日前，劍南春董事長喬天明因涉嫌行賄、私分國有資產案被公開審理，給作為國企改制范本的劍南春由此留下一系列后遺癥。

新京報記者注意到，喬天明主導之下的改制后，劍南春不僅未能在行業中激流勇進，反而其與員工間的股權糾紛進一步升級，多個員工將劍南春告上法庭。與此同時，劍南春錯過了白酒行業的最佳發展期，與競爭對手的差距越拉越大，上市也成為劍南春遙不可及的“夢”。盡管近期推出新品穩固自己在次高端白酒陣營的地位，但業內人士認為，如今中國白酒市場已趨近穩固，劍南春重回一線品牌的希望并不大。

后遺癥1

改制引發員工頻繁訴訟

9月12日上午，四川省樂山市中級人民法院公開審理劍南春集團董事長兼總經理喬天明。當天的庭審，四川省樂山市稅務局、劍南春集團公司部分職工代表等進行了旁聽。對于涉嫌行賄、私分國有資產兩項罪名，喬天明在開庭不久的自我辯訴中均予以否認。而四川省樂山市檢察機關明確指出，四川省前副省長李成云在劍南春改制期間主政四川德陽并擔任德陽市委書記，其在中紀委專案組調查的內容也有明確認定，李成云給予了喬天明方便并違規委任喬天明擔任綿竹市委常委。

喬天明此次被起訴，與10多年前劍南春的國企改制有著千絲萬縷的聯系。2003年，由喬天明主導的劍南春國企改制開始。劍南春通過MBO(管理層收購)方式實現國有資本退出，改為管理層、員工、戰略投資者持股。其中，劍南春集團工會代全體員工持股16.47%。當時，業內人士認為，如此大規模國有資本退出，操作過程規范有序，為大型國企產權改革積累了寶貴經驗。

2012年8月10日，喬天明推出一份職工股權信托計劃，將職工手中的《出資證明》換成《信托證明》。在員工們看來，這實際上是否定了自己的公司股東身份，隨即引發了劍南春大規模停工事件。

改制不但沒為劍南春帶來新的活力，反而使其陷入內部危機。2012年后，陸續有員工對劍南春改制的股權問題提起訴訟。2016年4月6日，劍南春股權糾紛“強制回購”案第三次庭審在綿竹人民法院開庭，劍南春勝訴。因不服判決，有員工向四川省德陽市中級人民法院提起上訴，被判敗訴。新京報記者注意到，劍南春牽扯的多起相關訴訟，起訴人均被判決敗訴。

此外還有員工曝光劍南春的內部問題。2015年1月，有員工在社交平臺發布《告劍南春全體員工書》稱，“2003年公司想方設法強取豪奪員工股東身份權，參與重大決策權，知情權，股份收益權，退出權以及對資產清算權等。”“2003年改制時，公司賬上有職工工資、獎金、福利等提留1.6391125756億，沒有發放，2013年被審計暴露后被政府以‘無發放對象’沒收，給企業和員工造成如此巨大損失。”

2013年，劍南春職工維權代表委托清華大學商法研究中心主任王保樹牽頭對劍南春股份架構重組提出可行性方案，當時法律專家組就曾指出，由于改制后劍南春未能完善治理結構和規范經營管理活動，以致未充分保護中小股東的利益，員工作為實際出資人的合法權利不能充分行使，這既損害了有關各方的利益，也妨礙了劍南春的長遠發展。

酒水分析師蔡學飛表示，劍南春的改制從目前來看，肯定是有遺留問題的，這些問題長時間拖延與不間斷發酵，嚴重干擾了在白酒行業黃金十年期間劍南春的發展，深入影響了企業的戰略制定，錯失發展良機。

