昔日的兩位乳業王者恒天然和貝因美，在貌合神離四年后終是選擇了“分手”。

8月7日，新西蘭乳業巨頭恒天然宣布，將出售其在貝因美嬰童食品股份有限公司的部分股權。而這些樣的結果，似乎早有跡象。

長江商報記者梳理發現，恒天然入股貝因美的四年里，貝因美營收和凈利潤并不理想，其歸屬于母公司所有者的凈利潤累計虧損金額達16.93億元。

此次“分手”后，貝因美能否重振旗鼓仍有不小挑戰。

四年歸母凈利潤累虧16.93億

恒天然和貝因美的緣分可以追溯到四年前。2015年3月，恒天然以每股18元的價格，完成對貝因美的要約收購，成為其第二大股東，持股占比18.8%，由此打開雙方正式“聯姻” 的局面。

然而，股東皆看中利潤，但是貝因美近些年的利潤情況卻并不樂觀。長江商報記者梳理貝因美近四年利潤總額發現除了2015年盈利1.44億元，接下來兩年均在虧損，2016年虧損6.24億元，到了2017年進一步擴大虧損至10.32億元;直到2018年才重新扭虧為盈達0.72億元。

而這期間，貝因美歸屬于母公司所有者的凈利潤也跟著坐上過山車，從2015年的1.04億元，到2016年為-7.81億元;再到2017年為-10.57億元，基本上可以說是斷崖式下滑，到2018年為回升為0.41億元，四年累計歸母凈利潤虧損金額達16.93億元。

“我們重新評估了每一項投資、主要資產和合作伙伴關系，以確保它們仍能滿足合作社今天的需求。”在評估與貝因美的戰略關系后，恒天然首席執官Miles Hurrell表示“這令人失望”。

按照Hurrell所述，出售貝因美股權的這一決定是恒天然改善業務表現的三點計劃的一部分。Hurrell表示“這個計劃的一個方面是對我們當前的業務進行全面的復核。作為復核工作的一部分，我們重新評估每項投資、主要資產和合作伙伴關系，以確保它們仍能滿足公司現在對業務發展的需求。”

不過，這些年貝因美股價屢屢受挫，相比18元的收購價相差甚遠。對此也有市場分析認為，如果要出售貝因美部分的股權，則意味著恒天然需要承受虧損。

營收乏力前景難測

七夕當天，面對曾經的合作伙伴“有意分手”，貝因美董事長謝宏在接受媒體采訪時也表現出好聚好撒的態度，稱尊重股東選擇決定。

根據目前公布消息，恒天然已經就出售公司在貝因美的全部股份一事與多個當事方進行了交談，但到目前為止一直未能找到買家。恒天然方面稱，公司現正考慮出售部分所持股份，并根據本地上市規則的規定，預先公布公司意向。

不過，從這些年雙方合作跡象來看，似乎“分手”早有預兆。貝因美對恒天然來說是一項戰略投資，是其“大中華區整體戰略的關鍵組成部分”，因此需要聚焦這一業務，和合作伙伴一起推動該業務的發展。但是結果并不理想，當年貝因美下調2017財年的業績預期，預計2017年全年虧損8億至10億元時，恒天然向貝因美委派的2名董事公開提出貝因美在內控體系和財務管理方面存在缺陷，并對貝因美出售子公司杭州豆逗投了反對票，并表示對此事“深感失望。”

與此同時，恒天然對貝因美的投資也隨之減記。2017年9月25日，恒天然對貝因美的投資減記1.685億元;2018年3月21日，恒天然對貝因美的投資減記18.39億元。恒天然將旗下安滿品牌在中國的分銷重新納入自己的管理體系下，雙方結束了在澳大利亞達潤工廠的合作，恒天然回購了達潤工廠的股份，雙方的合作降為原料采購關系。

另一邊，貝因美方面也被曝光對于與恒天然的合作也并不滿意。此前，貝因美創始人謝宏在復出之后，曾經向媒體感嘆對與恒天然的合作有些“后悔”。其表示，中外企業理念差異巨大，恒天然的決策效率低下，無法真正理解中國消費品市場，反而拖累了貝因美。

盡管近些年貝因美也在積極應對市場變化，包括繼續梳理奶源和牧場等上游產業鏈、加碼布局高端品類等。今年3月，貝因美又宣布和澳大利亞知名羊奶粉和副食品牌Bubs公司進行戰略合作，以布局超高端。根據安排，今年8月Bubs將在跨境電商的方式上線“a2羊奶粉”。在上個月，貝因美又宣布旗下特殊醫學用途嬰兒配方食品無乳糖配方產品正式上市。

但是，從營收來看貝因美似乎仍處于乏力階段。2015至2018年，貝因美分別實現營收45.34億元、27.64億元、26.6億元、24.91億元，同比分別下降10.2%、39.02%、3.76%、6.38%。此次“分手”后，能否重振旗鼓仍有不小挑戰。