科創(chuàng)板股票上市委員會日前發(fā)布公告，洛陽建龍微納新材料股份有限公司(以下簡稱“建龍微納”)將于10月16日接受上市委審核。
此次上市，建龍微納計劃在科創(chuàng)板發(fā)行數(shù)量不超過 1446 萬股新股，占發(fā)行后總股本的比例不低于 25%，計劃募資36399.3萬元，投入吸附材料產(chǎn)業(yè)園項目(三期)、技術創(chuàng)新中心建設項目、年產(chǎn)富氧分子篩 4500 噸項目等。建龍微納此次IPO的保薦機構為中天國富證券。
公開資料顯示，建龍微納主要從事無機非金屬多孔晶體材料分子篩吸附劑相關產(chǎn)品研發(fā)、生 產(chǎn)、銷售及技術服務的業(yè)務，主要產(chǎn)品為分子篩原粉、分子篩活化粉和成型分子篩三大類。
2016年-2018年和2019年1-6月，建龍微納分別實現(xiàn)營業(yè)收入13000.9萬元、24448.23萬元、37821.33萬元和21614.49萬元;凈利潤分別為1039.57萬元、-1018.82萬元和4707.25萬元和4953.82萬元。
在談及2017年的虧損業(yè)績時，建龍微納表示，公司作為擔保方，為海龍精鑄代償銀行債務3262萬元所導致。值得注意的，目前海龍精鑄經(jīng)營較為困難，僅向建龍微納歸還了109萬元。建龍微納表示，上述代償余款存在不能收回風險。不過，建龍微納目前其對外擔保責任已全部解除。
除了海龍精鑄外，建龍微納報告期內(nèi)還為其他3家企業(yè)進行了擔保，2018年對光明高科承兌匯票承擔連帶保證責任的金額有2300萬元，為洛北重工銀行貸款提供連帶保證責任的金額有2500萬元，而為洛染股份擔保的銀行貸款金額則高達3800萬元。
負債率畸高，是雪山實業(yè)的17倍
建龍微納雖然“熱衷”為他人做擔保，但自身的資金狀況并不太樂觀。高頻高額作擔保的背后，是其差勁的現(xiàn)金流狀況。數(shù)據(jù)顯示，2016年-2018年和2019年1-6月，建龍微納經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-1996.58萬元、5444.84萬元、7469.09萬元和3193.65萬元。2016年-2018年各期末和2019年6月30日，建龍微納資產(chǎn)負債率分別為 88.48%、91.43%、64.42%和 55.21%，遠高于同行業(yè)可比公司上海恒業(yè)和雪山實業(yè)。以2018年為例，上海恒業(yè)和雪山實業(yè)的資產(chǎn)負債率為35.23%和3.72%，同期建龍微納的資產(chǎn)負債率分別是上述兩家的1.8倍和17.3倍。
對公司2018年期末與2019年6月30日資產(chǎn)負債率下降幅度較大的原因，建龍微納表示，主要是2018年公司進行了兩次股權融資，合計募集資金 12588.24 萬元，歸還了部分銀行貸款。
建龍微納還在招股書中表示，截至 2019 年 6 月 30 日，公司短期借款和長期借款余額合計為 14916萬元。為該等借款，公司已抵押了機器設備、房屋土地累計賬面價值為 26376.76 萬元，公司凈資產(chǎn)為 26500.97 萬元，凈資產(chǎn)的抵押比例為 99.53%，若上述資產(chǎn)被行使抵押權，會對公司正常生產(chǎn)經(jīng)營造成較大影響。
毛利率近40%，媒體稱其“踩高蹺”
資金情況太不樂觀的建龍微納，招股書披露的多個財務數(shù)據(jù)也引發(fā)了媒體的質(zhì)疑。
