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國信證券(002736)發布研究報告稱，2023年夏秋換季即將到來，伴隨著國內線航班量管控的有序放開以及國際航線的持續增班，該行認為民航客流有望進一步回升，供給壓力逐步被消化，疊加限折令的持續發力，價格表現有望持續亮眼。從更長的周期來看，20-22年民航飛機引進速度大幅放緩，23年考慮到資產負債表修復仍需時日，飛機引進難以加速，行業理論供給仍將保持低位增長，而伴隨著疫情褪去，民航需求穩步復蘇是大概率事件，繼續看好民航業周期反轉的大方向。

推薦：春秋航空(601021.SH)、吉祥航空(603885)(603885.SH)、中國國航(601111.SH)、南方航空(600029.SH)、中國東航(600115.SH)、華夏航空(002928)(002928.SZ)。

報告提到，國內線市場方面，由于民航局限制航班政策尚在持續，民航國內線航班量與2019年同期接近，但由于寬體機投放比例增加，三大航國內線運投小幅超越2019年同期，但運量仍小幅低于2019年同期，客座率在75%左右，低于2019年同期10%左右，春秋、吉祥國內線業務量均超越2019年同期，客座率在85%左右，低于2019年同期水平5%左右;國際市場持續修復，三大航運投均已恢復至2019年同期的10%以上，其中南航復蘇較快，運投已經恢復至2019年同期的20%以上，春秋吉祥國際線復蘇節奏較快，運投已經恢復至2019年同期的30%以上，其中吉祥恢復比例為44.2%;港澳臺市場復蘇節奏快于國際線，各航司地區線運投均已恢復至2019年同期的30%以上。

該行稱，繼續看好我國民航供需反轉方向。2023年夏秋換季即將到來，伴隨著國內線航班量管控的有序放開以及國際航線的持續增班，該行認為民航客流有望進一步回升，供給壓力逐步被消化，疊加限折令的持續發力，價格表現有望持續亮眼。如從更長的周期來看，20-22年民航飛機引進速度大幅放緩，23年考慮到資產負債表修復仍需時日，飛機引進難以加速，行業理論供給仍將保持低位增長，而伴隨著疫情褪去，民航需求穩步復蘇是大概率事件，繼續看好民航業周期反轉的大方向。

近期該行拆分了美國、日本等八家海外航司的報表，各航司客公里收益水平均顯著高于19年同期，業績也逐步接近或超越19年同期，海外航司2022年的運營表現說明盡管量的恢復尚不完整，但價格仍然保持強勢，且趨勢持續向好。該行認為2023年我國民航業運價有望保持堅挺，且隨著需求的進一步回暖，2023年價格堅挺或意味著2024年景氣周期的全面到來，推薦春秋航空(601021)、吉祥航空、中國國航、南方航空、中國東航、華夏航空

風險提示：宏觀經濟復蘇不及預期，油價匯率劇烈波動，安全事故。

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