10月19日，萬華化學(xué)(600309.SH)在公布第三季度報告后股價一字跌停，截至收盤報32.03元，跌幅10.00%。當(dāng)日成交額6.04億元，換手率為0.69%。
萬華化學(xué)當(dāng)日的資金龍虎榜顯示，賣出前5名均為機構(gòu)專用席位，分別賣出1.66億元、1.04億元、7177.79萬元、1423.41萬元和1281.20萬元。買入金額前5名中，第一名和第三名為機構(gòu)專用席位，買入金額分別為6096.91萬元、1992.91萬元，第二名為滬股通專用席位，買入2797.50萬元。
三季報顯示，萬華化學(xué)前三季度歸屬于母公司所有者的凈利潤為90.2億元，較上年同期增15.49%。營業(yè)收入為459.2億元，較上年同期增17.86%，基本每股收益為3.3元，較上年同期增14.98%。
不過，萬華化學(xué)第三季度業(yè)績出現(xiàn)同比下滑。公司第三季度實現(xiàn)收入158.7億元，同比增長9.2%，環(huán)比減少3.5%，實現(xiàn)歸母凈利潤20.7億元，同比減少29.8%，環(huán)比減少39.2%，為2016年一季度以來首次單季利潤同比下滑。
就在萬華化學(xué)發(fā)布季報當(dāng)日， 中信證券等10家券商發(fā)布研報，其中華泰證券、西南證券、開源證券、財通證券、中信證券、中信建投、財通證券等7家券商認(rèn)為萬華化學(xué)業(yè)績不及預(yù)期，申萬宏源則對其下調(diào)評級，中金公司、國泰君安下調(diào)了萬華化學(xué)的目標(biāo)價。
申萬宏源10月19日發(fā)布《萬華化學(xué)MDI量價齊跌,Q3業(yè)績低于預(yù)期》研報，分析師為宋濤，研報中稱目前聚氨酯系列產(chǎn)品是公司盈利主要來源，而聚氨酯主要原料MDI的價格加速下行，聚合MDI市場軍艦同比下降了38%，導(dǎo)致公司聚氨酯系列產(chǎn)品在三季度的營業(yè)收入同比下降了11%。因此申萬宏源預(yù)計公司2018-2020年歸母凈利潤分別105.3億元、111.9億元、139.2億元(原值134.9、143.0、160.4億元)，下調(diào)至“增持”評級。
8月17日，申萬宏源分析師宋濤在研報《重大資產(chǎn)重組過會，集團資產(chǎn)整體上市順利推進(jìn)》中，稱萬華化學(xué)的技術(shù)儲備豐富，研發(fā)實力雄厚，其自主開發(fā)的第六代MDI技術(shù)將實現(xiàn)短時間低成本的產(chǎn)能擴張，維持“買入”評級。
國外君安10月19日發(fā)布《萬華化學(xué)2018三季報點評報告:MDI價格降、主要原材料上漲致業(yè)績承壓》，分析師為李明剛、陳煜，研報稱MDI價格下跌、主要原材料價格上漲，擠壓了公司盈利，因此下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計萬華化學(xué)2018-2020年的EPS為4.11元、4.40元、5.51元，參考可比公司下調(diào)目標(biāo)價至45.00元，對應(yīng)18年P(guān)E為10.94倍，維持增持評級。
8月2日，國外君安分析師李明剛發(fā)布《2018中報點評報告：整體上市和二期新項目投產(chǎn)打開成長空間》，研報中稱看好未來2年MDI景氣高位震蕩，堅持2016-2020年是MDI的5年景氣大周期，并上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計萬華化學(xué)2018-2020年的EPS為5.57元、6.33元、7.07元，目標(biāo)價上調(diào)至62元，對應(yīng)18年P(guān)E為11.13倍，維持增持評級。
中金公司的分析師李璇10月19日發(fā)布《MDI價格下滑，三季度業(yè)績低于預(yù)期》研報，稱下游房地產(chǎn)、家電、汽車等主要需求領(lǐng)域增速下滑，壓力顯現(xiàn)，未來短期看MDI價格下行壓力仍存。成本端受到油價上行影響，LPG和純苯價格上漲，預(yù)計四季度MDI盈利能力承壓。維持對萬華化學(xué)的推薦評級，但由于行業(yè)估值中樞下行，將目標(biāo)價從65元下調(diào)23%至50元，對應(yīng)2018、2019年P(guān)E為12.6倍、10.9倍。