以毛利率為例，2016年-2018年和2019年1-6 月，建龍微納的主營業(yè)務毛利率分別為39.33%、31.92%、34.89%和38.11%，而同期上海恒業(yè)毛利率分別為26.12%、27.02%、21.21%和20.74%，雪山實業(yè)分別為21.99%、24.39%、22.81%和19.29%。
證券市場紅周刊報道稱，報告期內(nèi)，上海恒業(yè)和雪山實業(yè)的平均毛利率分別為24.06%、25.71%、22.01%和20.01%。其中2016年建龍微納毛利率超出行業(yè)均值12%以上，2018年更是超出行業(yè)均值15%以上，而即便在2017年建龍微納毛利率出現(xiàn)下降、業(yè)績出現(xiàn)虧損情況下，毛利率仍比同行業(yè)高出6%以上。很顯然，建龍微納“踩高蹺”的毛利率是并不正常的。
如果毛利率異常，其財務數(shù)據(jù)勾稽關系也會出現(xiàn)問題。招股書披露，建龍微納的主要產(chǎn)品分為成型分子篩、分子篩原粉和分子篩活化粉，其中成型分子篩和分子篩原粉為其貢獻了90%以上的收入，分子篩活化粉則為其貢獻了4%到6%的收入，而其他報告活性氧化鋁在內(nèi)非主要產(chǎn)品每年貢獻的收入數(shù)百萬元。招股說明書還披露了建龍微納主要產(chǎn)品的產(chǎn)量、銷量、自用量、主要產(chǎn)品的銷售均價等數(shù)據(jù)，結合其毛利率不難核算出其產(chǎn)品的成本價。結合其新增庫存商品數(shù)量和成本價即可推斷出該公司每年新增庫存商品的金額。
經(jīng)過核算，公司主要產(chǎn)品在報告期內(nèi)不但沒有新增，反而每年都有所減少。
然而，從其披露的存貨情況看，卻與核算結果是有所出入的。以2018年為例，根據(jù)招股書披露的存貨構成情況，2018年該公司存貨中庫存商品的期初金額為2100.66萬元，期末金額則為3205.91萬元，這也就意味著該公司當年的庫存商品不但沒有減少反而增加了1100余萬元。該公司除了主要產(chǎn)品外，還有少量活性氧化鋁等產(chǎn)品出售，然而這些產(chǎn)品2018年的總銷售額加起來也不過900余萬元，不應該出現(xiàn)上千萬元的存貨新增。
直接材料虛減？成本數(shù)據(jù)真實性遭質(zhì)疑
證券市場紅周刊還在報道中指出，建龍微納成本中的直接材料成本也不太正常。
建龍微納生產(chǎn)所需的原材料包括氫氧化鈉、固體純堿硅酸鈉、鋰鹽、氫氧化鋁等化學材料，能源主要包括電力、天然氣及蒸汽。根據(jù)招股說明書披露，2018年公司向前五大供應商采購材料和電力的含稅金額為10879.43萬元，占到采購總額的35.03%，意味著其當年的含稅采購總額為31057.47萬元。當年其能源類含稅采購金額為5964.41萬元，由此推算出含稅原材料采購理論上應該為25093.06萬元。由于從2018年5月份開始，我國相關產(chǎn)品增值稅的稅率從17%調(diào)至16%，即使們?nèi)匀话凑蛰^高的17%稅率扣減，其不含稅的原材料采購金額也高達21447.06萬元。
對于一家生產(chǎn)型企業(yè)來說，原材料完成采購后，經(jīng)過生產(chǎn)、銷售等環(huán)節(jié)后，結余部分期末會結轉(zhuǎn)到存貨。根據(jù)招股書披露的存貨數(shù)據(jù)，2018年存貨期初金額為4945.21萬元，期末金額為6113.77萬元，也即當年其存貨新增金額為1168.56萬元。由于新增的存貨中除了材料成本和燃料動力成本外，還包含了部分人工成本、制造費用等項目，這就意味著相比21447.06萬元的原材料采購金額，扣除期末存貨新增金額后，其當年主營業(yè)務成本中的直接材料成本理論上應超過20278.50萬元才合理，可事實上，根據(jù)公司披露的主營業(yè)務成本構成情況，2018年其直接材料成本金額僅有17124.45萬元，顯然這相比核算的結果存在了3154.05萬元的差異。如果其他相關數(shù)據(jù)均是真實的話，則意味著公司2018年可能至少存在3154.05萬元的直接材料成本虛減。
