2017年、2018年及2019年前三季度，朗姿股份營業收入分別實現23.53億元、26.62億元及21.29億元，同比增長分別為72.06%、13.1%及6.65%;實現歸屬于母公司股東的凈利潤分別為1.88億元、2.1億元及1.57億元，同比增長分別達14.36%、12.2%及-14.92%，增速下滑趨勢顯著。

愛美之心，人皆有之。隨著社會觀念的開放和醫美技術水平的提升，人們對美的追求也逐步從以服化修飾外表向醫美修飾過渡，朗姿股份有限公司(下稱朗姿股份，002612.SZ)的業務就實現了從女裝到醫美的這一跨界，但其自身發展卻問題重重。

2月19日，朗姿股份發布了《關于調整公司發行股份購買資產并募集配套資金暨關聯交易之募集配套資金發行方案的公告》(下稱公告)，對募集配套資金發行方案中的發行對象、發行價格、發行數量和鎖定期安排等內容進行了調整，并經過了股東大會的批準。此次購買的資產即涉及朗姿股份早已轉型的醫美領域。

而此前，朗姿股份發布的2019年度業績預告顯示，預計全年歸屬于上市公司股東的凈利潤為5500萬元—8000萬元，比上年同期大幅下降61.99%—73.87%，上年同期為盈利2.10億元。

對于業績變動，朗姿股份將之解釋為公司參股的韓國L&P Cosmetic Co., Ltd.在中國市場銷售不佳導致經營業績大幅下滑，公司擬對該項投資計提金額在0.90億元—1.20億元之間的資產減值準備。

朗姿股份2019年三季報亦顯示，前三季度該公司實現營業收入21.29億元，同比增長6.65%;歸母凈利潤為1.57億元，同比下降14.92%;扣非歸母凈利潤為1.25億元，同比下降25.80%，顯然其第四季度并未能扭轉經營頹勢。

此外，從資本市場來看，自2015年6月實現最高股價后，朗姿股份股價走勢便一路走低，四年多時間市值縮水超八成。

從女裝到醫美，朗姿股份走上了跨度頗大的轉型之路，但目前來看成效并不顯著，未來其將如何前行仍需持續摸索。

關聯交易 實控人賬面獲益或超1800萬

《投資時報》研究員注意到，本次調整是對原有交易相關規則的進一步修正與細化。

2019年4月28日，朗姿股份一口氣發布了30條公告。相關公告顯示，朗姿股份擬通過發行股份購買朗姿醫療管理有限公司(下稱朗姿醫療)41.19%的股權，同時擬募集不超過5000萬元的配套資金，該關聯交易于2019年7月30日獲得了中國證監會的核準。

具體來看，朗姿股份擬發行股份作價3.16億元收購由公司實控人申東日、江蘇中韓晨暉朗姿股權投資基金(有限合伙)、深圳南山架橋卓越智能裝備投資合伙企業(有限合伙)、北京合源融微股權投資中心(有限合伙)、寧波十月吳巽股權投資合伙企業(有限合伙)合計持有的朗姿醫療41.19%的股權;同時，擬募集配套資金不超過5000萬元，用于支付本次交易的相關中介費用及醫療美容旗艦店建設項目。

《投資時報》研究員注意到，本次并購的標的資產朗姿醫療是朗姿股份的子公司，后者持有前者58.81%的股份，且朗姿醫療是朗姿股份醫療美容業務中的重要組成部分。根據《深交所股票上市規則》的有關規定，由于交易對方之一的申東日是朗姿股份的控股股東及實控人，本次交易構成關聯交易。

同時，申東日為本次交易負有業績補償義務，朗姿醫療要在2019—2021年分別實現不低于5570萬元、6810萬元和7040萬元的凈利潤，如未達標，則申東日將以其通過本次交易獲得的朗姿股份股權進行補償。

據報告書披露，本次交易定價為7.68億元，對應41.19%的股權的交易價格為3.16億元，交易的發行價格定為9.02元/股，全部以發行股份的方式支付，共計需對交易對手發行3507.07萬股公司股票。

不過，就在公告披露半個多月后的5月16日，該交易就因“仍有892萬元注冊資本未實際繳納”“重組估值的合理性”等問題遭到了深交所的問詢。

在相關回復函中，朗姿股份披露稱，此次交易采用收益法確定評估值，朗姿醫療評估基準日總資產賬面價值為8.19億元，總負債為2.13億元，凈資產為6.06億元。評估后的朗姿醫療全部股東權益的評估值為7.68億元，較其凈資產(朗姿醫療單體報表口徑)增值1.62億元，增值率為26.71%。

