2021年一季度已經收官，回看過去三個月的A股市場，前半場單邊上漲與后半場大幅震蕩形成鮮明對比。權益類基金的業績亦在考驗下先揚后抑、悲喜共存。

根據資訊數據統計，截至3月31日，2021年以來公募基金業績分化明顯，僅有1.36%的公募基金盈利超過10%;有3.11%的基金虧損大于10%。各類基金業績表現不一：股票型基金的平均收益率為-1.14%，混合型基金的平均收益率為-1.19%;債券型基金、貨幣市場型基金與QDII平均收益率均實現正向增長，其中QDII表現最佳，平均收益率為3.22%。

總體來看，權益類基金(普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金、靈活配置型基金)表現不佳，六成虧損，普通股票型基金與偏股混合型基金虧損相對嚴重。

普通股票型基金方面，超七成基金的年內總回報為負，其中上投摩根核心精選以15.05%的年內總回報位居榜首，匯豐晉信科技先鋒則以9.49%排在榜末，首尾相差34.54%。此外，六成普通股票型基金的凈值面臨負增長，81%的基金業績比較基準增長率為負。

偏股混合型基金方面，77%的基金年內總回報為負，其中業績最好的為廣發價值領先，年內總回報為29.7%;有4只基金的年內總回報虧損超過20%，排在末位的為長城雙動力，年內總回報為-24.3%，首尾相差54%。此外，67%的偏股混合型基金凈值增長率為負增長，81%的基金業績比較基準增長率為負。

平衡混合型基金方面，66%的基金面臨虧損，僅有2只基金的年內總回報超過10%，其中廣發聚富的年內總回報最高為14.61%;年內總回報最低的凱石灃C虧損13.26%，首尾相差27.87%。此外，73%的平衡混合型基金面臨凈值負增長，76%的基金業績比較基準增長率為負。

靈活配置型基金方面，近6成基金的年內總回報為負，其中有6只基金的年內總回報超20%，安信鑫發優選的年內總回報最高為23.46%。同時，亦有6只基金虧損超過20%，排在末位的為東方周期優選，年內總回報為-23.76%，首尾相差47.22%。值得注意的是，51%的靈活配置型基金年內凈值實現了正增長，然而，75%的基金業績比較基準增長率依然為負。

根據資訊統計，共有22只權益類基金的年內總回報超15%，其中基金經理林英睿所管理的就有3只;袁維德管理的有5只;徐成城、韓創也有多只基金在列。相較之下，明星基金經理的業績則沒那么亮眼。

以張坤為例，數據顯示，張坤所管理的權益類基金中，只有易方達藍籌精選的業績相對較高，無論從夏普指數、年回報還是凈值超越基準收益率方面，都好于其所掌管的其他基金產品。不過，整體而言，業績并不亮眼。另一位明星基金經理蔡嵩松所管理的2只權益類基金，其夏普指數、年內回報、凈值超越基準收益率均為負數。袁芳所管理的6只權益類基金中，也僅有3只基金的年內回報實現增長，3只基金的凈值超越基準收益率為正。

后市機會

一季度，公募基金的業績表現像是坐上了過山車一般跌宕起伏，那么未來市場的走向基金經理們是如何看待的呢?

蔡嵩松在年報中表示，由于2019年和2020年公募基金收益率的示范效應，2021年公募基金新基金發行的開門紅和老基金全年的申購將仍會維持高位，2021年市場的資金相對充裕。從市場整體來看，判斷2021年仍是結構性行情，板塊間的分化仍舊較大，強者恒強是主旋律。

袁芳提到，2021年1季度是2021年相對較好的時間窗口，一方面，外部環境較好，歐美疫情隨著疫苗的接種進入改善通道，美聯儲貨幣和財政政策仍然對權益市場較友好;另一方面，國內的宏觀政策在信用債風險和疫情反復的背景下相對溫和，且1季度有較多的新發基金。優質成長股依然是主力配置的方向，板塊上相對看好與海外需求相關的公司。2021年全年來看，相對謹慎，成長股估值已處于相對高位，而且2021年的宏觀流動性環境的邊際友好程度大概率弱于2020年。預計上下半年可能有節奏分化。

對于2021年的大類資產，博時基金認為，2021年投資方向從周期復辟到內生增長，二季度宏觀場景從增長超預期、流動性平穩向增長逐漸觸頂、緊貨幣緊信用的場景切換，權益謹慎、避虛就實。大宗商品波動加劇，利率沖高帶來配置機會，轉債、信用債以防御為主。原油高位震蕩，黃金仍有下行空間。全球經濟恢復情況、碳中和等產業政策實施力度決定投資節奏，產業趨勢決定了主賽道的結構。

股票市場中的行業與板塊，以及基金重倉股表現將會如何?創金合信基金權益投研總部執行總監黃弢認為，從短期而言，基金核心重倉股主要的下跌過程已經完成，當下進入戰術反擊的階段。從正在披露的年報和正在預告的一季報來看，多數基金核心重倉股業績符合預期或者超預期，在基本面的支持下，股價再下臺階的概率不大。但部分核心資產仍具有明顯偏高的PE估值，今年整體偏收縮的貨幣環境依然不利于這類資產，因此核心資產后續將圍繞業績增速的不同演繹分化格局。

從行業結構來看，黃弢表示，3月下旬順周期板塊遭遇強勢板塊補跌，但在今年經濟修復的大背景下，順周期行業中具有強阿爾法能力的標的仍然是首選，再疊加已經調整到位的景氣賽道高成長板塊的大龍頭，以及盈利估值匹配度高的細分板塊龍頭將是4月份的重點反擊方向。

國金證券認為，未來將重歸選股能力，行穩致遠進而有為前期頭部資產在經歷了超跌后短期迎來反彈、大宗商品價格回落背景下通脹壓力有所解，但在市場受制于國內違規信貸監管趨嚴及外部環境不確定性加大的擾動下，投資者情緒面修復仍需時日，市場仍將呈現上有頂下有底的結構型行情。(李沁)