近期科達股份宣布擬以現金6.14億元收購南平鯨旗創娛股權投資合伙企業及自然人安泰持有的深圳市鯨旗天下網絡科技有限公司(以下簡稱“鯨旗天下”)合計67.5%股權，鯨旗創娛及安泰承諾，2018-2020年鯨旗天下凈利潤額分別不低于人民幣7000萬元、8750萬元及1.09億元。本次交易前，公司全資子公司北京派瑞威行已持有鯨旗天下4.5%股權，因此交易完成后，公司將通過直接和間接方式合計持有鯨旗天下72%股權。本次交易構成關聯交易。

對此，太平洋證券點評稱，鯨旗天下成立于2016年8月，主要從事移動游戲代理運營與推廣服務。截至本公告披露日，鯨旗天下成功推廣運營了《劍雨逍遙》、《青云訣》、《昆侖墟》、《攻城三國》等多款優質游戲，代理的游戲包括角色扮演類、戰爭策略類等游戲類型。鯨旗天下運營的游戲主要通過獨家代理和聯合運營的方式取得，業務主要模式為自營推廣，通過大量的精準廣告投放，獲取精準的游戲用戶，收到用戶充值款后向廣告代理商和CP分別支付廣告投放成本和分成成本。鯨旗天下2016年、2017年及2018Q1營收分別為231萬、1.69億及7328萬，凈利潤分別為16萬、1699萬及1140萬，業績呈現快速增長態勢。

近年來，移動游戲精準推廣模式成為市場發展的重要趨勢。公司目前已進入后整合時代，進入具備良好發展前景的游戲、金融等領域將有助于公司實現業務跨躍式增長。游戲行業對流量的需求最大，自營推廣模式對流量的需求也較為持續穩定，并購游戲推廣業務將大力推動公司廣告平臺的發展。公司在數字營銷領域積累的技術優勢與海量數據將助力于鯨旗天下把握互聯網廣告投放趨勢，提升移動游戲推廣的精準度，降低推廣成本。公司與鯨旗天下在業務領域存在較為廣泛的協同性，本次收購鯨旗天下有利于將科達股份進一步挖掘流量資源價值，提高公司媒體代理商地位，為公司打造新的業績增長點。

盈利預測：隨著互聯網、移動互聯網的進一步普及以及大數據應用于更多場景，下游廣告客戶及其需求將更加多樣化。假設公司各項業務持續穩步推進，在不考慮鯨旗天下利潤貢獻的前提下，預計2018-2020年EPS分別為0.61元、0.74元、0.88元，維持“增持”評級。

風險提示：收購整合風險、行業競爭加劇風險。