此外，建龍微納2017年的直接材料成本也存在虛減的嫌疑。2017年，公司向前五大供應商合計采購原材料和能源的含稅金額為8178.73萬元，占到采購總額的41.73%，由此推算出當年含稅采購總額應該為19599.16萬元。扣除我們上文中提到的4418.79萬元的能源含稅采購，則其原材料含稅采購金額為15180.37萬元，再扣除17%的增值稅，則當年該公司不含稅的原材料采購金額理論上應該為12974.68萬元。
存貨方面，2017年存貨期初金額為4610.48萬元，期末金額則為4945.21萬元，因此存貨新增金額為334.73萬元。扣除期末結余的存貨金額后，該公司2017年理論上的直接材料成本應該超過12639.95萬元才對，可實際上根據(jù)其披露的主營業(yè)務成本數(shù)據(jù)，當期的直接材料成本僅為11117.41萬元，顯然，兩者之間相差了1522.54萬元。
介于其2017年和2018年的直接材料成本均小于核算成本，由此就令人懷疑該公司在材料成本方面存在虛減的可能。結合其可能存在虛減能源成本的懷疑來看，建龍微納披露的成本數(shù)據(jù)的真實性就值得商榷了。
財務造假？招股書與年報多處數(shù)據(jù)不一致
由于建龍微納此前曾在新三板市場掛牌，中國網(wǎng)財經(jīng)記者將其科創(chuàng)板招股書與掛牌新三板期間的年報數(shù)據(jù)對比，發(fā)現(xiàn)多處數(shù)據(jù)不一致。
建龍微納此前的年報顯示，2016年和2017年的營收分別為12843萬元和24553萬元;而科創(chuàng)板招股書的相關數(shù)據(jù)分別為13001萬元和24448萬元。
凈利潤方面，年報顯示，建龍微納2016年和2017年分別為1022萬元和2054萬元;而招股書中，2016年凈利潤變?yōu)?040萬元，比年報數(shù)據(jù)多出18萬元，2017年凈利潤則由盈轉(zhuǎn)虧，變?yōu)?1019萬元，與年報數(shù)據(jù)相差3072萬元。
應收票據(jù)及應收賬款方面，招股書披露的2016年和2017年的兩項合計金額分別為2789萬元和4478萬元;而年報中這兩項合計金額卻分別為2663萬元和4464萬元，前者相比后者分別多出了126萬元和15萬元。
存貨方面，招股書中2016年和2017年存貨金額分別為4610萬元和4945萬元;而年報中卻分別為4672萬元和4958萬元，前者比后者分別少了62萬元和13萬元。
應交稅費方面，招股書中2016年和2017年應交稅費分別為42萬元和353萬元;而年報中變?yōu)?1萬元和470萬元，尤其在2017年中，應繳稅款調(diào)增了117萬元之多。
銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金方面，招股書中20 16和2017年分別為7544萬元和13702萬元;年報中則為7425萬元和13728萬元。
購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金方面，招股書中2016年為6107萬元;而年報中只有3275萬元，變動了2832萬元。
此外，遞延所得稅資產(chǎn)、預付款項、資產(chǎn)、收到的其他與籌資活動有關的現(xiàn)金等財務數(shù)據(jù)均有不同程度的變化。
重營銷輕研發(fā)？研發(fā)人員平均月薪不足7千元
