1月10日，深圳貝仕達克技術股份有限公司(以下簡稱“貝仕達克”)將首發申請上會。貝仕達克此次擬登陸深交所創業板，公開發行股票不超過2667萬股，不低于本次公開發行后公司總股本的25.00%，擬募集資金5.50億元，分別用于智能控制器及智能產品生產建設項目、研發中心建設項目、補充流動資金。貝仕達克本次發行的保薦機構為國信證券。
過去三年一期，貝仕克達收到的現金跟不上營業收入。2016年至2019年1-6月，貝仕克達的營業收入分別為3.27億元、4.73億元、5.59億元、3.84億元;銷售商品、提供勞務收到的現金分別為3.24億元、4.11億元、5.44億元、3.26億元。
2017年，貝仕克達歸屬于母公司所有者的凈利潤有所下降，2018年大幅反彈。2016年至2019年1-6月，貝仕克達歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為5942.15萬元、4335.68萬元、9844.11萬元、7440.72萬元;經營活動產生的現金流量凈額分別為5651.16萬元、4576.02萬元、6415.17萬元、8360.15萬元。
雖然2018年貝仕克達的凈利潤反彈，但其在冊員工人數較上年減少了169人。2016年末至2019年6月末，貝仕克達在冊員工人數分別為720人、1347人、1178人、1414人。
貝仕克達應收賬款逐年增長。2016年末至2019年6月末，貝仕克達應收賬款賬面價值分別為4436.63萬元、8575.77萬元、9331.64萬元和1.37億元，占流動資產的比例分別為23.60%、27.41%、26.48%和34.29%。
貝仕克達的應收賬款周轉率大幅高于同行。2016年至2019年1-6月，貝仕克達的應收賬款周轉率分別為8.34、7.27、6.24、3.33，同行業上市公司均值分別為4.69、4.68、4.24、2.27。
2016年末至2019年6月末，貝仕克達存貨賬面價值分別為5838.70萬元、1.10億元、1.34億元和8720.84萬元，占流動資產的比例分別為31.06%、35.14%、38.13%和21.83%。
貝仕克達存貨周轉率低于同行業均值。2016年至2019年1-6月，貝仕克達的存貨周轉率分別為3.95、3.94、3.15、2.26，同行業上市公司均值分別為5.00、4.74、4.16、2.10。
據IPO日報報道，貝仕達克存在大客戶依賴風險，特別是其第一大客戶TTI及其子公司。報告期內，貝仕達克向其前五大客戶產生的銷售收入分別為3.21億元、4.63億元、5.49億元、3.80億元，分別占當期營業收入的98.29%、98.03%、98.34%、98.98%，其中TTI及其子公司合計貢獻的銷售收入分別為2.67億元、3.79億元、4.66億元、3.14億元，分別占81.68%、80.18%、83.49%、81.78%。
貝仕克達智能控制器毛利率大幅高于同行均值，去年及今年上半年，貝仕克達電動工具控制器毛利率超過同行均值逾10個百分點。2016年至2019年1-6月，貝仕克達的智能控制器毛利率分別為30.07%、28.18%、30.83%和34.65%，同行業上市公司毛利率均值分別為22.07%、23.58%、20.73%、22.16%。
雖然貝仕達克的毛利率處于較高水平，但其研發技術人員薪酬較低。2016年至2019年1-6月，貝仕克達的研發費用分別為1084.25萬元、1745.07萬元、1981.50萬元、1245.09萬元。研發費用率分別為3.32%、3.69%、3.55%、3.24%，與同行業上市公司均值分別為4.56%、4.61%、4.83%、4.72%。其中，貝仕克達研發技術人員的平均薪酬分別僅為6.51萬元、7.07萬元、7.59萬元、4.68萬元。貝仕達克的核心技術人員僅為2人，分別為肖萍和孫太喜，二人均為大專學歷。
