前一日還獨領風騷，領跑滬深主板，昨日便跌下神壇，獨收綠盤。對于以創業板為代表的科技股，近幾日市場顯露明顯態度分歧。

業內人士對此表示，結構性格局下，業績始終是股價的堅實支撐。新經濟中期主線不變，以及CDR和“獨角獸”上市帶來科技行業價值重估趨勢下，科技板塊確實在未來幾年擁有更為明確的投資機會。不過，一季報業績預告顯示創業板業績分化加大的當下，創業板仍需經歷一輪去偽存真的大浪淘沙。在此期間，創業板中類似“漂亮50”的慢牛品種有望加速形成。

成長預期分化

滬深主板昨日延續本周三反彈態勢，場內賺錢效應明顯升溫，創業板卻成為最大“灰天鵝”，全天下跌0.11%，在一片飄紅的主要指數中格外扎眼。

盤面看，當前場內創業板擁躉其實并不在少數。昨日創指雖然小幅低開，但很快翻紅回彈，并始終保持較為旺盛的上攻動力，風云突變主要發生在尾市，創指突然掉頭向下，與主板走勢分道揚鑣，最終跌0.11%報收1820.28點。同期滬深主板分別上漲0.84%和1.02%，中小板亦實現0.83%漲幅。

而就在前一日，計算機板塊一手扛起領漲大旗，帶動兩市全面止跌翻紅，當天創業板大漲2.16%，還活脫脫一副王者歸來架勢。

根據wind數據統計，創業板資金流向昨日再度轉為凈流出，為36.03億元，而前一日則為凈流入16.53億元。而最近一周來，創業板資金持續呈現“折返跑”跡象，主力投資者場內場外來回倒騰。存量格局疊加資金心態偏敏感，場內一有風吹草動，就容易形成跟風羊群效應。

昨日創業板“跳水”時點，鋼鐵、家電等品種攜手上揚，激發資金博弈藍籌、周期心理預期，刺激原本就寄望博弈短線的資金調倉換股，加速從小盤股流入大盤股。

分析人士認為，這背后凸顯的仍是貿易摩擦以及宏觀運行整體偏弱因素下，投資者對經濟的擔憂。2018年3月份，規模以上工業增加值同比實際增長6.0%(扣除價格因素)，比1-2月份回落1.2個百分點。二季度宏觀數據有望出現修復跡象，但整體依然較弱，經濟動能回升仍需進一步驗證，壓制了風險偏好的提升。此外，進出口在我國2017年經濟回升中貢獻較大，近期投資者對貿易摩擦的關注度不斷提升，短期交易情緒受此影響較大。

趨勢性機會難覓

近期市場波動加劇，熱點輪動明顯提速，投資者關注焦點集中在大小盤風格切換上。這一方面源于震蕩行情中，以創業板為代表的科技股更加抗跌;另一方面也與創業板估值溢價率回落至歷史地位，上行阻力相對較小密切相關。

展望后市，創業板這種躁動式反彈能夠延續至二季度?業內人士表示，內生增長動力是關鍵。

據信達證券分析師谷永濤介紹，2005年以來A股市場大小盤風格變化，在震蕩市的格局之下，風格延續的時間較長，促成風格轉換的因素主要來自于業績增速改變。目前A股整體處于震蕩格局，且從宏觀經濟環境和微觀企業狀況，尤其是商譽情況，小盤股業績持續復蘇的時機仍未到來，強勢成長股風格延續概率不高。

從3月份社融、進出口等數據來看，結合全球經濟放緩趨勢顯性化，A股缺乏整體性機會。這也在一定程度上壓制了創業板“估值錨”抬升。

另外，今年以來科技風潮席卷全球，美股和A股科技股表現頻頻“共進退”，走出相似行情，而CDR更加深了這兩大市場科技股關聯。在美股市場上，科技股連續上漲后周三開始出現分化，蘋果公司、臉書、奈飛公司均出現程度不等下跌。對本身短博情緒濃厚的A股創業板交易，或是雪上加霜。而對創業板主流品種傳媒股而言，近兩年仍是以外延式增長為主，內生增長動力不足。這令板塊難以具備明確的整體上行機會。

以大為美 看好創藍籌

短期系統性機會的匱乏，雖然抑制創業板財富效應的輻射范圍，不過經過長達兩年多泡沫去化，以及2017年整體業績筑底，創業板中期趨勢其實并不悲觀。

截至目前，創業板共有721家公司披露2018年一季報，披露率100%。按照目前所披露的業績預告測算(取區間上下限的中值)，2018年一季報預告創業板整體盈利增速由2017年的-5.59%回升至28.05%，回升幅度33.64個百分點。剔除(溫氏股份、樂視網)后，由2017年的13.27%回升至33.51%，回升幅度20.24個百分點。無論從單季度或累計增速比較來看，創業板體盈利增速回升明顯。

這與2月以來市場重心向“真成長”轉移不謀而合。同時短期來看，白馬、藍籌雖有基本面支撐，但前期“抱團”外界后市場重拾信心尚有一個過程，無法一蹴而就。

平安信托分析人士進一步表示，全球復蘇一致性邏輯逐步證偽，結構性改革的大趨勢下，存量經濟結構的重構會逐步映射到資本市場。加上IPO資源向“獨角獸”、新興產業傾斜等政策導向，市場對于符合產業政策和2025年規劃的行業會呈現局部風險偏好上升。“接下來，市場不會簡單地以流通盤為區分維度，中小創中也會出現‘漂亮50’類似的慢牛品種。個股表現與估值、市值、所屬板塊等傳統屬性的關聯度下降。”

根據浙商證券梳理測算，創業板藍籌表現大幅強于創業板整體。創業板指數的一季報利潤增速上限為46.83%，下限為29.19%，平均為38.01%，均明顯強于創業板綜指的業績表現。其中創業板50的凈利潤表現更勝一籌，其總體法計算的一季報歸母凈利潤增速為59.80%，更是明顯強于創業板指數表現。

在此背景下，國金證券分析師李立峰提出“以大為美”的成長股投資策略。認為創業板盈利呈現結構性改善，優質價值成長個股配置價值顯現。記者 葉濤