作為一家科創(chuàng)板企業(yè)擬上市企業(yè)，建龍微納的科創(chuàng)含金量如何?招股書顯示，2016年-2018年和2019年1-6月，建龍微納研發(fā)費用分別為606.14萬元、802.23萬元、1241.02萬元和697.83萬元，占當期營業(yè)收入的比例的4.66%、3.28%、3.28%和3.23%。而同期上海恒業(yè)研發(fā)費用率分別為5.02%、4.48%、3.59%和3.48%，雪山實業(yè)則分別為5.66%、5.33%、5.22%和5.23%。
從員工構成情況來看，截至2018年年末，建龍微納443名員工中技術人員僅有68人，占員工總數(shù)的比例僅為15.35%。除了技術人員占比低的問題，建龍微納技術人員的教育水平也令人擔憂。據(jù)披露，公司本科以上人員數(shù)量僅有53人，占總員工人數(shù)的比例的11.96%，這意味著68名技術人員中，至少有15名很多技術人員的學歷是大專或大專以下。
員工薪酬方面，建龍微納的數(shù)據(jù)也不盡如人意。據(jù)了解，2018年建龍微納共有研發(fā)人員42名，當年用在研發(fā)人員上的薪酬金額為329.17萬元，人均年薪為7.83萬元，平均到每月的薪資為6525元。相比之下，2018年公司銷售人員的平均年薪為23.49萬元，是研發(fā)人員薪酬的3倍。
業(yè)內(nèi)人士分析稱，研發(fā)人員的待遇如此低，或許是因為公司并不擔心核心技術泄露和研發(fā)人員流失的風險，建龍微納的這種情況很可能說明，要么是公司核心技術非常集中，也就是說公司的技術含量只靠一兩個人來支撐;要么就是企業(yè)根本沒有所謂的核心技術。
此外，針對建龍微納主營的分子篩產(chǎn)品，有媒體在報道中指出，目前國內(nèi)對分子篩的科研與國際水平相當，分子篩研究門檻并不高。
據(jù)財聯(lián)社報道，青島某化工類高校從事分子篩科研工作的李先生介紹，分子篩在工業(yè)上應用廣泛，有的產(chǎn)品可以重復利用，對環(huán)境污染也小。李先生在實驗室做分子篩原粉的合成，在他看來，分子篩產(chǎn)品只需要原料和配方、制作工藝等技術支持以及人員操作，對于科研人員來說感覺沒什么技術含量。
“分子篩種類有二三百種，無論是材料的合成到材料的應用，咱們國家做得都挺好。”在某綜合性大學負責化學教學及分子篩研究的副教授楊女士表示，國內(nèi)對分子篩的研究，基本上沒有落后于國際。當然，并不是每個類型的分子篩已經(jīng)完成從實驗室合成到工業(yè)應用的打通，這點國內(nèi)外一樣。
招股書顯示，建龍微納已擁有11項授權發(fā)明專利，2項授權實用新型專利。其中，“一種Li-LSX分子篩的制備方法”、“一種小晶粒A型分子篩原粉的制備方法”、“一種中硅X分子篩MSX原粉的制備方法”等發(fā)明專利已經(jīng)實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。
楊女士介紹，這些專利名稱中的制備方法就是分子篩的配方、制作工藝，和實驗室里科研做的合成配方是一回事。根據(jù)分子篩構型不同，配方的制備周期在幾天到一二十天不等。“分子篩研究在國內(nèi)高校都有，研究的門檻并不高。”不過楊女士坦言，實驗室合成不難，開發(fā)成工業(yè)應用就需要看具體情況了。
李先生表示，山東當?shù)胤肿雍Y廠家多，根據(jù)具體用途和工藝水平，產(chǎn)品價格不等，比如某同一類型的產(chǎn)品最貴五六萬一噸、最便宜的五六塊一千克，進口的會貴一些。就李先生個人判斷，分子篩行業(yè)還可以穩(wěn)健發(fā)展幾十年，畢竟現(xiàn)在技術儲備沒什么問題，就看具體的工業(yè)應用發(fā)展了。
