.1億元，CAGR達(dá)到49.7%。建議關(guān)注制動行業(yè)布局領(lǐng)先且技術(shù)路徑覆蓋全面的汽車零部件公司伯特利(603596)(603596.SH)、拓普集團(tuán)(601689)(601689.SH)。
財(cái)通證券主要觀點(diǎn)如下：
汽車電動智能化背景下，線控制動市場有望迎來高增長：
電動化背景下，行車線控制動以電子助力器解決了新能源汽車缺少真空動力源(600405)的問題，并通過電機(jī)對車輪實(shí)現(xiàn)制動能量回收，提升續(xù)航里程。智能化背景下，線控制動系統(tǒng)作為“感知、決策、執(zhí)行”環(huán)節(jié)中執(zhí)行的核心模塊，是實(shí)現(xiàn)高階智能駕駛的基礎(chǔ)。綜上，展望2025年該行認(rèn)為在汽車電動化和智能化背景下，線控制動市場有望迎來高增長，其中2025年電子駐車制動EPB市場規(guī)模有望達(dá)230億元，CAGR達(dá)9.76%，滲透率有望達(dá)到90%;行車線控制動市場空間有望達(dá)168億元，CAGR達(dá)49.7%，其中EHB路線的滲透率有望達(dá)到30.9%。
電子駐車制動2025年市場規(guī)模有望達(dá)230億元，國產(chǎn)替代有望率先實(shí)現(xiàn)：
該行認(rèn)為國內(nèi)電子駐車制動系統(tǒng)(EPB)市場增速有望高于全球市場平均增速(約4.6%)，2022-2025年國內(nèi)電子駐車制動EPB系統(tǒng)市場CAGR有望達(dá)到9.76%，2025年市場規(guī)模有望達(dá)230億元。EPB市場格局看，目前博世、大陸、采埃孚等外資占據(jù)較大份額，本土廠商憑借高性價比、快速響應(yīng)等優(yōu)勢也占據(jù)了一定市場份額。該行認(rèn)為隨著國內(nèi)廠商技術(shù)成熟度逐漸提高，國產(chǎn)EPB廠商市占率有望不斷提升，有望率先實(shí)現(xiàn)行業(yè)國產(chǎn)替代進(jìn)程。
行車線控制動2025年市場空間有望達(dá)168億元，CAGR達(dá)49.7%：
隨著電動智能化車型占比逐步提升，該行認(rèn)為行車線控制動滲透率有望進(jìn)一步提升，2025年市場空間將達(dá)168.1億元，CAGR達(dá)到49.7%。目前線控制動格局層面外資領(lǐng)先，本土線控制動汽零廠商在技術(shù)領(lǐng)域亦在積極布局，該行認(rèn)為自主廠商在成本和響應(yīng)速度方面具備優(yōu)勢，目前賽道中存在如汽車制動汽零上市公司伯特利、拓普集團(tuán)、亞太股份(002284)，頭部強(qiáng)勢自主整車廠子公司弗迪動力、精工菲格等優(yōu)質(zhì)自主廠商，以及部分未上市公司如同馭科技等。
風(fēng)險提示：行業(yè)波動導(dǎo)致的風(fēng)險;市場競爭加劇的風(fēng)險;原材料價格波動風(fēng)險。