后遺癥2

上市之路遙遙無期

在川酒“六朵金花”中，僅郎酒與劍南春還未上市，但郎酒已提出“2020年上市計劃”，劍南春的上市之路卻遙遙無期。

到股市闖蕩，似乎成了劍南春高層的一個夢想，然而劍南春的第一次借殼就遭遇“戲耍”。

早在2002年9月19日，金路集團發布公告稱，公司第一大股東西藏珠峰摩托公司擬將其持有的金路集團法人股轉讓給劍南春集團。在此之前，劍南春集團已通過受讓四川佛蘭印務有限公司和四川德陽天然氣有限責任公司所持有的1915萬股和524萬股金路集團股權，成為金路集團的第三大股東。如果劍南春集團成功受讓西藏珠峰摩托公司所持有的金路集團股權，劍南春將擁有金路集團20%以上的股權，穩居第一大股東的位置，上市也會得以實現。

但事與愿違，這宗交易卻因后來珠峰集團的一筆歷史欠款而不了了之，珠峰債權人、漢龍掌門人劉漢在2002年的最后一天坐上金路集團第一大股東寶座，劍南春的上市夢破滅。

2013年3月20日，重慶康華會計師事務所、重慶華康資產評估公司出具了詳細的審計評估報告。該報告指出，歸屬于劍南春股東的賬面凈資產為74.77億元。此外，劍南春集團凈資產評估值在183.9億元至201.31億元之間，其中包含四川省綿竹市政府享有的無形資產價值為62.3億元。2008年10月，喬天明曾對媒體稱，劍南春還是希望能夠謀求上市來實現擴張，但當時存在一些阻力，例如在部分無形資產方面，仍屬于當地政府，制約了企業上市的進度。

香頌資本執行董事沈萌表示，如果劍南春的實際控制人或高管涉嫌犯罪，會影響IPO申報。國有企業在進行市場化改革時，往往受到地方政府很大影響，要么是產權不明晰、要么是權錢交易，這是中國國有企業的歷史遺留問題，也是阻礙其正常發展的最大瓶頸。劍南春想上市融資獲得更多機會，屬于正常需要，但要把自己的問題先整理清楚，不要倉促上市把問題帶到資本市場，那只會將問題復雜化。

后遺癥3

跌出第一梯隊難回巔峰

2000年，喬天明出任劍南春集團董事長，開啟了劍南春的全面戰略調整，劍南春也順勢躋身全國白酒品牌第一陣營，與茅臺、五糧液并稱“茅五劍”。在此后很長一段時間內，“茅五劍”是中國高端白酒的代表。

今年6月，四川省委十一屆三次全會上明確提出“六朵金花”的目標定位：打造五糧液、瀘州老窖2個全國三強品牌，郎酒、劍南春2個全國十強品牌，沱牌舍得、水井坊2個全國十五強品牌。從“茅五劍”到“全國十強”，劍南春已跌落至二線陣營。

從營收上來看，貴州茅臺今年上半年營收為333.96億元，凈利潤為157.64億元;五糧液上半年營收為214.21億元，凈利潤為71億元;“補位者”洋河股份上半年營收145.42億元，凈利潤為50億元。四川省德陽市經信委近日發布的一份文件中提到，2022年劍南春主營業務收入目標是突破150億元。按照目前“茅五洋”的業績增速來看，到2022年，劍南春即便突破150億大關，與“茅五洋”的差距將進一步拉大。

此前，劍南春旗下金劍南系列新推出一款名為24K金劍南的產品，定價在200-400元，被業界認為是劍南春欲通過梳理產品結構發力次高端市場。事實上，早期劍南春價位在300元~400之間，同期茅臺、五糧液價位定在500元~700元之間。如今飛天茅臺指導價已上漲至1499元，五糧液也將突破千元大關，后起之秀郎酒也推出青花郎，定價在千元檔，而劍南春價格依然維持在400元左右。

蔡學飛認為，2004-2013年酒業“黃金十年”劍南春沒有采取漲價策略，核心產品水晶劍售價偏低，導致整體品牌高度不足。目前中國白酒格局已經形成，劍南春短期內回歸一線的可能性已經很小了，更主要的是梳理好企業關系，做好優勢區域市場，完成銷量的提升，進行高端價格帶占位等跟進性工作。

新京報記者9月29日起就改制等相關問題，聯系劍南春負責人，截至發稿，尚未收到回復。