據每日經濟新聞報道，貝仕達克的高管薪酬也低于市場均值。招股說明書數據顯示，2018年貝仕達克董事長的年薪35.79萬元，而其余董監高的年薪在7.2萬~24.32萬元不等。據證券時報·數據寶統計，2017年A股上市公司高管平均薪酬為44.72萬元，貝仕達克遠遠沒達到平均水平。
據IPO觀察報道，2017年8月，貝仕達克進行股改籌備上市，引入了資深董秘李海儉，除了董秘的身份外，李海儉還兼任董事、財務總監職位。2017年12月，貝仕達克同意李海儉以2.5元每股的低價增資400萬股，持股5%。2018年貝仕達克扣非后歸屬母公司股東的凈利潤0.68億元，按照股本8000萬計算，每股收益0.85元，按照同類上市公司約30倍的市盈率計算，若成功上市，李海儉手中的400萬股市值估計將超過1億元以上。
據華夏時報報道，根據此次募資計劃，貝仕達克將依托智能控制器及智能產品生產建設項目實現產能的極大擴張。項目達產后，公司智能控制器、智能產品等產能將增加2800萬個/年，按10年進行效益測算，達產后每年銷售收入為9.82億元，每年凈利潤為1.15億元，稅后內部收益率為17.34%。
而報告期各期，公司的產能分別為1914萬個/年、2602萬個/年、2866萬個/年、1433.00萬個/年，每年的產量分別為1689.56萬個、2521.37萬個、2957.92萬個、1382.76萬個，產能利用率分別為88.27%、96.90%、103.21%、96.49%。在現有產能情況下，公司以訂單生產的市場需求剛實現滿負荷運作，再募投增加一倍的產能將如何消化?
天眼查資料顯示，2019年3月13日，貝仕達克被深圳市龍崗區人民法院列為被執行人。2016年8月1日，因通過登記的住所或經營場所無法聯系，貝仕達克被深圳市市場和質量監督管理委員會龍崗局列入企業經營異常名錄，后于2016年8月22日被移出。
中國經濟網記者針對相關問題采訪貝仕達克，截止發稿，未獲回復。
智能控制器
貝仕達克主營業務為智能控制器及智能產品的研發、生產和銷售。智能控制器主要應用于電動工具領域，并向智能家居、汽車電機等領域拓展，主要客戶包括TTI、捷和電機等國際知名企業;智能產品系智能控制器的下游延伸，主要包括智能照明、智能安防、智能家居等產品，主要客戶包括亞馬遜、TTI等。
貝仕達克不存在控股股東，實際控制人為肖萍、李清文夫婦。本次發行前，泰萍鼎盛持有貝仕達克41.40%的股份，奕龍達克持有貝仕達克39.24%的股份，泰萍鼎盛和奕龍達克均受公司實際控制人肖萍、李清文控制。公司不存在持股比例超過50%的股東，且單個股東依其持有的股權所享有的表決權均不足以對股東大會的決議產生決定性影響。因此公司不存在控股股東。肖萍、李清文合計控制公司95.00%的表決權，其中直接持有公司9.36%的股權，通過泰萍鼎盛、奕龍達克、創新一號和創新二號控制公司85.64%的表決權。
肖萍，出生于1974年，中國國籍，無境外永久居留權，大專學歷。1996年至1998年，任國營蕪湖造船廠降本增益辦公室成本控制員;1998年至2002年，任東莞高埗佰鴻電子廠主管;2003年至2010年，任深圳市伯仕達克電子有限公司副總經理;2010年至2017年8月，任貝仕有限執行董事、總經理;2017年8月至今，任公司董事長、總經理。
李清文，出生于1976年，中國國籍，無境外永久居留權，大專學歷。1998年至2001年，任東莞高埗富相電子廠海外業務經理;2003年至2017年，任深圳市伯仕達克電子有限公司執行董事、總經理;2010年至2017年8月，任貝仕有限監事;2017年8月至今，任公司董事。
貝仕克達此次擬登陸深交所創業板，公開發行股票不超過2667萬股，不低于本次公開發行后公司總股本的25.00%，擬募集資金5.50億元，其中4.53億元用于智能控制器及智能產品生產建設項目，4643.00萬元用于研發中心建設項目，5000.00萬元用于補充流動資金。貝仕達克本次發行的保薦機構為國信證券。
