本報記者 鄭馨悅 見習記者 孫文青

在收購虧損標的烯晶碳能電子科技無錫有限公司（以下簡稱“烯晶碳能”）股權遭深交所問詢后不久，2月21日晚間，思源電氣公告稱，公司將使用自有資金不超過2.88億元（不含產權交易費用）通過股權轉讓（包括協議轉讓和產權交易機構公開掛牌轉讓）的方式，再收購烯晶碳能19.22%股權。

公開資料顯示，思源電氣的主營業務為輸配電設備的研發、生產、銷售及服務。隨著業務發展，公司計劃加大前瞻性技術投入。交易標的方烯晶碳能成立于2010年，是一家從事超級電容等功率型儲能器件研發、生產和銷售企業，主要產品包括雙電層超級電容和混合型超級電容，在汽車和電網領域均有應用。如此次股權收購完成，思源電氣持有烯晶碳能股權將由51.20%進一步上升至70.42%。

(相關資料圖)

而思源電氣在此前回復深交所關于收購烯晶碳能問詢函中提及，公司有意將打造超級電容器為“第二增長曲線”，但“由于行業及相關市場尚處于新興發展階段，無法統計、預測產品及未來的市場占有率。”另有分析人士表示，超級電容器目前在汽車應用領域未見起量。

連續溢價增值收購

公告顯示，烯晶碳能股東無錫博瑞通源投資合伙企業（有限合伙）及無錫惠程遠達投資合伙企業（有限合伙）擬轉讓其持有的烯晶碳能股權，并通過產權交易機構公開進行掛牌轉讓，思源電氣有意接手這部分股權。而公司剛剛在2022年12月29日公告擬收購烯晶碳能原股東股權。

為何在短短兩個月后，公司選擇再次出手？思源電氣表示，繼續通過股權轉讓的方式進一步增加持股份額，增加公司在烯晶碳能業務中的主導權和決策權，將有利于進一步整合雙方的技術和市場優勢，從而推動超級電容器在相關領域的應用，符合公司的長期發展戰略。

在進行兩次股權收購時，思源電氣給出的估值較為一致。上一輪收購股權時，公司采用收益法估值為14.61億元，（截至2022年10月31日評估），較公司賬面合并所有者權益增值率為5145.70%，整體估值為15億元。此次收購，公司亦按整體估值15億元溢價收購（截至2022年12月28日評估）。

對于前后估值無明顯變化，思源電氣董秘在接受《證券日報》記者采訪進一步時表示：“一方面，我們兩次股權轉讓間隔時間比較短；另一方面，從去年11月、12月經營數據來看，凈資產變動也不大。所以我們對整個業務未來的判斷沒有發生本質性的變化。”

公司董秘表示，最終，烯晶碳能國有股東需要通過產權交易機構公開進行掛牌轉讓，因此，股權交易是否能順利完成尚存在不確定性。

市占率難以統計

隨著公司對烯晶碳能經營情況的進一步掌握，思源電氣在公告中稱，為了進一步促進烯晶碳能公司業務發展，思源電氣還計劃根據公司的業務發展狀況，在必要的時候進行產能建設投資。

而烯晶碳能的業務發展和財務表現同樣是市場關注的焦點。在上一輪收購中，烯晶碳能的主要經營情況及定價合理性受深交所重點問詢。由于烯晶碳能大部分項目2022年才逐步量產，且行業同行的收入數據尚處于非公開狀態，思源電氣表示，對于烯晶碳能在車載、儲能方面的市場占有率表現均難以統計。

烯晶碳能在過去兩年時間內展現的財務情況也不甚理想。2021年烯晶碳能實現營業收入4015.69萬元，實現凈利潤為-1888.79萬元，經營活動產生的現金流量凈額為-3240.97萬元；2022年，烯晶碳能實現營業收入9206.93萬元，實現凈利潤為-1650.79萬元，經營活動產生的現金流量凈額為276.84萬元（以上數據未經審計）。

東吳證券則在相關研報中指出，超級電容行業目前在風電、軌道交通、油改電、智能電表等領域穩步增長的同時，正在電網調頻和混合儲能、汽車等領域迎來向上加速拐點。

但一位專注于新能源領域投資經理向《證券日報》記者表示，結合其過往調研過的超級電容器企業案例，國內超級電容器面向的下游范圍較廣，但由于國產技術原因以及新能源新材料實際應用范圍更廣，因此，國產超級電容產品真正想實現替代還有距離。亦有新能源產業鏈咨詢研究公司人士向《證券日報》稱，“汽車領域應用的話，（超級電容器）可能在電動重卡、電動大巴上比較多，但是銷量相對不大。”

（編輯 袁元）

關鍵詞： 思源電氣