而交易對方在2017年底取得了朗姿醫療41.19%股權，支付交易對價合計2.75億元，本次交易朗姿股份擬向交易對方支付交易對價合計3.16億元，增值4133.81萬元，增值率為15.03%。若僅看申東日一方，經由此次的資產重組，其賬面獲益超1800萬元。

朗姿股份近四年部分財務數據(單位：億元)

數據來源：Wind

跨界轉型 聚焦醫美業績增速滑坡

公開資料顯示，朗姿股份成立于2006年，主營業務為品牌女裝的設計、生產與銷售，主攻高端女裝市場，旗下有萊茵(LIME FLARE)、瑪麗(marie n°mary)、儷雅朗姿(liaalancy)等多個女裝品牌。2011年8月，該公司登陸深圳證券交易所。

2014年，朗姿股份以3.1億元人民幣投資韓國童裝上市公司韓國株式會社阿卡邦股份(下稱阿卡邦)，并獲得這家公司的控股權，由此進入童裝領域。

不過童裝業務卻未能明顯提振該公司業績。

在進軍童裝之前，朗姿股份在2013年實現營業收入13.79億元，歸屬于母公司股東的凈利潤為2.34億元。并入童裝后，朗姿股份在2014年、2015年業績持續下滑，分別實現營業收入12.35億元、11.44億元，同比分別下降10.40%、7.38%;歸母凈利潤分別為1.21億元、0.74億元，同比分別下降48.14%、38.58%。

經過兩年的發展，2016年，朗姿股份的業績增長明顯，當年實現營業收入13.68億元，同比增長19.53%;歸母凈利潤為1.64億元，同比大幅增長120.28。看起來是適應了童裝賽道。但當年年報顯示，阿卡邦納入公司合并報表的營收為2.99億元，全年為公司貢獻凈利潤1391.20萬元，僅占總利潤的7.61%，而其營業外收入卻占利潤總額的27.62%，這部分主要來自于政府補助、個稅返還手續費及存貨盤盈。

感受到服裝行業瓶頸的朗姿股份遂由此開始新一輪的轉型，從服裝行業大跨界到醫美領域。

2016年，其先后通過戰略投資韓國醫療美容服務集團DMG、收購控股“米蘭柏羽”“晶膚醫美”兩大國內醫美品牌及其旗下六家醫療美容機構，快速切入醫療美容行業。當年醫美業務合并進朗姿股份的主營業務收入為8552.49萬元，營業利潤為1630.18萬元。

2017年3月，朗姿股份成立全資子公司朗姿醫療，承擔醫美業務的運營和管理。2018年，朗姿醫療完成了對西安醫療整形品牌“高一生醫美”100%股權的收購。2019年9月，朗姿醫療又擬以6300萬元收購西安美立方60%的股權。

或許出于女裝和醫美的客戶具有較高的重合度，朗姿股份意圖通過其在女裝行業建立起來的品牌知名度以較低成本，將女裝客戶轉化為醫美客戶。截至2019年上半年末，朗姿股份醫美業務實現營業收入2.75億元，為朗姿股份第三大業務板塊，占總營收的19.69%，同比增加2.3%，醫療美容的毛利率為58.12%，僅次于毛利率為59.35%的女裝。

不過醫美業務尚未成為該公司業績增長的核心力量，目前來看也很難以支撐其業績增長。

《投資時報》研究員注意到，在快速布局醫美行業背后，朗姿股份的業績增長在2017年出現一波小高峰后又進入滑坡態勢。

2017年、2018年及2019年前三季度，朗姿股份營業收入分別實現23.53億元、26.62億元及21.29億元，同比增長分別為72.06%、13.1%及6.65%，實現歸屬于母公司股東的凈利潤分別為1.88億元、2.1億元及1.57億元，同比增長分別達14.36%、12.2%及-14.92%，增速滑坡顯著。

資本市場市場似乎也并不買賬。朗姿股份的高光時刻定格在2015年6月4日，當日其股價收于48.46元/股，盤中最高達53.64元/股，市值一度接近200億元。但此后朗姿股份股價持續走低，截至2020年2月25日收盤，朗姿股份報收7.79元/股，當前市值為33.89億元，距最高值縮水超八成。