西南證券股份有限公司邰桂龍,王寧近期對(duì)杭叉集團(tuán)(603298)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《鋰電化+海外化雙輪驅(qū)動(dòng)，Q2利潤(rùn)高速增長(zhǎng)》，本報(bào)告對(duì)杭叉集團(tuán)給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為23.46元。

杭叉集團(tuán)(603298)

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投資要點(diǎn)

事件：公司發(fā)布2023年半年報(bào)，2023年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收82.2億元，同比增長(zhǎng)9.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.8億元，同比增長(zhǎng)71.5%。Q2單季度來看，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入42.9億元，同比增長(zhǎng)9.5%，環(huán)比增長(zhǎng)9.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.9億元，同比增長(zhǎng)84.4%，環(huán)比增長(zhǎng)67.9%。

海外市場(chǎng)拓展順利，海外營(yíng)收高速增長(zhǎng)；受益于匯率及原材料價(jià)格筑底，毛利率明顯改善。2023H1，公司海外收入約27.2億元，同比增長(zhǎng)32.7%，帶動(dòng)總營(yíng)收實(shí)現(xiàn)9.3%的穩(wěn)健增長(zhǎng)；海外營(yíng)收占比達(dá)33.1%，同比增加5.8個(gè)百分點(diǎn)。2023H1，公司綜合毛利率為19.1%，同比增加3.0個(gè)百分點(diǎn)；Q2單季度為19.9%，同比增加3.1個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增加1.8個(gè)百分點(diǎn)，毛利率提升主要系海外營(yíng)收占比提升及匯率與原材料價(jià)格筑底。

期間費(fèi)用率保持穩(wěn)定，凈利率明顯提升。2023H1，公司期間費(fèi)用率為8.9%，同比增加0.2個(gè)百分點(diǎn)；Q2單季度為8.1%，同比增加0.1個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比減少1.7個(gè)百分點(diǎn)。2023H1，公司凈利率為10.1%，同比增加3.5個(gè)百分點(diǎn)；Q2單季度為12.3%，同比增加4.8個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增加4.6個(gè)百分點(diǎn)，凈利率提升主要受益于毛利率改善及投資收益大幅增加。

新能源叉車領(lǐng)軍者，持續(xù)拓展海外市場(chǎng)。公司深入實(shí)施“新能源戰(zhàn)略”，搶抓“雙碳”發(fā)展機(jī)遇，新能源叉車產(chǎn)品型譜快速拓展，銷售收入快速增加，2023年上半年，新能源叉車營(yíng)收同比增長(zhǎng)近50%。2023H1，公司新成立墨西哥和巴西兩家海外子公司，收購(gòu)了一家澳大利亞經(jīng)銷商杭叉設(shè)備有限公司，截至目前，公司已在歐洲、北美、東南亞、大洋洲等成立了9家海外銷售型公司、配件服務(wù)中心，產(chǎn)品銷往全球200余個(gè)國(guó)家和地區(qū)，為海外市場(chǎng)拓展奠定渠道基礎(chǔ)。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為15.1、16.5、19.5億元，未來三年歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增速為25.5%，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；海外市場(chǎng)拓展或不及預(yù)期；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，浙商證券(601878)邱世梁研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)99.92%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利14.66億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為15.62。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有11家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)7家，增持評(píng)級(jí)4家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為27.48。

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