本報記者 李豪悅 見習記者 王君

麻辣燙的江湖雖暫時還未角逐出王者，但資本市場或將迎來“麻辣燙第一股”。

2月22日晚間，上海楊國福企業管理（集團）股份有限公司遞表港交所。根據弗若斯特沙利文資料，以商品交易總額以及餐廳數量計算，截至2020年底，楊國福在中國的中式快餐市場中均排名第一。此外，按截至2020年12月31日的收入、商品交易總額以及餐廳數量計算，楊國福在中國的麻辣燙市場中亦排名第一。

截至2021年9月30日，楊國福品牌旗下有5783家餐廳，包含位于上海的3家自營餐廳，5759家加盟餐廳，以及布局在澳大利亞、加拿大、韓國、美國、日本和新加坡的21家海外加盟餐廳。

加盟模式下快速跑馬圈地

招股書披露，2021年9月30日后，由于暴發Covid-19變種（包括Delta和Omicron變種），中國多個城市進一步收緊疫情相關限制。此外，公司位于河南的餐廳持續受到2021年7月特大洪災造成的負面經濟影響。鑒于上述因素，公司將進一步調整有關地區的加盟餐廳布局。

財務狀況方面，2019、2020年以及2021年前三季度，楊國福的主營收入分別為人民幣11.8億元、11.1億元及11.6億元，年內凈利分別為1.81億元、1.69億元及2.02億元。受經濟規模等因素影響，公司的毛利率持續增長，由2019年的27.9%增至2020年的28.7%，去年前三季由上年同期的26.8%增至30.2%。

天眼查數據顯示，楊國福麻辣燙成立的19年里，都沒有進行過融資，這或許說明楊國福麻辣燙不缺資金。一位餐飲從業者告訴《證券日報》記者，“楊國福走出東北，再走向全國，多年來一直憑借加盟模式在全國跑馬圈地。每年靠加盟費就能賺約2億元，除此之外還有管理費、包材費、底料費等收入。”

此外，楊國福麻辣燙曾向媒體透露，公司2019年總營收13億元，其中加盟費占比僅兩成，收入大頭由商貿板塊貢獻。所謂商貿，即楊國福向加盟商銷售調味料、廚房設備及餐廳家具等等。

楊國福麻辣燙公眾號披露的加盟費用顯示，北上廣深一線城市一年27900元，港澳臺地區一年為39999元，其他地級市及直轄市一年23900元，鄉鎮縣級市一年19900元；還要收取1萬-3萬元不等的品牌保證金。根據2022年最新加盟政策，楊國福麻辣燙給不同城市的加盟商在裝修費用上會給予不同程度的折扣。

值得注意的是，在加盟費用上，楊國福麻辣燙明顯高出同類品牌張亮麻辣燙。根據張亮麻辣燙官網顯示，張亮麻辣燙一線及省會城市、直轄市加盟費19800元/年，其他城市10000元/年。

“作為后起之秀，張亮麻辣燙比楊國福更接地氣。”上述餐飲從業者告訴《證券日報》記者。

因為加盟費用少、門檻低，張亮麻辣燙擴張速度也更快。公開數據顯示，2017年楊國福麻辣燙的加盟店突破5000家，2021年底門店數量6000余家，而成立晚5年的張亮麻辣燙，目前有5800+家門店，與其不分伯仲。

食品安全是繞不開的“命門”

快速跑馬圈地的同時，加盟模式也帶來一定隱患。鄭愷參股的火鳳祥鮮貨火鍋、陳赫的賢合莊火鍋店，都以加盟為主，但開業不到2年均出現過食品安全等問題。以加盟為主的楊國福也曾因食品安全問題備受詬病。

2021年7月，一位博主暗訪楊國福麻辣燙某門店，視頻顯示，該門店對試工人員的健康證要求并不嚴格。門店打烊后，開放式展示冷藏柜中剩余的食材并沒有放入密閉式冰箱內保存。倉庫中遍地老鼠屎，袋裝芝麻醬被老鼠咬破。處理肉類食材時，豬肺也是不清洗，煮熟后的豬肺則直接放在地上，店員甚至拿起一塊豬肺當“抹布”擦拭骯臟的盆壁。

隨后，楊國福麻辣燙官微在致歉聲明中稱，公司已成立項目組進行調查。后續以涉事門店停業整頓收尾。此外，公司還表示將增加全國門店每月消殺次數，持續加大消殺力度。

“對于餐飲企業而言，通過加盟來擴張是一把雙刃劍。”中國品牌研究院研究員朱丹蓬對《證券日報》記者表示，加盟模式在管理上的難度要比直營門店高許多，如果督導督查力度不到位，就容易出問題。

作為餐飲企業，食品安全問題是否會影響上市進程？

大墨餐飲咨詢創始人白墨對《證券日報》記者表示，“連鎖餐飲企業出現食品安全問題在所難免，這是因為勞動密集型企業員工素質參差不齊，出現問題后還是以加強培訓為主。不過，只要不是特別大的問題，對上市影響不大。”

朱丹蓬也表示，食品安全衛生問題對餐飲企業上市影響有限，但是未來對其股價影響較大。

民以食為天，食以安為先，食品安全問題歷來都是消費者關注的焦點。奈雪的茶、海底撈等上市餐飲巨頭都會將食品安全風險寫進招股書。

楊國福在招股書中提示，“隨著持續擴大規模、拓展地理覆蓋范圍以及延展貨品和服務的品類，持續維持貨品和服務質量可能會更加困難，故無法保證將一直在每一家楊國福麻辣燙餐廳向每一位消費者提供優質的食品和服務以及愉快的用餐體驗。”招股書還顯示，“截至最后實際可行日期，我們少量加盟餐廳未能及時獲得與餐廳運營有關的經營執照或許可證，包括食品安全和消防安全相關執照或許可證。”招股書中還稱，“我們的食品質量部分取決于供應商所提供的食材和原材料的質量，而我們可能無法檢測供應品的所有瑕疵。”

九德定位咨詢公司創始人徐雄俊對《證券日報》記者表示：“忽視食安問題，是餐飲店頻頻翻車的根本原因。餐飲店應重視品牌聲譽，牢守品質、練好內功。”

（編輯 上官夢露）

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