2017年凈利潤下降 2018年大幅反彈
過去三年一期，貝仕克達收到的現金跟不上營業收入。2016年至2019年1-6月，貝仕克達的營業收入分別為3.27億元、4.73億元、5.59億元、3.84億元;銷售商品、提供勞務收到的現金分別為3.24億元、4.11億元、5.44億元、3.26億元。
2017年，貝仕克達歸屬于母公司所有者的凈利潤有所下降，2018年大幅反彈。2016年至2019年1-6月，貝仕克達歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為5942.15萬元、4335.68萬元、9844.11萬元、7440.72萬元;經營活動產生的現金流量凈額分別為5651.16萬元、4576.02萬元、6415.17萬元、8360.15萬元。
貝仕克達表示，報告期內，營業利潤是公司凈利潤的最主要來源。報告期各期，公司營業收入持續增長，2016年-2018年復合增長率為30.74%;隨著業務規模擴大及盈利能力上升，公司凈利潤呈增長趨勢，2016年-2018年復合增長率為28.71%。公司2017年凈利潤較2016年下降27.04%，主要受公司實施員工股權激勵產生股份支付費用的影響。若剔除股份支付的影響，公司2017年凈利潤較上年同期增長率為17.57%。
2018年員工人數減少
2016年末至2019年6月末，貝仕克達在冊員工人數分別為720人、1347人、1178人、1414人。其中，2018年貝仕克達在冊員工人數較上年減少了169人。
截至2019年6月30日，貝仕克達的生產人員1091人，占比77.16%;營銷人員50人，占比3.54%;行政管理人員125人，占比8.84%;研發技術人員148人，占比10.47%。
2016年末至2019年6月末，貝仕達克的員工社保及住房公積金繳納人數少于在冊員工人數，住房公積金繳納人數基本少于醫療保險、失業保險等繳納人數。
貝仕達克表示，報告期各期末，公司部分在冊員工未繳納社會保險，主要原因為：部分外省員工已在戶籍地繳納新型農村養老保險，報告期各期末，在戶籍地購買新農保的員工人數分別為266人、284人、202人和278人;新員工入職時間較短，尚在辦理相關手續;部分員工已達規定年齡，無需繳納社會保險。
報告期各期末，公司部分在冊員工未繳納住房公積金，主要原因為：新員工入職時間較短，尚在辦理相關手續;公司部分外省農村戶籍員工對住房公積金繳存意愿較低。
應收賬款逐年增長 應收賬款周轉率高于同行
2016年末至2019年6月末，貝仕克達應收賬款賬面價值分別為4436.63萬元、8575.77萬元、9331.64萬元和1.37億元，占流動資產的比例分別為23.60%、27.41%、26.48%和34.29%。應收賬款余額分別為4670.13萬元、9027.12萬元、9822.78萬元、1.44億元，應收賬款余額占主營業務收入的比重分別為14.48%、19.28%、17.81%和37.92%。
貝仕克達的應收賬款周轉率大幅高于同行。2016年至2019年1-6月，貝仕克達的應收賬款周轉率分別為8.34、7.27、6.24、3.33，同行業上市公司均值分別為4.69、4.68、4.24、2.27。
貝仕克達表示，報告期內，公司應收賬款周轉率與朗科智能接近，略高于其他同行業上市公司平均水平，與公司信用政策相符。
過去三年存貨周轉率低于同行業均值
2016年末至2019年6月末，貝仕克達存貨賬面價值分別為5838.70萬元、1.10億元、1.34億元和8720.84萬元，占流動資產的比例分別為31.06%、35.14%、38.13%和21.83%。
貝仕克達存貨周轉率低于同行業均值。2016年至2019年1-6月，貝仕克達的存貨周轉率分別為3.95、3.94、3.15、2.26，同行業上市公司均值分別為5.00、4.74、4.16、2.10。
