盧志強(qiáng)正被債所困。4月20日，盧志強(qiáng)實(shí)際控制的泛海控股(000046.SZ)發(fā)布公告，因?yàn)閭鶆?wù)糾紛，公司控股股東中國泛海所持公司8.03億股股份被司法凍結(jié)。至此，中國泛海及其一致行動人共同所持公司10.97億股股份被凍結(jié)。

不只是大股東缺錢，泛海控股更缺錢。今年4月2日晚，公司披露收到執(zhí)行通知書，因未清償完20億元融資款，泛海控股武漢公司名下兩地塊被查封。同樣是武漢公司，今年2月，被中英益利資產(chǎn)管理股份有限公司(簡稱中英益利)告上法院，追討13億元債權(quán)。

目前，泛海控股究竟欠了多少債務(wù)尚無從知曉。2020年三季報顯示，期末，公司長短期債務(wù)809億元，而賬面貨幣資金只有189億元。

起家于地產(chǎn)的盧志強(qiáng)，從2014年開始推動泛海控股去地產(chǎn)化，向金融領(lǐng)域轉(zhuǎn)型，并搭建了包括民生證券、民生信托在內(nèi)的較大規(guī)模的民營金融集團(tuán)，成為一家金融+房地產(chǎn)+戰(zhàn)略投資的綜合性上市公司。

然而，轉(zhuǎn)型7年，泛海控股的經(jīng)營業(yè)績接連下滑。2020年，公司虧損46.21億元，同比下降522.09%，無論是虧損金額還是下滑幅度均創(chuàng)歷史之最。

巨額債務(wù)面前，盧志強(qiáng)采取了市場通行的自救手法，變賣資產(chǎn)、引進(jìn)戰(zhàn)投。出售地塊、民生證券股權(quán)等資產(chǎn)，泛海控股回血已超百億，但未能解渴。截至目前，引進(jìn)戰(zhàn)投尚未見實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

商海沉浮30余年，盧志強(qiáng)擁有大量資源，誰將會充當(dāng)白衣騎士?

接二連三遭逼債

不是在還債，就是想著如何還債，盧志強(qiáng)面臨著創(chuàng)業(yè)30多年來最大的危機(jī)。

中國泛海是泛海控股的控股股東，盧志強(qiáng)間接控制其77.14%股權(quán)。盧志強(qiáng)直接以及通過中國泛海、泛海能源等間接合計(jì)控制泛海控股55.03%股權(quán)。

4月20日，泛海控股披露，中國泛海所持公司8.03億股股份被北京市第二中級人民法院司法凍結(jié)，原因?yàn)閭鶆?wù)糾紛。

截至公告日，中國泛海及其一致行動人泛海能源、包括盧志強(qiáng)合計(jì)持有泛海控股37.01億股，占公司總股本的71.23%，其中10.97億股股份被司法凍結(jié)，占其所持股份的29.65%。

所持股份被司法凍結(jié)，表明中國泛海被逼債了。

不僅控股股東遭逼債，上市公司泛海控股也在接連被逼債。

4月2日，泛海控股披露，公司收到執(zhí)行通知書，因未能清償債務(wù)旗下資產(chǎn)被查封。具體為，2019年4月，武漢公司向山東高速環(huán)球融資租賃有限公司(簡稱山東高速)申請融資20億元，截至目前，融資尚未清償完畢。經(jīng)債權(quán)人申請，法院將武漢公司名下兩處地產(chǎn)予以查封，并凍結(jié)沈陽泛海公司100%股權(quán)及派生權(quán)益，查封、凍結(jié)期限為三年。

同樣是武漢公司，因?yàn)閭鶆?wù)被起訴。今年2月27日，公司公告稱，2017年1月，中英益利發(fā)起設(shè)立債權(quán)投資計(jì)劃，為武漢公司募集35億元投資資金，泛海控股為本次融資提供連帶責(zé)任保證，武漢公司以其持有的一塊土地使用權(quán)提供抵押擔(dān)保。截至目前，武漢公司尚有借款本金13億元未償還。中英益利因此向法院起訴，要求公司償還本金及利息等。

面對債主追債，盧志強(qiáng)如何應(yīng)對呢?根據(jù)公告，泛海控股采取的措施是“積極溝通協(xié)商處理方案”。這意味著，公司沒有好的辦法，寄望債務(wù)展期，以時間換空間。

接二連三被逼債，或許是盧志強(qiáng)身處債務(wù)漩渦的冰山一角。

截至目前，中國泛海、泛海控股尚未披露2020年度報告，也未披露債務(wù)信息，暫不知曉其究竟有多少債務(wù)。從此前披露的財(cái)報看，泛海控股的償債缺口不小。

