海通證券(600837)發布研究報告稱，本次降準將有助于后期地產銷售逐步復蘇向上。從企業受益情況而言，目前行業政策面持續回暖，再次全面降準將有助于進一步改善房企融資環境，有助于行業優質公司表現。維持“優于大市”評級。2023年3月17日，A股滬深300指數2022年動態PE在11.24倍，房地產板塊2022年動態PE在11.72倍。繼續看好行業藍籌企業。

▍海通證券主要觀點如下：

央行啟動第六輪的第五次全面降準，釋放流動性。

(相關資料圖)

為推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長，打好宏觀政策組合拳，提高服務實體經濟水平，保持銀行體系流動性合理充裕，中國人民銀行決定于2023年3月27日降低金融機構存款準備金率0.25個百分點(不含已執行5%存款準備金率的金融機構)。

本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率約為7.6%。

降準后地產銷售和A股地產指數表現：

1)基本面表現情況：從歷史規律看，全面降準對于行業銷售有一定的積極作用。通過比照2008年、2015年兩輪全面降準周期可以看到，兩輪全面降準之后行業銷售均存在恢復，持續時間在1年左右。而2018年第四輪降準周期主要為定向降準，2011年第二輪和2019年第五輪降準周期疊加了調控而行業受益均有限。

2021年7月啟動的第六輪降準周期目前已經達到第五次，且2023年3月27日即將啟動的第五次降準不僅屬于全面降準，而且行業政策面持續寬松，因此該行認為此次降準對未來行業資金面和銷售有望產生一定的積極影響。

2)行業指數表現：自2008年以來，迄今為止六輪降準周期累計發生24次降準行為(不包括本次降準)。各降準時點發生后三個月左右，A股地產指數54.2%的概率取得絕對收益和相對收益。

從歷史規律看，除了以定向降準為主的第四輪降準周期和疊加行業調控的第五輪降準周期外，A股地產指數在市場全面降準之后往往表現良好(其中第三輪全面降準后的一年才出現超額收益率)。

投資建議：優質企業優勢不會改變，關注后續銷售回升情況。

1)該行認為，本次降準將有助于后期地產銷售逐步復蘇向上。從企業受益情況而言，目前行業政策面持續回暖，再次全面降準將有助于進一步改善房企融資環境，有助于行業優質公司表現。

2)維持“優于大市”評級。2023年3月17日，A股滬深300指數2022年動態PE在11.24倍，房地產板塊2022年動態PE在11.72倍。繼續看好行業藍籌企業。

特別提示：

本報告僅總結了我國08年以來降準后的地產銷售和A股地產板塊的表現，而僅根據有限的歷史經驗對未來進行推測和判斷具有局限性，僅供投資者參考，并請投資者審慎判斷。

風險提示：

調控加碼和行業基本面下行風險。

關鍵詞：