貝仕克達表示，2017年末，公司存貨賬面價值分別較上年末增長88.28%，主要原因系受下游行業發展和主要客戶業務規模擴大影響，公司銷售規模擴大，存貨規模相應上升，以及考慮原材料市場供需情況，公司增加了原材料的庫存;2018年末，公司存貨賬面價值分別較上年末增長22.21%，主要原因系公司年末訂單量增加，導致期末庫存商品增加，產品期后銷售情況良好。2019年6月末，公司存貨賬面價值較上年末下降35.09%，主要原因系公司結合原材料市場供需情況適當減少了部分原材料儲備，庫存商品較2018年末減少，同時受深加工結轉銷售占比下降的影響，公司發出商品金額減少。
貝仕克達存貨周轉率低于同行業均值，主要原因系公司原材料主要為進口，采購周期相對較長，且產品品種多。
第一大客戶銷售占比逾八成
據IPO日報報道，貝仕達克存在大客戶依賴風險，特別是其第一大客戶TTI及其子公司。
報告期內，貝仕達克向其前五大客戶產生的銷售收入分別為3.21億元、4.63億元、5.49億元、3.80億元，分別占當期營業收入的98.29%、98.03%、98.34%、98.98%，其中TTI及其子公司合計貢獻的銷售收入分別為2.67億元、3.79億元、4.66億元、3.14億元，分別占81.68%、80.18%、83.49%、81.78%。
智能控制器毛利率超過同行均值逾10個百分點
2016年至2019年1-6月，貝仕克達的主營業務毛利率分別為31.54%、29.58%、30.61%和34.63%;綜合毛利率分別為31.95%、29.88%、31.06%、34.84%。
貝仕克達智能控制器毛利率大幅高于同行均值，特別是今年上半年，電動工具控制器毛利率超過同行均值逾10個百分點。2016年至2019年1-6月，貝仕克達的智能控制器毛利率分別為30.07%、28.18%、30.83%和34.65%，其中電動工具控制器毛利率分別為27.93%、26.15%、28.50%、33.13%。同行業上市公司毛利率均值分別為22.07%、23.58%、20.73%、22.16%。
貝仕克達稱，公司智能控制器毛利率高于同行業平均水平，主要原因系應用領域存在差異;銷售返利和現金折扣;自主生產零配件，產品工序長;小批量多品種生產;通過自主研發設備提升生產效率以及用工成本低。
在智能照明產品方面，貝仕克達的毛利率也處于較高水平。2016年至2019年1-6月，貝仕克達毛利率分別為41.23%、38.35%、29.39%、33.81%，同行業上市公司毛利率均值分別為30.63%、31.58%、28.39%、33.81%。
研發費用率落后 研發技術人員薪酬低
2016年至2019年1-6月，貝仕克達的研發費用分別為1084.25萬元、1745.07萬元、1981.50萬元、1245.09萬元。
貝仕克達的研發費用率不及同行。2016年至2019年1-6月，貝仕克達研發費用率分別為3.32%、3.69%、3.55%、3.24%，與同行業上市公司均值分別為4.56%、4.61%、4.83%、4.72%。
2016年至2019年1-6月，貝仕克達研發技術人員的平均薪酬分別為6.51萬元、7.07萬元、7.59萬元、4.68萬元。
招股書顯示，貝仕達克的核心技術人員僅為2人，分別為肖萍和孫太喜，二人均為大專學歷。其中，孫太喜身兼數職，分別為貝仕達克的董事、副總經理、研發中心總監。
2018年，肖萍和孫太喜在公司領取薪酬分別為35.79萬元和24.43萬元。
高管薪酬低于市場均值
據每日經濟新聞報道，貝仕達克銷售人員薪酬也較低。2018年，貝仕達克銷售費用中的薪酬福利費為332.76萬元，2018年底營銷人員共有47人，計算下來，他們的平均年薪為7.08萬元，平均每月能拿到5900元。
