近日，磷肥價格持續走高。
在高價磷礦石的支撐下和合成氨價格持續上漲的帶動下，疊加下游需求的逐步復蘇，上周國內磷酸一銨及磷酸二銨價格及價差進一步提升。
根據iFinD數據，截至12月9日，國內磷酸一銨及磷酸二銨價格分別為3550元/噸和3900元/噸，相較于12月2日分別上漲約2.4%和0.9%，相較于10月末分別上漲約20.3%和5.4%。磷酸一銨和磷酸二銨價差分別為815元/噸和522元/噸，相較于12月2日分別提升約107元/噸和48元/噸，相較于10月末分別提升約690元/噸和238元/噸。
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開工率方面，目前磷酸一銨行業產能利用率為41.21%，同比下降3.94%。保守估計，今年磷酸一銨產量較去年同期下降了150萬噸以上，處于歷史最低水平。磷酸二銨行業產能利用率40.37%，同比下降6.35%，整體開工率較低，產量下降導致上游企業挺價意愿較強。
光大證券認為，本輪磷酸一銨及磷酸二銨價格的持續上漲，其中主要的推動因素之一就是合成氨價格的持續反彈。
合成氨價格自2022年8月觸底后開始持續反彈，截至12月9日，國內合成氨價格相較于12月2日上漲約2.4%，相較于8月初上漲約40.8%。
合成氨價格的大幅上漲一方面是因為前期天然氣和煤炭等原材料成本價格上漲所致，另一方面則是因為近期多家企業發生停產檢修致使供應端縮減。根據百川盈孚數據，11月國內合成氨行業開工率為60.8%，環比下滑約0.9pct;本周國內合成氨產量為18.6萬噸，環比下滑約4.3%。
此外，磷礦石價格始終維持堅挺，也給予了磷酸一銨及磷酸二銨較為顯著的成本支撐。
生意社數據顯示，磷礦石參考價自2021年年初以來持續走高并連續刷新歷史紀錄，2022年8月份，達到1100元/噸的歷史最高紀錄，之后維持高位震蕩，2022年12月12日，報1056元/噸。
由于礦山監管的持續嚴格以及磷礦石下游需求的持續提升，國內磷礦石供應仍將維持較為緊張的狀態，從而促使磷礦石價格有望維持高價水平。
展望未來，分析人士表示，預計磷肥價格后期將出現緩漲或者維持震蕩走勢，持續大漲可能性不大。出口配額情況也是未來磷肥價格走強的影響因素之一，由于目前磷肥出口利潤較高，出口價格比國內高至少1000元/噸，如果出口需求增加將進一步提升磷肥漲價的底氣，再疊加原料上行支撐，磷肥后市將緩漲或者高位震蕩。
光大證券指出，受益于冬儲行情的推進以及磷礦石、合成氨等原材料成本的價格支撐，近期磷酸一銨等磷肥及磷化工產品價格持續反彈。后續伴隨著冬儲的持續演進和春耕旺季的來臨，在“糧食安全”備受重視的情境下，磷肥及磷化工行業有望維持較高的景氣，從而抬升相關企業的盈利能力。
在相關磷肥及磷化工企業中，光大證券(601788)首先建議關注擁有完整產業鏈且上游資源供應充足的企業。
當前磷肥及磷化工產品價格的主要支撐來源為高價的上游磷礦石等原料，同時在磷礦石價格持續高漲的情境下，磷礦石的開采成本并沒有出現明顯的上漲，磷礦石端的盈利能力顯著提高。因此，擁有完整產業鏈或擁有充足磷礦石供應的磷肥及磷化工企業，在磷礦石價格大幅上漲的情形下可以有效地獲取上游資源端的利潤，從而大幅提升自身的利潤水平。
其次，建議關注擁有較大產能彈性的企業。雖然當前磷肥及磷化工相關產品價格均處于歷史相對高位水平，行業整體呈現較好的景氣程度，但是考慮到后續磷肥及磷化工相關產品出現價格進一步超大幅上漲的可能性較低，擁有較大產能擴增幅度的企業在此情形下可有效地憑借自身產能的擴張，從而取得更大幅度的業績增速。
具體配置上，建議關注：川恒股份(002895)、云天化(600096)、興發集團(600141)、新洋豐(000902)、川發龍蟒、云圖控股(002539)、湖北宜化、川金諾(300505)。