截至2020年9月底，泛海控股短期借款157.66億元、一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債250.39億元、長期借款291.26億元、應(yīng)付債券110.11億元，合計(jì)為809.42億元，其中短期債務(wù)為408.05億元。

與之對應(yīng)的是，同期，公司賬面資金188.68億元(含受限資金)。公司賬面雖然有交易性金融資產(chǎn)408.30億元，但主要是債券、股權(quán)、基金、信托計(jì)劃等，需要擇時變現(xiàn)，理財(cái)產(chǎn)品只有1.18億元。

去年半年報顯示，截至6月30日，為了借款需求，泛海控股10家子公司100%股權(quán)被質(zhì)押，亞太財(cái)險、民生證券等公司部分股權(quán)也被質(zhì)押。

巨虧46億業(yè)績創(chuàng)歷史新低

屋漏又遭連陰雨。被巨額債務(wù)所困的泛海控股，經(jīng)營業(yè)績又出現(xiàn)了歷史性大滑坡。

4月14日晚，泛海控股發(fā)布業(yè)績快報。2020年度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入140.57億元，同比增長12.17%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)為虧損46.21億元，同比下降522.09%。

對此，公司解釋，主要是五個方面因素導(dǎo)致經(jīng)營大幅虧損，即對美國地產(chǎn)項(xiàng)目、印度尼西亞電廠及相關(guān)商譽(yù)計(jì)提減值、對控股子公司民生信托個別風(fēng)險項(xiàng)目計(jì)提減值準(zhǔn)備、投資收益大幅下降、財(cái)務(wù)費(fèi)用增加等。

根據(jù)泛海控股針對交易所關(guān)注函的回復(fù)，美國地產(chǎn)項(xiàng)目等計(jì)提減值10億元至12億元。2020年，受匯率波動影響，財(cái)務(wù)費(fèi)用達(dá)48億元，同比增長68%，其中匯兌損失11億元，同比增加12.25億元。

一個年度虧損超過46億元，這在泛海控股的歷史上從未有過。

泛海控股的前身是深南物A，1994年登陸深交所。1998年，盧志強(qiáng)通過泛海資源投資受讓深南物A52.50%法人股，后更名為泛海建設(shè)，主營業(yè)務(wù)變更為房地產(chǎn)開發(fā)等業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)變相借殼上市。

從2014年，盧志強(qiáng)推動泛海建設(shè)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，方向?yàn)榻鹑陬I(lǐng)域，泛海建設(shè)由此更名為泛海控股。在此前后，通過系列投資收購等動作，泛海控股迅速聚齊全部金融牌照，成為一家民營金融控股集團(tuán)。旗下金融資產(chǎn)包括民生信托、民生證券、亞太財(cái)險、民生基金等。

地產(chǎn)+金融+投資，三駕馬車，泛海控股經(jīng)營業(yè)績一度快速增長。2014年至2016年，公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為76.16%、126.71億元、246.71億元，同比增長5.17%、66.37%、79.41%。對應(yīng)的凈利潤為15.59億元、20.20億元、31.09億元，同比增長24.13%、29.73%、37.96%。

然而，從2017年開始，泛海控股的經(jīng)營業(yè)績就走下坡路了。

2017年至2019年，公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為168.76億元、124.04億元、125.02億元，同比變動-31.59%、-26.50%、0.79%。凈利潤為28.91億元、9.31億元、10.95億元，同比變動-7%、-67.81%、17.62%。扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)為22.81億元、-5.58億元、4.92億元。

這三年的凈利潤中，投資收益貢獻(xiàn)不菲。2017年至2019年，公司投資凈收益加上公允價值變動凈收益分別為16.95億元、13.16億元、47.92億元，分別占當(dāng)期凈利潤的58.63%、141.35%、437.63%。這部分收益中，以投資凈收益為主，如2019年，公司投資凈收益高達(dá)45.05億元。

泛海控股的對外投資不少。2019年年報顯示，公司證券投資標(biāo)的有萬達(dá)電影、北汽藍(lán)谷、青云科技等上市、擬上市公司。消息稱，蔚來汽車、網(wǎng)易云音樂、禾多科技、浪潮云等新科技、新能源、新材料等領(lǐng)域公司，泛海控股均有布局。

由此可見，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型之后，公司利潤主要來自投資收益貢獻(xiàn)。

今年一季度，泛海控股再度虧損。公司預(yù)計(jì)虧損金額為1.2億元至2.2億元。

公司解釋，今年一季度，公司出售部分地塊、民生證券引入戰(zhàn)投，使得凈利潤實(shí)現(xiàn)增長，但財(cái)務(wù)費(fèi)用上升、金融資產(chǎn)公允價值變動收益和投資收益大幅下降等，使得公司整體上仍舊虧損。

誰是盧志強(qiáng)的白衣騎士?