除了研發和銷售人員的工資較低外，貝仕達克的高管薪酬也低于市場均值。招股說明書數據顯示，2018年貝仕達克董事長的年薪在35.79萬元，而其余董監高的年薪在7.2萬~24.32萬元不等。據證券時報·數據寶統計，2017年A股上市公司高管平均薪酬為44.72萬元，貝仕達克遠遠沒達到平均水平。
有業內人士告訴《每日經濟新聞》記者，一般來說，IPO過程中可能會給員工原始股或者績效股，股票的價值也得換算成給員工的報酬。但是從員工的角度出發，一般不會每個人都有原始股，如果整體工資數據特別低，不排除操縱利潤的可能性。公司工資低意味著社保低，個稅低，利潤高，報表數據好看，但好看的背后往往是上市時陽光燦爛，上市后陰雨綿綿。
為沖IPO引進資深董秘李海儉
據IPO觀察報道，2017年8月，貝仕達克進行股改籌備上市，引入了資深董秘李海儉，除了董秘的身份外，李海儉還兼任董事、財務總監職位。身兼三職，足以看出貝仕達克對李海儉的重視程度。
李海儉先生從業經驗豐富，2010年至2016年，歷任深圳市長方集團股份有限公司副總經理、財務總監、董事會秘書，擁有長方集團的IPO成功上市經驗。
董秘的收入一般有兩部分，現金薪酬和股權激勵，相比于年薪，資深董秘更看重股權。
為了引進李海儉，2017年12月，貝仕達克同意李海儉以2.5元每股的低價增資400萬股，持股5%。公允價值一般參考最近一期的凈資產，從招股書來看，2016年公司歸屬于發行人股東的每股凈資產為5.65元，是李海儉入股價的2倍多。
2018年貝仕達克扣非后歸屬母公司股東的凈利潤0.68億元，按照股本8000萬計算，每股收益0.85元，按照同類上市公司約30倍的市盈率計算，若成功上市，李海儉手中的400萬股市值估計將超過1億元以上。
募投增加產能如何消化遭質疑
據華夏時報報道，根據此次募資計劃，貝仕達克將依托智能控制器及智能產品生產建設項目實現產能的極大擴張。
項目達產后，公司智能控制器、智能產品等產能將增加2800萬個/年，按10年進行效益測算，達產后每年銷售收入為9.82億元，每年凈利潤為1.15億元，稅后內部收益率為17.34%。
而報告期各期，公司的產能分別為1914萬個/年、2602萬個/年、2866萬個/年，每年的產量分別為1689.56萬個、2521.37萬個、2957.92萬個，產能利用率分別為88.27%、96.90%、103.21%。
在現有產能情況下，公司以訂單生產的市場需求剛實現滿負荷運作，再募投增加一倍的產能將如何消化?貝仕達克也承認，若公司所處行業產業政策、市場環境、公司與下游客戶的合作關系等發生重大不利變化，公司將面臨新增產能不能消化的風險。
同時，在現有的產能和市場格局下，公司目前的最高營收為2018年的5.59億元，扣非凈利潤為9480.92萬元，那么產能增長一倍的情況下，如何實現新產能帶來翻倍的營收9.82億元、1.15億元凈利潤?
曾被列為執行人
天眼查資料顯示，2019年3月13日，貝仕達克被深圳市龍崗區人民法院列為被執行人。
2016年8月1日，因通過登記的住所或經營場所無法聯系，貝仕達克被深圳市市場和質量監督管理委員會龍崗局列入企業經營異常名錄，后于2016年8月22日被移出。
全資子公司香港伯仕曾因稅務問題遭罰
招股書披露，根據香港唐楚彥律師事務所出具的《法律意見書》，因貝仕達克的全資子公司香港伯仕未能在規定的期限內呈交其2015/16年度最后評稅及2016/17年度暫繳納配套的利得稅報稅表予香港稅務局作最終評稅，香港稅務局于2017年7月向香港特別行政區政府東區裁判法院提起訴訟，香港伯仕于2017年8月填寫并向香港稅務局遞交了相關利得稅報稅表;2017年11月，法院作出判決，香港伯仕需支付港幣6000元的罰款，同月香港伯仕支付了上述罰款。香港唐楚彥律師事務所認為：報告期內，香港伯仕不存在重大違法行為。
貝仕達克稱，上述事件發生后，貝仕達克已積極改正，并組織相關人員加強稅務法律法規學習，進一步強化稅務申報管理工作，并安排專員處理香港子公司的稅務事項。貝仕達克已制定相關內控制度，內控措施有效。
