1月10日，資本邦了解到，開年首周(2022.1.4-2022.1.7)，市場放量下跌，創業板指和科創50領跌，跌幅分別為-6.8%和-6.63%。在“春季行情”預期出現落空背景下，部分券商轉而關注低估值板塊的修復行情。
中信證券：抱團瓦解再現，穩增長是持續主線
中信證券表示，年初的機構大幅調倉加速了“高切低”，高位賽道抱團瓦解再現，而穩增長至少是一季度的持續主線，市場對低位藍籌的共識將更加強化，上半年行情起點將有所延后，短期調整帶來更好配置時點。一季度依然是全年藍籌行情的最佳參與窗口，短期調整會帶來更好配置時點，建議繼續圍繞“三個低位”堅定布局。
行業配置延續“三個低位”的推薦，具體包括：1、基本面預期仍處低位的品種，關注前期受成本問題壓制的中游制造，如汽車整車、鋰電電芯、光伏設備等;以及今年一季度關注基本面預期仍處于低位的免稅和文娛內容消費;2、估值仍處于相對低位的品種，如地產信用風險預期緩釋后的優質開發商、建材和家居企業，經歷中概股沖擊后的港股互聯網龍頭，以及具備新材料等新業務發力能力的精細化工企業;3、調整后股價處于相對低位的高景氣品種，如國產化邏輯推動的半導體設備、專用芯片器件以及軍工。
國泰君安：價值重回舞臺，聚焦低估值
國泰君安認為，當前，國內寬松預期趨于一致，疊加海外貨幣政策偏鷹加速市場對流動性預期調整，投資重點由高增長向低估值切換。整體上，以穩增長為錨，隨著基本面預期改善，估值修復通道正在打開。往后看，在把握高景氣的基礎上，應當正視盈利與估值的匹配度，把握價值風格的投資機會。
行業配置：聚焦低估值，把握消費與基建修復。伴隨市場驅動力由分子端向分母端轉換，投資重點由高增長向低估值切換，按照穩增長的發力先后順序，疊加悲觀預期的修正幅度，推薦——消費：加速邁出預期底部，推薦業績有支撐且負面預期淡化的生豬、家電、家具以及社服/旅游、白酒等方向;基建：基建投資改善，助力“興基建”未來超預期：建材、建筑、電力運營等;金融：券商、銀行;消費電子。
中金公司：繼續“穩增長”為主線，制造成長靜待轉機
中金公司表示，指標逐漸好轉后，市場可能扭轉低迷情緒并逐步轉向積極，重點關注銀行信貸、社會融資、發改委項目審批、財政支持加力、住房相關政策等方面。風格方面，中金公司認為“穩增長”仍將是近期市場主線，而制造成長風格可能繼續受抑，仍需要靜待時機。
行業配置建議：繼續“穩增長”為主線，制造成長靜待轉機。1)政策邊際變化或發力潛在有支持的領域，包括基建、地產穩需求相關產業鏈(建筑、建材、家電、家居、地產等)、潛在可能的消費支持領域、券商等;2)今年已經有所調整、估值已經不高、中長期前景依然明朗的中下游消費，自下而上擇股，包括家電、輕工家居、汽車及零部件、互聯網與傳媒、農林牧漁、食品飲料、醫藥、航空酒店等;3)去年漲幅大的制造成長板塊短期股價可能受抑，包括新能源汽車、新能源及科技硬件半導體等，潛在轉機看市場風格的再次變化，潛在時間點可能在一季度末、二季度初。
海通策略：春季行情仍可期，結構上均衡配置
海通證券表示，開年板塊高低切換，橫向對比四大板塊：新能源高估值高景氣，估值消化需等市場環境改變。金融地產估值底部且機構低配，歷史上估值修復的空間也很可觀。逆周期板塊受益于穩增長政策，政策已在發力中。困境中的行業今年有望反轉，業績明確拐點需等“四月決斷”。參考歷史，開年下跌后春季行情仍可期，結構上均衡配置，低估的大金融+政策發力的新老基建。
廣發證券：A股仍處“可為階段”，繼續高區-低區均衡配置
