寧德時代的股價較去年12月站上的高點已有所回落，但動態市盈率仍達到119倍以上，靜態市盈率則超過220倍，這也讓各大機構對寧德時代的未來走向產生了不同預判。
受動力電池“龍頭”光環加持，超萬億元市值的寧德時代新能源科技股份有限公司(下稱寧德時代，300750.SZ)無疑是數億投資者關注的焦點。
據Wind數據顯示，自2018年6月11日登陸A股市場以來，寧德時代的股價從首日開盤的30.05元/股(前復權)一路升至2021年12月3日的692元/股的價格高點，股價在三年多時間里累計暴漲2202.83%，成為創業板第一大權重股。
今年1月底，該公司發布2021年業績預告，預計實現凈利潤140億元至165億元，同比增長150.75%至195.52%。其中，2021年四季度凈利潤預計為62.49億元至87.49億元，相當于前三季度的凈利潤總和，環比大增91%至167%。
然而，決定一家上市企業股價走勢的絕非只是持續上漲的業績，對于這份優異的業績預告，市場卻有些猶疑。
2月7日至2月11日，該公司股價持續走跌，由609.98元/股高點，最低跌至489.99元/股，跌幅超19%。如果將時間拉長到去年12月3日692元/股的股價高點來看，至2月11日收盤，寧德時代股價在2個多月的時間里回撤幅度接近30%。
股價走低的同時，針對該公司的消息也甚囂塵上。“寧德時代被美國制裁”“寧德時代和特斯拉價格談崩了”的信息及圖片在各大微信群中廣泛流傳，隨即持續在網絡發酵。
針對以上信息，寧德時代迅速作出回應。2月12日該公司表示，已向公安機關報案，將對造謠者追究法律責任。并聲明表示“無事生非，毫無根據，性質惡劣”。特斯拉有關負責人也在2月13日表示，寧德時代和特斯拉談崩的消息不屬實。2月14日，高瓴、騰訊、紅杉、淡馬錫等50多家機構(投資者)造訪寧德時代，一向低調的寧德時代董事長曾毓群與董秘、財務總監對多個熱點問題進行了回應。
緊急辟謠之后，二級市場隨之迎來正面反應。2月14日，寧德時代股價重回500元/股，收盤價為509.33元/股，漲幅為3.95%。截至2月17日收盤，寧德時代股價為535元/股，市值為1.25萬億元。
雖然目前寧德時代的股價較去年12月高點有所回落，但其動態市盈率依舊達到119倍以上，靜態市盈率則超過220倍。這也讓各大機構對寧德時代的未來走向產生了不同預判。
首創證券指出，通過擬合判斷寧德時代的調整可能還未結束，未來可能仍有20%的下跌空間。而華鑫證券、中銀證券等機構則認為該公司2021年業績超預期，對其在新能源領域的發展繼續看好。
業績增速減緩
寧德時代成立于2011年，是國內率先具備國際競爭力的動力電池制造商之一。該公司專注于新能源汽車動力電池系統、儲能系統的研發、生產和銷售，致力于為全球新能源應用提供一流解決方案。
今年1月底，寧德時代發布2021年業績預告，公司預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤140億元至165億元，同比增長150.75%至195.52%;扣除非經常性損益后的凈利潤為120億元至140億元，同比增長181.38%至228.28%。
雖然業績預告顯示2021年是該公司成立以來最好的盈利水平，但《投資時報》研究員注意到，其業績增速已有放緩趨勢。
Wind數據顯示，2015年至2020年，寧德時代營收從57.03億元飆升至503.19億元，但凈利潤僅增長51.53億元。期間，該公司的營收增速分別為557.93%，160.90%、34.4%、48.08%、54.63%及9.9%;歸母凈利潤增速分別為1609.94%、206.43%、35.98%、-12.66%、34.64%及22.43%。
