4月3日晚間，京東方披露了2022年年報，同TCL一樣，京東方年報令人沮喪。京東方2022年營收與凈利均出現下滑跡象，而這與其顯示器件業務營收下滑密不可分。

2022年顯示終端需求大幅下降，半導體顯示行業景氣度下行，產品價格跌至歷史低位，導致面板行業經營虧損，京東方也未能幸免于此。

受到京東方業績打擊，二級市場情緒一片消極。4月4日股價低開低走，盤中一度跌至4.4元／股，收盤股價是4.43元／股，當下市值1692.1億元。

【資料圖】

從整體上看，進入2023年京東方股價大有沖高之勢，雖然2022年公司業績不佳，但是投資者對京東方價值是采取肯定態度，信心十足。

凈利潤極度依賴政府補助

京東方2022年年報顯示，2022年該公司實現營業收入1784.14億元，同比下降19.28%。

扣非凈利潤2022年為-22.28億元，京東方經營性收入節節萎縮，主營業務盈利能力差。從2019年扣非凈利潤-111.9億元以來，2022年再次出現扣非凈利潤為負數的情況。

2022年京東方計入當期損益的政府補助54.58億元，同比增長1.63倍，也就是說政府補助可以覆蓋兩個2022年的扣非凈利潤的虧損金額。投資收益是2.57億元，同比增長1.12倍。非經營性收入2022年是97.79億元，同比增長4.16倍，在非經營性收入巨幅增長的前提下艱難挽回2022年凈利潤，逃過虧損一劫。2022年京東方歸母凈利潤75.51億元，同比下降70.91%。

也就是說2022年京東方經營性收入巨額虧損，凈利潤全仰仗以政府補助為核心的非經營性收入。

圖：京東方2022年年報

京東方2022年糟糕的業績，歸咎于兩個主要原因。

其一，受地緣政治風險頻發、全球通脹、疫情沖擊等多方面影響，全球經濟增長乏力，消費持續疲軟，消費電子終端品牌客戶受影響尤為突出，半導體顯示行業延續了2021年下半年的下行趨勢，2022全年行業表現持續下行。

其二，受終端消費需求明顯下降、下游品牌客戶保守采購策略及行業低價競爭態勢等方面影響，2022年半導體顯示產品供需失衡，主流產品價格持續下降，部分產品價格降幅明顯，半導體顯示業務經營業績面臨巨大壓力；同時，該公司部分產線仍面臨較大折舊壓力，OLED等業務業績持續承壓。

顯示器件業務毛利率下滑-18.40%

從京東方的產品結構上看，在京東方的業務構成中，顯示器件業務占營收的比重高達88.53%，2022年營收同比2021年下滑22.55%，并且毛利率跌幅度-18.40%，達到7.97%。由此可以看出，京東方的業績下滑與顯示器件業務的營收下滑有直接關系。

而營收占比排名第二的物聯網創新業務營收也出現了4%的同比下滑幅度，毛利率同比下滑1.84%。

圖：京東方2022年年報

近年來，京東方不僅在大力發展OLED技術，更是加快了對MLED技術的布局。

2022年11月，華燦光電(300323)披露公告稱，京東方擬以20.84億元認購華燦光電向其定向發行的3.72億股股份。事項完成后，華燦光電控股股東將由華實控股變更為京東方。

這一事件在行業內引起了不小的關注。其一，華燦光電本次募資金額超過20億元；其二，發行擬募資扣除發行費用后的凈額主要用于MicroLED晶圓制造和封裝測試基地項目；其三，事項完成后，華燦光電控股股東變更為京東方。

京東方在財報中披露，2022年全年，MLED業務實現營收約8.47億元，同比增長約84.79%。但值得注意的是，該項業務的營收占比僅為0.47%。

令人眼前一亮的是，在“屏之物聯”戰略指引下，京東方物聯網轉型業務也取得了一系列亮眼成績，系統方案營收同比增長超41%，傳感業務營收同比增長超41%，MLED業務營收同比增長約85%，智慧醫工業務營收同比增長超19%，并在智慧園區、智慧金融、視覺藝術等物聯網細分應用場景成功打造多個標桿項目。

2022年京東方雖然業績不盡如人意，但是在半導體行業下行趨勢下，公司依舊注重研發，庫存金額同比減少，這是非常難得。

庫存金額龐大，去庫存初見成效

2022年京東方AMOLED銷售量、生產量同比有了大幅提升，較去年同期增幅均超過34.61%。

但值得注意的是，在銷售量、生產量增長的同時，京東方AMOLED的庫存量也出現增長，且這一增幅高達74.84%。另一方面，京東方AMOLED的銷售量、生產量與TFT-LCD相比仍然不在一個數量級上。

圖：京東方2022年年報

從庫存金額來看，2022年京東方的庫存金額同比稍有下降，但是總量依舊龐大，達到227.9億元。面對半導體下行趨勢，庫存金額過大顯然不是好消息。

圖：京東方2022年年報

京東方的庫存項目主要是原材料、在產品、庫存商品。

行業普遍認為今年下半年半導體行業將迎來觸底反彈，再次迎來行業上行周期。面對未來營收或可能擴大的局面，京東方積極備貨是明智的選擇，在一定程度上可以緩解未來原材料價格上漲帶來負面影響。

另一角度來看，半導體行業技術更新迭代飛快，原材料庫存積壓并不是好消息。如果京東方技術進步導致儲備的材料無法滿足生產需求，將產生存貨跌價損失，進而對公司經營業績造成不利影響。

下游客戶對商品參數指標的要求可能隨時變化，若未來消費者需求、市場競爭格局發生變化，通富微電(002156)若不能有效拓寬銷售渠道、優化庫存管理，或未及時銷售的成品可能導致跌價損失，進而對京東方經營業績造成不利影響。京東方還同時公告了大額計提準備，期末京東方增加資產減值準備計提115億元，其中存貨跌價準備111億元。

但是值得欣慰的是，庫存商品2022年末同比有大幅度的減少，京東方積極去庫存初見成效。

研發投入逆勢增長，研發占比7.06%

令人欣慰的是雖然2022年京東方營收和凈利潤都有萎縮，但是研發投入還在增長，研發占比為7.06%。京東方對研發投入一如既往地重視。

圖：京東方2022年年報

京東方不斷堅持技術與產品創新，以科技服務大眾。目前，已累計自主申請專利超8萬件，其中累計自主申請OLED相關專利超2.8萬件，有力強化了核心專利布局，并持續完善專利攻防體系。

2022年京東方位列IFI美國專利授權量全球第11位，已連續5年位列全球前20。以1,884件PCT專利申請量位列世界知識產權組織PCT專利申請全球第7位，連續7年進入全球PCT專利申請TOP10。同時，京東方堅持“技術+品牌”雙輪驅動，深入推進ADSPRO、f-OLED、α-MLED三大技術品牌在客戶端推廣，目前已實現在8個品牌客戶端產品落標，多款產品實現全球首發，持續引領行業以技術話語權與技術影響力打造領先優勢。

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