廣發證券認為，當前，A股仍處“可為階段”，繼續高區-低區均衡配置。關于高低區風格切換的時間和空間，廣發證券認為需要等待3個因素變化：(1)科技賽道股和穩增長股票的相對估值差收斂至合意水平;(2)Q1后期市場印證穩增長兌現不及預期;(3)美債利率的壓力測試緩和。
行業配置建議繼續高區-低區均衡——1.地產鏈企穩(券商、白電、消費建材);2.雙碳新周期+新基建穩增長(動力電池、煤化工、軍工);3.PPI-CPI剪刀差收斂(食品加工)。
興業證券：繼續看好低估值修復行情，硬科技板塊調整充分
興業證券表示，繼續看好低估值修復行情。對于“新半軍”等硬科技板塊，結合五大擁擠度指標及歷次回調情況，當前調整空間已較為充分。短期，一方面把握地產鏈和基建鏈、券商等低估值修復的階段性機會，另一方面以長打短、逢低布局“小高新”。
聚焦三大方向：1)地產鏈和基建鏈：一方面，受益于政策邊際變化，“穩增長”預期升溫。經濟工作會議要求“適度超前開展基礎設施投資”、“推進保障性住房建設”。另一方面，后續貨幣、信貸有望進一步寬松，也帶來基建、地產等板塊估值修復。2)券商：經濟工作會議提出“全面實行股票發行注冊制”，有望對券商長期業績形成支撐。同時,隨著跨年行情持續演繹，作為與市場行情聯動性較強的板塊，券商β屬性也將充分演繹、釋放。3)以長打短，逢低布局以“小高新”為代表的科技成長：近期科技成長板塊遭遇調整，主要受倉位、情緒、風格等因素的擾動。
華西證券：A股短期“倒春寒”，中長期向好趨勢不變
華西證券表示，年初以來，在美聯儲貨幣政策擾動和高景氣賽道的估值調整下，A股市場迎風格再平衡。結合國內貨幣政策由“穩健中性”再次轉向寬松，國內貨幣與財政再度雙發力，助力于“穩增長”。華西證券認為本輪A股“倒春寒”周期已經出現結束信號。
配置上，建議以“穩增長”為主線：一是傳統基建相關，如建材建筑;二是受益于地產政策邊際改善的房地產及其上下游產業鏈。主題方面關注：元宇宙、中藥等。
粵開證券：穩增長下的春季躁動仍可期，先大盤α后中小盤β行情
粵開證券表示，A股“日歷效應”的兩會前政策預期升溫，統計過去10年春節之后15個交易日，無論勝率還是漲跌均值，A股市場均有不錯表現，我們認為春季躁動難言結束。而背后的邏輯支撐是：本輪行情始于經濟下行周期之下穩增長預期升溫帶來的寬貨幣+寬信用，當前寬貨幣仍有發力空間，寬信用尚待顯效，兩點預期均尚未兌現。
關注穩增長低估值主線，基建與地產鏈條的房地產、建材、家電等以及擴內需的消費行業;高質量轉型發展重點支持的高端制造、能源轉型等。
節奏上，隨著地方兩會漸次召開，全年工作部署確立，市場有望在1月下旬逐步企穩，并隨著全國兩會前的預期升溫，有望發動春季躁動行情，通過回溯歷史A股高勝率和高賠率的方向表現，建議近期關注大盤股的α機會，節后關注中小盤的β彈性。
山西證券：關注“高低切換”機會，“結構牛”將成2022年主線
山西證券認為，目前A股市場整體依然呈現出較明顯的結構性行情，在海外加息尚未開啟的窗口期，我國仍有望維持流動性的合理寬裕，在此支撐之下，市場或將進入“高低切換”階段，低估值板塊有望率先迎來修復，此前擁擠度過高的部分賽道股或將在調整中面臨較大拋壓。
整體來看，“結構牛”將成為貫穿2022年的市場風格主線，當前也許適逢向低位大盤藍籌切換的較優配置期，建議積極調整持倉，把握市場“高低切換”中的機會。
行業方面，山西證券建議關注(1)農林牧漁板塊低位反轉機會以及銀行、保險等估值處于相對低位的金融板塊機會。
此外，山西證券還表示，建議謹慎應對元宇宙以及新能源板塊。(鄒文榕)
