本報記者 王麗新 見習記者 陳瀟

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3月14日，慧居科技股份有限公司（簡稱慧居科技）遞表港交所。慧居科技目前為國內第二大非國有供熱商，主要在山西、甘肅及內蒙古提供供熱服務，以及相關工程及節(jié)能服務EMC。截至最后實際可行日期，總特許經營面積約為419.9百萬平方米。

國內第二大非國有供熱商

目前，中國供熱服務行業(yè)主要位于北方地區(qū)，為居住建筑和非居住建筑提供室內供熱服務。

根據弗若斯特沙利文報告，中國的供熱服務行業(yè)分散，大多數市場參與者分為三類：專業(yè)供熱服務供應商、發(fā)電集團附屬公司及房地產開發(fā)商，其中主要參與者為專業(yè)供熱服務供應商，且大部分參與者為國有企業(yè)。

2022年非國有企業(yè)在中國經營的總實際供熱服務面積為2371.2百萬平方米，占2022年總實際供熱服務面積的21.0%。據披露，以2022年的實際供熱服務面積計，慧居科技為中國第二大非國有跨省供熱服務供應商。

慧居科技的主要業(yè)務是在山西省、甘肅省、河南省及內蒙古自治區(qū)從事供熱服務。根據六份特許經營協議，慧居科技總特許經營面積約為419.9百萬平方米，其中山西省291.0百萬平方米、甘肅省68.3百萬平方米、河南省32.6百萬平方米及內蒙古自治區(qū)28.0百萬平方米。除太原外，每份特許經營協議的初始期限為30年。

業(yè)績方面，2020年、2021年及2022年，慧居科技的營業(yè)收入分別為13.76億元、12.91億元和14.44億元，相應的毛利分別為2.91億元、3.14億元和2.97億元，相應的凈利潤分別為0.98億、1.71億元和1.40億元。

其中，供熱服務提供了大部分收入。截至2020年、2021年及2022年，慧居科技供熱服務所得收入分別約為9.73億元、10.35億元及10.99億元，分別約占總收入的70.7%、80.2%及76.1%；擁有供熱服務客戶約265，800名、282，400名及303，900名。

業(yè)績對天氣、煤炭價格敏感

巨豐高級投資顧問于曉明向《證券日報》記者表示，供熱行業(yè)作為公用事業(yè)行業(yè)，在經營范圍不變的情況下，一般來說收入端業(yè)績變化不會太大，最主要對業(yè)績的影響還是來自于成本端。

慧居科技的業(yè)績對天氣以及煤炭價格較為敏感。招股書披露，慧居科技未必能將增加的煤炭采購成本轉嫁予供熱服務客戶，其向用戶收取的供熱價格應遵循地方定價機關厘定及批準的基準

供熱價格，煤炭價格大幅上漲，以及購熱價格上漲，盈利能力都可能會受到重大不利影響。

截至2020年、2021年及2022年，慧居科技平均購熱成本（不含增值稅）分別約為22.9元╱吉焦、23.7元╱吉焦及23.4元╱吉焦，當年購熱成本分別約為3.69億元、3.68億元及3.98億元，約占同年總銷售成本的34.0%、37.7%及34.8%。

根據敏感度分析，慧居科技平均購熱成本增加10%將使其2020、2021、2022年除稅前利潤分別減少約0.38億元、0.37億元及0.4億元。

此外，購熱成本又與天氣情況密切相關，換言之就是天氣越冷購熱成本越高。據披露，截至2020年、2021年及2022年，若相關地區(qū)的平均戶外氣溫降低1°C，為了保持理想室內溫度，其購熱成本將分別增加約1.4%、1.5%及1.7%。

煤炭同樣也對業(yè)績影響較大。截至2020年、2021年及2022年，公司的煤炭采購成本分別約為0.6億元、0.74億元及1.09億元，約占總銷售成本的5.6%、7.6%及9.5%，而2021年以及2022年采購成本的上升都來自于煤炭價格的上漲。

值得注意的是，2023年煤炭價格仍然在高位徘徊。對此，一位煤炭行業(yè)人士向《證券日報》記者表示，今年煤炭需求量或將小幅度上漲，但供應量受之前釋放產能和進口煤的影響，暫時還不確定有多大。因此，價格走勢并不明朗。

（編輯 才山丹）

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