民生證券股份有限公司尹會偉,孔厚融,趙博軒近期對新雷能(300593)進行研究并發布了研究報告《事件點評：布局電機驅動及電源研發制造；提升綜合競爭實力》，本報告對新雷能給出買入評級，認為其目標價位為51.45元，當前股價為39.07元，預期上漲幅度為31.69%。
新雷能(300593)
事件：公司1月10日發布公告，擬在西安投資建設“電機驅動及電源研發制造基地項目”，投資總額預估約1.7億元，公司將根據項目進度和資金需求，以自有資金、自籌資金等來源募資。本次對外投資事項不構成關聯交易，亦不構成重大資產重組。我們綜合點評如下：
【資料圖】
基地建設完善產業布局，鞏固競爭優勢。本次項目建設主要包括：1）新建一棟生產、研發大樓，預測建筑平面面積約1.55萬平方米；2）根據生產、研發需求進行相應的裝修、布局；3）購置相關生產設備。目前項目尚處于籌劃階段，預計建設期為2年。項目建設符合公司自身主營業務的發展戰略，有利于公司：1）進一步擴大產能并完善產業布局，鞏固市場競爭優勢；2）擴大生產規模，提升智能制造水平；3）優化供應鏈合作，提高產品市場競爭力；4）發揮西安市政策優勢，快速促進子公司業務發展，滿足整體發展規劃的需求。
不斷加快產能建設，全面布局研發中心。1）深圳雷能（控股子公司）：是定增項目“5G通信及服務器電源擴產”的建設主體，主營通信及網絡領域電源，營收由2018年的1.87億元增長至2021年的5.43億元，CAGR=42.7%；凈利潤由2018年的1437萬元增長至2021年的6758億元，CAGR=67.5%，業績在下游景氣驅動下實現快速增長。2）武漢永利科技（直接持股52%）：主營船舶、激光器、通信等領域電源，凈利潤由2018年的1859萬元增長至2021年的3409億元，CAGR=22.4%。公司不斷加快北京、深圳、武漢等生產制造基地的產能建設，提升特種、通信及網絡等領域的產能，同時持續加大研發投入，完成北京、深圳、武漢、西安、成都、上海等研發中心的全面布局，提升整體競爭力，保證未來業績增長的持續性。
定增產能逐步釋放，打開中長期成長空間。公司于2022年定增募資15.81億元（凈額15.47億元），用于特種電源擴產等4個項目建設并補充流動資金。公司當前特種電源、通信及網絡電源和SiP功率微系統的年產能分別是71.1、278.7和2.6萬臺/件，定增項目達產后，特種電源、通信及網絡電源和SiP功率微系統將分別新增年產能50、200、12.5萬臺/件，產能將分別提高70.31%、71.75%、477.10%，產能的大幅提升利好公司中長期的業績釋放。
投資建議：公司是我國特種電源龍頭，下游需求持續景氣，業績保持高速增長。考慮到公司產能的逐步釋放與業務布局的不斷完善，預計公司2022~2024年分別實現歸母凈利潤4.09億元、6.10億元、9.09億元，當前股價對應2022～2024年PE為40x/27x/18x。我們考慮到下游需求的持續景氣及公司較強的產品競爭力，給予2023年35倍PE，2023年EPS為1.47元/股，對應目標價為51.45元，維持“推薦”評級。
風險提示：募投項目進度不及預期，新產品研制進度不及預期等。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，華泰證券(601688)陳莉研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達87.34%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利4.15億，根據現價換算的預測PE為25.47。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有11家機構給出評級，買入評級9家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為67.5。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，新雷能（300593）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：貨幣資金/總資產率、有息資產負債率、應收賬款/利潤率。該股好公司指標2星，好價格指標2.5星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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