與此相對應的是該公司毛利率整體下降趨勢明顯。2015年至2020年，寧德時代銷售毛利率分別為38.64%、43.70%、36.29%、32.79%、29.06%、27.76%。此外，該公司凈資產收益率也有所下降，同期加權凈資產收益率分別為130.37%、69.55%、18.99%、11.75%、12.78%、11.27%。
起訴蜂巢能源
此外，《投資時報》研究員注意到，2月14日，寧德時代以不正當競爭為案由起訴蜂巢能源科技有限公司(下稱蜂巢能源)、保定億新咨詢服務有限公司和無錫天宏企業管理咨詢有限公司。
據悉，2018年至2019年間，九位寧德時代員工在離職后，分別加入無錫天宏和保定億新，而這兩家公司均被法院認定為蜂巢能源的關聯方。寧德時代認為，這九人違反了與其簽訂的《保密和競業限制協議》，因此要求他們賠償違約金100萬元。
資料顯示，蜂巢能源前身是長城汽車動力電池事業部，于2018年脫離長城汽車，開始獨立運營，其主營業務為新能源汽車動力電池。而在蜂巢能源之前，2021年8月，寧德時代以動力電池全系產品涉嫌專利侵權為由起訴過中航鋰電(2021年11月中航鋰電改名為中創新航)。
據乘聯會數據顯示，2021年中國新能源汽車滲透率為14.8%，還有極大的增長空間。同時，韓國市場研究機構SNE Research發布的數據顯示，到2023年，全球電動汽車對動力電池的需求將達406GWh，而動力電池供應預計為335GWh，缺口約18%。
在此情況下，眾多車企為了供應鏈安全開始逐步提升第二供應商、第三供應商甚至第四供應商的比例，這給中創新航、蜂巢能源等二級梯隊的電池公司帶來了更多發展空間。
自2021年以來，蜂巢能源已獲得三輪融資，累計融資超200億元，并計劃今年在上交所科創板上市。1月13日，中信證券與蜂巢能源簽署上市輔導協議，雙方計劃在今年3月前完成上市申請文件的準備。
同時，從2021年初開始，中創新航的裝機量快速攀升，至12月躍居國內動力電池企業裝機量第3名，市場占比5.9%，僅次于寧德時代和比亞迪。2021年12月29日，證監會披露已接收中創新航的《境外首次公開發行股份(包括普通股、優先股等各類股票及股票的派生形式)審批》材料，意味著中創新航將正式啟動赴港IPO。
維護市場份額
據SNE Research發布的最新動力電池報告顯示，2021年寧德時代以32.6%的市場份額穩居第一，其次分別為LG能源(20.3%)、松下(12.2%)、比亞迪(8.8%)。有分析認為，在市場競爭急劇變化的當下，寧德時代仍需維護自身在動力電池市場中的地位。
一方面，寧德時代的業務側重點在于三元鋰動力電池，而2021年后，隨著政策退坡，電池原材料成本上升，磷酸鐵鋰迅速得到青睞。中國汽車動力電池產業創新聯盟發布的數據顯示，2021年，中國動力電池市場中三元電池裝車量為74.3GWh，占總裝車量的48.1%，同比增長91.3%;磷酸鐵鋰電池裝車量為79.8GWh，總裝車量的51.7%，同比增長227.4%。
而磷酸鐵鋰電池正是比亞迪最重要的資產。從2020年刀片電池發布后，比亞迪就宣布和其它電池組一樣，將面向所有品牌開放銷售。2021年，比亞迪的裝機量為26.3GWh，以168.37%的同比增長速度略微領先寧德時代的167.13%。
另一方面，從全球市場來看，寧德時代產能較為集中在國內市場，在海外市場仍處于布局初期，而作為寧德時代最大競爭對手的LG新能源在這一點上或較為占優。
1月27日，LG新能源正式登陸韓國證券交易所。此次總募資規模約683億元(約107億美元)，成為韓國史上規模最大的IPO，同時也成為近一年來全球規模第二大的IPO。并且，就在上市兩天前，LG新能源與通用汽車宣布投資26億美元在美國建立第三家合資動力電池工廠。截至目前LG新能源在中國、韓國、美國、歐洲、印度尼西亞均有生產基地布局。(董琳)
