東吳證券股份有限公司曾朵紅,阮巧燕,岳斯瑤近期對億緯鋰能(300014)進行研究并發布了研究報告《億緯鋰能：擬70億元擴建44GWh產能，大圓柱產能再加碼》，本報告對億緯鋰能給出買入評級，認為其目標價位為137.20元，當前股價為88.4元，預期上漲幅度為55.2%。
億緯鋰能(300014)
(資料圖片僅供參考)
事件：公司發布公告稱，擬可轉債募資70億元，其中40億用于23GWh圓柱磷酸鐵鋰電池、30億用于21GWh46系列大圓柱乘用車動力電池，加碼產能支撐后續成長。
加碼大圓柱產能，動力+儲能雙輪驅動。公司加碼21GWh大圓柱產能，預計2023年年底投產，考慮現有21GWh規劃+匈牙利20GWh規劃，公司大圓柱規劃產能超60GWh，其中7GWh預計今年年底投產，2023H2貢獻增量，大圓柱量產領先，體現公司動力領域技術實力；此外，公司新增23GWh鐵鋰圓柱產能，儲能布局再加速。公司目前產能總規劃超400GWh，我們預計2022年底公司產能超100GWh，2023年年底產能超200GWh，產能加速落地支撐后續出貨翻倍增長。
2023年電池出貨預計翻番增長，一體化布局推動量利雙升。我們預計公司2022年出貨30GWh左右(三元9GWh，鐵鋰20GWh，其中儲能10GWh)，我們預計2023年翻番以上增長至60GWh+，其中儲能出貨預計達30GWh，占比提升至50%，貢獻主要增量。盈利方面，公司一體化產能逐步釋放，上游碳酸鋰權益2023年出貨預計達1.2萬噸左右，我們預計貢獻利潤10億+，中游鐵鋰、隔膜、電解液等產能開始貢獻盈利，隨著新增產能投產，我們預計推動公司23年電池環節量利雙升。
盈利預測與投資評級：公司動力技術布局全面，多元業務增長路徑明晰，我們維持公司2022-2024年歸母凈利潤預測38.5/70.0/100.4億元，同增33%/82%/43%，截至2022年12月12日收盤，公司股價對應PE48x/26x/18x，考慮到公司產品結構+技術升級，產能進一步加碼，我們給予2023年40倍PE，目標價137.2元，維持“買入”評級。
風險提示：銷量不及預期。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中金公司曾韜研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達96.65%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利35.88億，根據現價換算的預測PE為47.75。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有27家機構給出評級，買入評級24家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為119.66。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，億緯鋰能（300014）行業內競爭力的護城河優秀，盈利能力良好，營收成長性良好。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：有息資產負債率、應收賬款/利潤率、經營現金流/利潤率。該股好公司指標3.5星，好價格指標2星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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