在疫情居家辦公潮所引發的宅經濟的影響之下，電子產品的出貨量迅速增高，筆記本電腦重要零組件生產廠商——昆山興協和科技股份有限公司（以下簡稱“興協和”）在2019年、2020年營收與凈利潤呈高增長姿態。在此背景下，興協和也欲搶灘資本市場，日前向上交所提交了主板上市申請書。
不過，仔細翻閱興協和的招股書發現，該公司的客戶與供應商可推敲一二。
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公開信息顯示，興協和主營業務為筆記本電腦鍵盤薄膜開關等筆記本電腦零組件產品的生產制造。目前公司主要產品包括筆記本電腦鍵盤薄膜開關、觸控板按鍵、線纜連接器等的研發、設計、生產和銷售。
客戶方面，從數據上看，興協和較為依賴前五大客戶。報告期內，公司對前五大客戶銷售額占當期營業收入的比例分別為82.20%、85.78%和84.07%，連續三年超過八成的前五大客戶營收占比，為興協和未來的經營業績拉響警鐘。
對此，興協和稱，公司的客戶集中度相對較高，經營業績受特定客戶采購政策和訂單執行情況的影響較大。若下游筆記本電腦行業整體發展不佳，或特定客戶因自身經營原因減少對公司零組件產品的采購，均可能會對公司經營業績產生較大影響。
興協和在客戶方面所存問題并不單單只是客戶集中度，和訊財經發現，興協和的大客戶之一精元電腦（江蘇）有限公司（下簡稱“精元電腦”）曾在2018年1月至2018年6月期間曾持有興協和5%的股份，由此，在2019年1-6月期間興協和與第一大客戶精元電腦以及歸屬同一集團控制下的精元（重慶）電腦有限公司、常熟精元電腦有限公司、江西精元電腦有限公司、精模電子科技（深圳）有限公司之間的交易認定為關聯交易。
招股書顯示，在關聯銷售中，2019年精元電腦及新疆東旭弘業電子科技有限公司共同為興協和貢獻了5086.35萬元營收，占當期營收比重的13.38%，其中單單是精元電腦貢獻的營收就高達4975.6萬元，營收占比近13.1%。
值得關注的是，盡管興協和表示公司相關交易定價以競爭性談判結果為依據，遵循市場價格，定價公允。興協和鍵盤薄膜開關總體外銷平均單價及對精元的外銷平均單價受匯率變動影響有所波動，以美元計價的平均單價在報告期內變動幅度較小。但從招股書所披露的信息看，近年來，興協和對精元電腦外銷的平均單價均低于總體外銷的平均單價。這不僅令人遐想之中的利益輸送。
而興協和除了客戶外，其供應商的情況也略現端倪，與前五大供應商有著頗為緊密的關聯采購。招股書顯示，報告期內，重慶瑞福德、新疆東旭弘業電子科技有限公司、昆山奧騰順新材料科技有限公司、昆山德宇新材料科技有限公司均為自然人王宇直接或間接控制的公司。在2019年-2020年，上述公司一直是公司的第一大供應商；2021年則是第五大供應商。興協和對上述三家公司的采購金額分別為3917.63萬元、3044.18萬元、685.34萬元，占比分別為25.85%、14.08%、2.96%。
從股權結構來看，興協和實控人為丁一喜和丁秀琴，其中，丁一喜直接持有興協和1.43億股股份，占比71.21%，通過昆山喜源間接控制610萬股表決權，占比3.04%，；丁秀琴系丁一喜之女，其直接持有興協和2320.11萬股股份，占比11.56%，二人合計直接或間接控制興協和85.82%的表決權。上述的王宇，則是興協和的實際控制人之一丁秀琴的配偶。
此后為了減少和規范關聯交易，自2021年9月起，興協和已全面終止對重慶瑞福德的關聯采購。不難令人思考，在IPO前夕才終止其關聯采購的意圖。
興協和曾存在的多筆關聯交易以及與供應商關聯采購的情況，也令興協和交易的合理性以及經營的獨立性成疑。
