2月15日，國家統計局發布了今年首個月份的全國居民消費價格指數(CPI)和工業生產者出廠價格指數(PPI)數據。從兩大反映物價走勢的重要指標表現來看，盡管1月份臨近春節，但整體物價形勢并未出現明顯反彈，相反當月CPI和PPI指數同比漲幅都出現明顯下降。

從同比看，1月份CPI上漲1.7%，漲幅比上月回落0.2個百分點;PPI上漲0.1%，漲幅比上月回落0.8個百分點。數據顯示，1月份CPI同比漲幅處于2018年2月以來的最低水平，而PPI同比漲幅更是離負值僅一步之遙。

從環比來看，1月CPI上漲0.5%，PPI則下降0.6%，呈現出“一升一降”的態勢。

反映物價走勢的重要指標開年走低意味著什么?對此不少專家認為，這顯示今年通脹壓力將進一步減輕，如交通銀行首席經濟學家連平認為，通脹已不是經濟運行的主要矛盾。

●CPI走低與需求側不振有關

從CPI的各個分項數據看，1月份多種蔬果和食品的價格出現了一定上漲。與此同時，當月豬肉價格繼續處于下降通道，這使得1月份食品價格上漲對物價走勢的影響比較有限。

國家統計局城市司處長董雅秀在對數據進行解讀時表示，1月份，食品價格上漲1.9%，漲幅比上月回落0.6個百分點，影響CPI上漲約0.38個百分點。在食品中，鮮果、鮮菜和水產品價格分別上漲5.9%、3.8%和1.2%，羊肉、牛肉和雞肉價格分別上漲12.7%、7.9%和5.8%，上述6項合計影響CPI上漲約0.34個百分點;豬肉價格下降3.2%，降幅比上月擴大1.7個百分點。

華泰證券首席宏觀分析師李超分析認為，春節前夕，豬價仍呈現反季節性下跌。這一方面是因為當前疫情尚未完全得到控制，各大養殖主體可能會出于避險需求而集中提前加快出欄，短期放大了豬肉供給;另一方面，根據統計局官方表述，隨著東北地區豬只運輸解禁，大量已經壓欄許久的豬只輸入到屠宰廠，造成供大于求，壓制了豬價。

從深層次來看，有專家表示，當前CPI整體走勢與需求側疲弱關系密切。京東數字科技首席經濟學家沈建光對《每日經濟新聞》記者表示，通脹數據不及預期與近段時間消費相對疲軟情況相匹配。

自2018年以來，國內消費增速出現回落態勢，今年春節期間主要消費指標增速不及往年，如全國零售和餐飲企業銷售額同比增速8.5%，與去年同期兩位數的增幅相比出現回落，國內旅游客流及收入增速也都有一定程度的回落。

●PPI趨弱局面可能會持續

而在PPI方面，1月同比漲幅僅為0.1%，而環比則仍未脫離2018年11月以來的負增長區間。專家表示，價格因素當前對PPI走勢產生了重要影響。

沈建光認為，從環比數據看，1月PPI下跌0.6%， 其中跌幅最大的為石油和天然氣開采業，環比下降6.1%。1月份生產資料中原材料價格同比跌1.6%，大幅拖累PPI表現。先行指標PMI中的出廠價格44.5，原材料價格44.3，連續兩個月低于榮枯線，顯示制造業對工業產品漲價的預期較低。

不少分析人士進一步預測稱，PPI趨弱的局面可能還會持續。由于當前工業品價格缺乏支撐，未來PPI同比漲幅有可能“轉負”，出現“工業通縮”現象。

平安證券宏觀組此前發布的研報認為，當前石油相關產業鏈和建材相關產業鏈(特別是黑色金屬行業)對PPI的影響最為顯著。雖然近期國際油價在減產預期的作用下出現連續反彈，但考慮到需求弱化與美國產能增加的壓力仍存，2019年油價大幅上沖的概率很低。

而“黑色系”價格增速也很有可能在2019年繼續回落，原因有二：

一是需求支撐力度不足，雖然2019年基建增速很可能將在政策支持下小幅回升，但從歷史走勢來看，螺紋鋼與房地產的相關性要明顯強于基建，在樓市繼續趨冷的前提下，“黑色系”需求可能仍難出現強勁回升。

二是供給收縮力度減弱，雖然環保作為“三大攻堅戰”的其中一環未來仍將繼續推進，但監管部門早已明令禁止地方采取“一律關停”等做法，所以供給端預計將出現小幅放松。

綜合來看，油價與“黑色系”可能繼續雙雙走弱，2019年PPI掉落至負區間的概率較大。

通常來講，一旦宏觀經濟通脹壓力減輕，或者經濟可能進入通縮狀態，意味著貨幣政策有望作出重大調整。不過專家強調，比起一味強調貨幣政策寬松，如何打通政策傳導效應更為重要。

沈建光對記者表示，通脹壓力不大或將為貨幣政策提供空間，當前貨幣政策真正需要克服的難題是，如何化解政策向實體經濟傳導過程中存在的困難，因此未來將更重視“寬信用”，同時仍需減稅降費等結構性調整及后續宏觀政策的協調。

記者也注意到，此前的2月14日晚間，《關于加強金融服務民營企業的若干意見》正式對外發布。文件強調，抓緊建立“敢貸、愿貸、能貸”長效機制，有效提高民營企業融資可獲得性，減輕對抵押擔保的過度依賴，提高貸款需求響應速度和審批時效，增強金融服務民營企業的可持續性。