中郵證券有限責(zé)任公司孫業(yè)亮,丁子惠近期對(duì)普聯(lián)軟件進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《賦能央企數(shù)字化，全面布局信創(chuàng)ERP》，本報(bào)告對(duì)普聯(lián)軟件給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為48.5元。

普聯(lián)軟件(300996)

【資料圖】

聚焦戰(zhàn)略客戶，石油行業(yè)、建筑行業(yè)雙輪驅(qū)動(dòng)

普聯(lián)軟件是大型集團(tuán)企業(yè)管理信息化綜合方案提供商，產(chǎn)品、方案和服務(wù)主要聚焦于集團(tuán)財(cái)務(wù)管控、集團(tuán)司庫管理、智能財(cái)務(wù)共享、 XBRL 數(shù)據(jù)應(yīng)用以及信息系統(tǒng)集成等領(lǐng)域。公司聚焦中國石油、中國石化、中國海油、國家管網(wǎng)、中國建筑和中國中鐵等大型集團(tuán)企業(yè)客戶，依托技術(shù)優(yōu)勢和優(yōu)質(zhì)服務(wù)建立長期合作關(guān)系，業(yè)務(wù)領(lǐng)域不斷拓展： 1）石油行業(yè)：各項(xiàng)業(yè)務(wù)正常有序開展，石油、石化、海油、管網(wǎng)四家戰(zhàn)略客戶業(yè)務(wù)均取得較高增長， 2022年石油石化行業(yè)收入 4.27 億元， 同比增長 42.29%； 2）建筑地產(chǎn)行業(yè)：業(yè)務(wù)仍處在拓展階段，受客戶項(xiàng)目計(jì)劃延遲影響， 2022年建筑地產(chǎn)行業(yè)收入 1.35 億元， 同比下降 26.42%。 數(shù)字建造業(yè)務(wù)方面，主要完成產(chǎn)品研發(fā)和持續(xù)迭代，加強(qiáng)在房建、基建等多業(yè)務(wù)領(lǐng)域的產(chǎn)品競爭力，打造更具競爭力的建筑行業(yè) ERP 系統(tǒng)。

業(yè)績穩(wěn)健增長，全面啟動(dòng)信創(chuàng) ERP 研發(fā)

公司積極完善業(yè)務(wù)布局，逐步進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展的新階段， 2022 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 6.94 億元，同比增長 19.31%；毛利率為 47.81%，同比提高 1.39 個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 1.58 億元，同比增長14.32%。 費(fèi)用角度，公司四項(xiàng)費(fèi)用（銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用）累計(jì)發(fā)生 1.77 億元，同比增長 31.19%。公司重點(diǎn)加強(qiáng)了產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)建設(shè)工作， 全面啟動(dòng)了信創(chuàng) ERP 產(chǎn)品研發(fā)工作，力求在集團(tuán)管控領(lǐng)域和建筑行業(yè)形成有差異化競爭力、全面符合信創(chuàng)標(biāo)準(zhǔn)、深度發(fā)揮信創(chuàng)產(chǎn)品能力的軟件產(chǎn)品。

接入文心一言，打造 AI+共享服務(wù)全系產(chǎn)品

2023 年 3 月 16 日，普聯(lián)軟件宣布成為百度文心一言首批生態(tài)合作伙伴。后續(xù)，公司將通過百度智能云全面體驗(yàn)并接入文心一言的能力，打造國內(nèi)共享服務(wù)場景人工智能全系產(chǎn)品/服務(wù)。普聯(lián)軟件將可優(yōu)先內(nèi)測試用文心一言，集成文心一言的技術(shù)能力，與百度在產(chǎn)品研發(fā)、標(biāo)準(zhǔn)制定等多個(gè)領(lǐng)域展開深化合作。公司將把百度領(lǐng)先的智能對(duì)話技術(shù)成果應(yīng)用在共享服務(wù)等管理信息化領(lǐng)域。此舉標(biāo)志著普聯(lián)軟件優(yōu)先獲得領(lǐng)先 AI 技術(shù)的加持，也標(biāo)志著對(duì)話式語言模型技術(shù)在國內(nèi)共享服務(wù)場景的首批著陸。

投資建議

預(yù)計(jì)公司 2023-2025 年的 EPS 分別為 1.63、 2.07、 2.44 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的 PE 分別 29.76、 23.48、 19.88 倍。 在信創(chuàng)政策的驅(qū)動(dòng)下， 中石油、中石化、中國建筑等大型集團(tuán)企業(yè)對(duì)國產(chǎn) ERP軟件系統(tǒng)需求迫切。 公司積極把握國產(chǎn)化機(jī)會(huì)，信創(chuàng) ERP 研發(fā)工作全面啟動(dòng)， 有望在石油石化、建筑行業(yè)推廣， 首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

信創(chuàng)政策推進(jìn)低于預(yù)期； 數(shù)字建造項(xiàng)目落地不及預(yù)期； 行業(yè)競爭加劇； 客戶拓展不及預(yù)期等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，開源證券陳寶健研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為76.78%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利2.44億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為28.2。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有2家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)2家。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，普聯(lián)軟件（300996）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河一般，盈利能力良好，營收成長性良好。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率、經(jīng)營現(xiàn)金流/利潤率。該股好公司指標(biāo)3星，好價(jià)格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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