“黃酒龍頭”古越龍山(600059.SH)的業績受到廣告費用激增的拖累。

4月2日，古越龍山披露了年報，盡管營收和凈利潤雙雙實現了微增，但扣非凈利潤和現金流卻同時下滑。

年報中，古越龍山將現金流下滑歸因于本期銷售費用及管理費用支出增加。

長江商報記者發現，去年，古越龍山的廣告費用合計金額達1.85億元，同比增71.3%，已經超過了同期1.72億元的凈利潤。

經營性現金流同比降9.46%

4月2日下午，古越龍山發布2018年年度報告，公司2018年實現營業收入17.17億元，同比增加4.87%;利潤總額2.30億元，同比增加4.40%;凈利潤(歸屬于母公司所有者的凈利潤)1.72億元，同比增加4.69%，擬每10股派發現金紅利1元。

公開資料顯示，古越龍山所從事的主要業務是黃酒的制造、銷售及研發，生產黃酒原酒、黃酒瓶裝酒及少量果酒、白酒等，是黃酒行業龍頭企業。主要產品古越龍山、女兒紅、狀元紅、沈永和、鑒湖牌等紹興黃酒是中國首批國家地理標志產品。

作為黃酒行業的“老大”，古越龍山2018年的營收和凈利潤均實現增長，保持了平穩發展的勢頭。

不過，其扣除非經常性損益后的凈利潤有所下滑，為1.43億元，同比下降了3.06%，經營性現金流也同比下降了9.46%。

古越龍山表示，經營現金流同比減少主要系本報告期銷售費用及管理費用支出增加所致。

廣告費1.85億達8年來最高

長江商報記者發現，去年，古越龍山的銷售費用遠超凈利潤。

截至2018年底，古越龍山的銷售費用達2.98億元，超過同期1.72億元的凈利潤，同比增38.44%，其中占大頭的是廣告費。

廣告費中，廣告宣傳費用達4005.62萬元，同比增82.82%，廣告促銷費用達1.45億元，同比增69.72%。二者合計金額達1.85億元，同比增71.3%，已經超過了當年凈利潤，占銷售費用的62.08%。

對于廣告費用增加的原因，古越龍山在年報中表示，主要系報告期公司根據市場情況及客戶需求，部分票折結算轉為費用結算所致，另外，本期公司贊助冠名 2018 年女排世俱杯、首屆氣排球公開賽、紹興國際馬拉松賽等賽事、參與承辦黃酒酒博會相關活動等宣傳費用增加。

長江商報記者注意到，近8年時間，古越龍山均在廣告宣傳上面頗下功夫。

2010年至2017年，古越龍山的廣告費分別為0.81億元、0.90億元、1.05億元、1.25億元、1.12億元、1.21億元、1.60億元、1.08億元，分別占當年銷售費用的55.48%、53.25%、54.40%、56.66%、52.58%、56.02%、61.78%、50.23%。去年的廣告費和廣告費占比為近8年來最高。