經(jīng)營業(yè)績巨虧、財(cái)務(wù)危機(jī)爆發(fā)，盧志強(qiáng)面臨著前所未有的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

分析人士稱，盧志強(qiáng)財(cái)務(wù)危機(jī)爆發(fā)，一方面受地產(chǎn)深度調(diào)控影響，地產(chǎn)業(yè)務(wù)盈利能力不及預(yù)期;另一個方面，與其自身高杠桿擴(kuò)張有關(guān)。此外，旗下子公司投資踩雷也加劇了財(cái)務(wù)風(fēng)險爆發(fā)。

確定轉(zhuǎn)型金融方向后，2014年至2016年，泛海控股斥資400多億元進(jìn)行布局。其中，證券行業(yè)120億元、信托100億元、保險90億元。公司收購民生信托并增資至93.42%，加上2014年的投資部分，單就這一項(xiàng)便耗資近百億。公司參股亞太環(huán)宇連同大股東中國泛海斥資27億美元吞下美國最大的長期護(hù)理保險公司Genworth金融集團(tuán)，跨入美國保險市場，與民安保險形成保險行業(yè)國內(nèi)外布局。由于泛海控股占亞太寰宇25%的股權(quán)，這一收購事項(xiàng)泛海控股耗資約46億元。為搭建境內(nèi)外雙券商平臺，泛海控股收購香港全牌照券商華富國際51%股權(quán)，耗資約10億元。

系列產(chǎn)業(yè)布局，泛海控股的資產(chǎn)負(fù)債率快速攀升，2015年底達(dá)87.19%，2018年底仍為86.60%。

與之對應(yīng)的是財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增長。2013年，其財(cái)務(wù)費(fèi)用為1.04億元，2015年增加至11.89億元，2018年為23.20億元。

盧志強(qiáng)還通過質(zhì)押股權(quán)進(jìn)行融資。2018年8月，中國泛海的股權(quán)質(zhì)押率一度高達(dá)99.38%。觸及平倉線。去年三季度末，中國泛海及泛海能源合計(jì)持有泛海控股36.83億股股份，質(zhì)押34.28億股股份，質(zhì)押率為93.08%。

投資踩雷也是泛海控股經(jīng)營業(yè)績、債務(wù)“雙殺”的重要因素。

民生信托是泛海控股的核心金融平臺。2020年，民生信托接連發(fā)生意外。

去年初，民生信托對新華聯(lián)控股尚未到期的26.8億元信托貸款申請強(qiáng)制執(zhí)行。

公開消息稱，去年6月，金凰珠寶80億“假黃金”事件爆發(fā)，民生信托也被牽連，據(jù)稱其提供了40億元融資。還有質(zhì)疑稱民生信托自融。

去年四季度，民生信托多個信托項(xiàng)目發(fā)生延期。

有報道稱，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，至今年1月底，由民生信托作為原告的訴訟糾紛或發(fā)起的執(zhí)行金額達(dá)156.328億元。涉及的公司包括武漢金凰珠寶、新華聯(lián)控股、漢能集團(tuán)、凱迪生態(tài)等。

或許，盧志強(qiáng)早就意識到財(cái)務(wù)風(fēng)險，并試圖平安著陸。2019年，泛海控股相繼出售了北京泛海國際項(xiàng)目1號地塊與上海董家渡項(xiàng)目，交易作價148.90億元。此外，泛海控股還為武漢公司引進(jìn)戰(zhàn)略投資者。

去年以來，泛海控股積極運(yùn)作民生證券自救。泛海控股先后向上海灃泉峪以及上海張江集團(tuán)、張江高科等22家投資者分別轉(zhuǎn)讓13.49%股權(quán)、27.12%股權(quán)，雖然有推進(jìn)民生證券上市的考慮，但泛海控股回血約66億元是不爭的事實(shí)。

此外，泛海控股還相繼轉(zhuǎn)讓武漢中央商務(wù)區(qū)地塊、出售武漢萬怡酒店等物業(yè)給信達(dá)金融租賃，交易價格分別為30.66億元、5.45億元。

至此，泛海控股通過處置資產(chǎn)已經(jīng)回血百億。目前來看，百億資金遠(yuǎn)不能解渴。

今年3月27日，盧志強(qiáng)就民生財(cái)富、民生信托出現(xiàn)的部分私募基金和信托理財(cái)產(chǎn)品兌付逾期問題發(fā)布致投資者函，表示正加快引進(jìn)戰(zhàn)投，力爭年底前完成兌付。

目前，泛海控股尚未披露引進(jìn)戰(zhàn)投的實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

身處財(cái)務(wù)危機(jī)之中，搏擊商海33年，盧志強(qiáng)擁有強(qiáng)大的朋友圈資源。危局之中，誰將是盧志強(qiáng)的白衣騎士?長江商報將繼續(xù)關(guān)注。(記者 魏度)