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核心觀點：中報亮點與壓力并存，重點把握成長賽道8 月11 日-8 月15 日，食品飲料指數漲幅為0.5%，一級子行業排名第18，跑輸滬深300 約1.9pct，子行業中調味發酵品（+2.2%）、烘焙食品（+1.5%）、保健品（+1.3%）表現相對領先。當前市場已步入中報披露期，食品飲料板塊股價表現與中報業績相關性較高。從已經公布的中報情況來看，白酒行業作為食品飲料板塊核心，不同企業表現分化：貴州茅臺中報業績穩定性較高。茅臺作為行業龍頭，品牌力與市場地位穩固，較高的品牌與產品競爭力使其在復雜市場環境中保持穩健增長。珍酒李渡上半年業績雖有下滑，但市場關注度頗高。公司積極推出 “大珍” 新品，通過產品創新、渠道優化等多維度發力，為后續業績回升奠定基礎，也獲得市場青睞。部分酒企雖中報業績預期欠佳，但市場已提前消化相關預期，行業整體處于調整階段，預計基本面低點在下半年出現。從估值角度看，部分優質白酒企業已具備較高安全邊際，且籌碼結構相對較好，股息收益率可觀，建議下半年重點關注白酒低位布局機會。啤酒板塊中，重慶啤酒中報業績基本符合預期。受市場競爭加劇、產品降級等因素影響，預計啤酒行業整體中報業績面臨壓力。但珠江啤酒與燕京U8 在各自優勢區域表現相對較好，其增長態勢值得關注。 華潤啤酒作為行業龍頭之一，品牌、規模與渠道優勢突出，長期來看有望受益于行業修復，當前估值不高，可重點關注。安琪酵母在成本下降紅利推動下，中報業績表現優異。原材料價格回落、生產效率提升等因素促使公司成本降低，盈利能力增強。隨著下游食品、烘焙等行業持續發展，對酵母需求穩定增長，公司成本優勢有望持續轉化為業績增長動力。衛龍美味中報業績不乏亮點，魔芋產品保持高速增長。公司持續拓展產品線，通過產品創新滿足消費者多元化需求，強化品牌建設提升品牌知名度與美譽度。展望下半年，休閑零食行業發展勢頭強勁，新消費相關公司在消費升級與模式創新的浪潮中，成長性十分突出。從目前市場趨勢來看，下半年新消費領域有望重新成為市場主流，建議重點布局鹽津鋪子、西麥食品、東鵬飲料、萬辰集團等，受益標的包括衛龍美味。 推薦組合：貴州茅臺、山西汾酒、西麥食品、萬辰集團、百潤股份（1）貴州茅臺：短期白酒需求下移，但公司將深化改革進程，以更加務實的姿態，強調未來可持續發展。公司分紅率提升，此輪周期后茅臺可看得更為長遠。 （2）山西汾酒：汾酒短期面臨需求壓力，但中期成長確定性較高。汾牌產品結構升級同時杏花村、竹葉青同時發力，全國化進程加快。（3）西麥食品：燕麥主業穩健增長，線下基本盤穩固，新渠道開拓快速推進。原材料成本迎來改善，預計盈利能力有望提升。（4）萬辰集團：量販零食業態持續滲透，門店數量持續擴張。同時拓展折扣超市新店型，選品新增凍品、潮玩、日用品等，聚焦年輕消費者目標人群，有望助力公司延續高成長。（5）百潤股份：預調酒處于改善趨勢當中，威士忌已實現較好鋪貨，建議關注后續公司雞尾酒回款改善和新品催化邏輯。 風險提示：經濟下行、食品安全、原料價格波動、消費需求復蘇低于預期等。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。
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