7月31日，中金公司李璇曾發(fā)表對萬華化學(xué)的《1H18營收凈利繼續(xù)高增速，維持推薦》研報，這份較早的研報稱，受下半年國內(nèi)“金九銀十”需求旺季支撐及出口市場的拉動，預(yù)計MDI價格將繼續(xù)維持高景氣度。隨著石化項目持續(xù)放量，新材料業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，產(chǎn)業(yè)鏈配套及布局進(jìn)一步完善，將給萬華化學(xué)帶來新的業(yè)績看點。維持萬華化學(xué)的推薦評級，目標(biāo)價為65元，對應(yīng)2018、2019年P(guān)E為10.7倍、9.06倍。
華泰證券10月19日的研報《萬華化學(xué)三季報增長16%，Q3業(yè)績回落》，分析師為劉曦，研報稱考慮到MDI價格回調(diào)，萬華化學(xué)業(yè)績略低于預(yù)期，下調(diào)公司2018-2020年凈利潤預(yù)測至119.94億元、135.16億元、150.30億元，對應(yīng)目標(biāo)價為43.90元-50.49元。
興業(yè)證券同日發(fā)表了分析師徐留明、唐婕的《萬華化學(xué)需求趨緩，三季度業(yè)績承壓》研報，研報稱萬華化學(xué)第三季度業(yè)績同環(huán)比均承受壓力，主要系受下游需求低迷影響MDI等產(chǎn)品價格較快下滑、原材料價格上漲、研發(fā)開支大幅增加等因素所致。調(diào)整公司2018-2020年EPS分別至5.70元、6.38元、6.63元的預(yù)測，維持“買入”評級。
西南證券同日發(fā)表研報《萬華化學(xué):聚合MDI價格下跌，三季度業(yè)績同比下滑》，分析師為黃景文、楊林，研報稱聚合MDI價格持續(xù)下滑，行業(yè)進(jìn)入微利狀態(tài)，由于公司具備MDI產(chǎn)能180萬噸，MDI價格的下滑和盈利水平的下降是公司三季度業(yè)績下滑的重要原因。預(yù)計公司2018-2020年EPS分別為3.75元、4.06元和4.75元，維持“買入”評級。
開源證券分析師李文靜同日發(fā)表《萬華化學(xué)三季報業(yè)績點評：產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)布局，打造化工巨頭》，研報因主營產(chǎn)品價格下跌、原料高位、裝置檢修等原因所致，第三季度公司盈利能力同比有所下滑。風(fēng)險主要集中在主營產(chǎn)品價格大幅下降、成本和費用增加風(fēng)險，給予“增持”評級。
財通證券同日發(fā)表的研報為《MDI景氣下行拖累短期業(yè)績，看好公司長期成長性及估值提升》，分析師為虞小波，研報稱MDI景氣下行拖累短期業(yè)績，看好萬華化學(xué)長期成長性及估值提升，維持“買入”評級，下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計2018-2020年EPS為4.14元、5.57元、7.33元，對應(yīng)PE為8.6倍、6.4倍、4.9倍。
中信建投證券同日發(fā)表《前三季度業(yè)績同增15%，重大資產(chǎn)重組順利推進(jìn)》，分析師為于洋，研報稱萬華化學(xué)前三季度主要產(chǎn)品的銷量和價格仍為增長趨勢，三季度單季下滑主要是由于MDI產(chǎn)品跌價，同時受六月份大修影響產(chǎn)銷量有所下滑。預(yù)計公司2018、2019年實現(xiàn)歸母凈利潤180億元、192億元，對應(yīng)的EPS分別為5.73元、6.13元，對應(yīng)PE為6.2倍、5.8倍，維持“買入”評級。
中信證券分析師王喆同日發(fā)表研報《MDI價格回調(diào)短期承壓，龍頭地位穩(wěn)固長期向好》，研報稱產(chǎn)品價格有所回調(diào)，導(dǎo)致萬華化學(xué)的收入凈利不及預(yù)期，以及規(guī)模擴大帶來的資金壓力風(fēng)險，維持公司2018-2020年EPS預(yù)測為4.52元、4.96元、5.08元，維持目標(biāo)價65元，維持“買入”評級。
