信達證券股份有限公司范欣悅近期對科銳國際(300662)進行研究并發布了研究報告《海外增長靚麗，國內招聘受疫情及宏觀影響》，本報告對科銳國際給出買入評級，當前股價為32.61元。
科銳國際(300662)
事件：公司發布三季報，22Q3實現收入24.1億元、同增19.2%，歸母凈利潤8604.9萬元、同增0.9%，扣非后凈利潤7924.7萬元、同減2.0%。
(資料圖片)
點評：
海外增長靚麗。隨著21年下半年海外疫情防控的放開，Investigo收入高速增長，22Q1/Q2/Q3實現收入5.0/5.4/6.3億元、同增72%/70%/57%。招聘和靈活用工的增速均十分靚麗，22年前三季度，Investigo中高端人才尋訪收入同增41%，靈活用工業務收入同增71%。
招聘受疫情及宏觀影響，靈活用工依舊高增。中高端人才訪尋業務受到國內疫情防控及招聘入職推遲的影響，我們估計22Q3收入同減10%左右；招聘流程外包（RPO）受宏觀影響，我們估計22Q3收入同減超過40%；靈活用工需求依然旺盛，在技術賦能提效、加速崗位交付轉換、加強布局高附加值崗位服務等多重作用下，我們估計22Q3收入同增超過35%。截至22年9月末，外包員工超過3.2萬人，相比6月末增長1.3%。
毛利率受結構變動影響下滑。22Q3，公司毛利率同減1.8pct至10.2%，我們估計主要是毛利率較高的獵頭和RPO收入占比降低所致。
期間費用率控制良好。22Q3，公司銷售費用率同減0.3pct至1.7%，銷售費用率同減0.4pct至2.3%，研發費用率同增0.1pct至0.5%。
投資建議：受到國內部分城市疫情反復以及宏觀經濟的影響，22Q3招聘類業務收入下滑，靈活用工依舊高增長。21年海外疫情防控逐步放開，Investigo迅速恢復。調整2022~24年EPS預測至1.53/1.96/2.48元/股，當前股價對應PE為21x/16x/13x，維持“買入”評級。
風險因素：國內疫情反復對獵頭、RPO業務的負面影響；宏觀經濟對人力資源服務行業的影響。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，國泰君安(601211)劉越男研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達97.41%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利3.11億，根據現價換算的預測PE為20.64。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有29家機構給出評級，買入評級22家，增持評級7家；過去90天內機構目標均價為49.36。
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