華通證券國際有限公司美容護理行業(yè)組近期對科思股份進行研究并發(fā)布了研究報告《投資價值分析報告：出行增加帶動防曬化妝品需求上漲，防曬劑龍頭業(yè)績持續(xù)向好》，本報告對科思股份給出增持評級，認為其目標價位為82.04元，當前股價為65.65元，預(yù)期上漲幅度為24.97%。

【資料圖】

科思股份(300856)

防曬意識增強、出行增加帶動防曬化妝品行業(yè)需求上漲

根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，3月份，我國旅客客運量同比增長67.70%，出行增加以及防曬意識增強，有望帶動防曬化妝品行業(yè)大幅增長。根據(jù)歐睿數(shù)據(jù)，預(yù)計2023年全球防曬護理市場規(guī)模將同比增長8.74%，預(yù)計國內(nèi)防曬護理市場將同比增長15.86%。同時國內(nèi)人均可支配收入進一步增長，將帶動化妝品消費升級，知名化妝品品牌商市場份額有望進一步提升，化妝品活性成分原料供應(yīng)商有望隨之進一步增長。

行業(yè)需求復(fù)蘇帶動2023年業(yè)績向好

公司所處行業(yè)專業(yè)性較強，下游化妝品品牌商對化妝品活性成分生產(chǎn)企業(yè)采取了較為嚴格的合格供應(yīng)商管理模式，公司憑借產(chǎn)品質(zhì)量、成本優(yōu)勢等與國際知名化妝品品牌商多年穩(wěn)定合作，同時公司積極開拓國內(nèi)本土品牌商，隨著防曬化妝品市場在2023年迎來復(fù)蘇，公司業(yè)績有望迎來大幅增長。

新產(chǎn)品、新產(chǎn)能落地進一步豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升整體競爭力

公司布局的高端個人護理品項目預(yù)計在2023年末達到預(yù)定可使用狀態(tài)，有望進一步豐富公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升公司競爭力。公司下游客戶為知名化妝品品牌商，在保濕、美白等領(lǐng)域同樣占據(jù)較高市場份額，公司有望借助防曬劑銷售渠道，帶動其他品類銷售，產(chǎn)能利用率有望進一步提升。新產(chǎn)品毛利率水平較高，有望帶動整體毛利率水平進一步增長。

公司盈利預(yù)測與估值

預(yù)計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為23.58、30.74、40.38億元，YOY分別為33.58%、30.38%、31.35%；EPS分別為2.93、3.95、5.07元，根據(jù)合理估值測算，結(jié)合股價催化劑因素，給予公司六個月內(nèi)目標價為82.04元/股，公司估值水平較低于可比公司，給予公司“推薦（首次）”投資評級。

投資風險提示

主要原材料價格波動風險、匯率波動的風險、環(huán)保風險、安全生產(chǎn)風險、國際市場風險

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，浙商證券(601878)湯秀潔研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準確度均值高達96.87%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利5.4億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為20.72。

最新盈利預(yù)測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有15家機構(gòu)給出評級，買入評級12家，增持評級3家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為90.64。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，科思股份（300856）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河良好，盈利能力優(yōu)秀，營收成長性一般。財務(wù)健康。該股好公司指標4星，好價格指標3星，綜合指標3.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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