“買840萬保險108歲才可取”事件尚未平息，人身險公司百年人壽的投資步伐仍頻繁且活躍。

9月15日，A股上市公司寧夏嘉澤新能源股份有限公司(簡稱嘉澤新能)發布公告稱，百年人壽通過權益變動，接手嘉澤新能第二大股東科信源清算的部分股票，直接持有嘉澤新能98305944股A股普通股，占上市公司股本總額的5.0857%。這意味著，百年人壽對嘉澤新能持股超過5%，構成舉牌。

公告還顯示，百年人壽對上市公司勝利精密和萬豐奧威分別持有7.96%和7.81%的股份，分別為上述兩家公司的第二大股東。長江商報記者統計發現，除了對上述3家上市公司股票大量持有之外，截至9月15日，百年人壽通過傳統保險產品、分紅保險產品、萬能險保險產品以及資管計劃、自有資金等還重倉15家上市公司股票，均為其前十大股東或十大流通股東。

A股市場激進投資之外，在保險市場，百年人壽的“進攻”力度也較大。今年1-7月，百年人壽原保險保費收入達287.76億元，相比去年同期大增32.74%;前兩個季度的保險業務收入達266.13億元，較去年同期增長39.39%。

業務和投資的擴張，讓其資本遭遇快速消耗和資金吃緊。今年2季度，百年人壽償付能力報告顯示，核心償付能力連續下滑7個季度至91.54%，綜合償付能力充足率降至101.45%，逼近監管要求的100%紅線。其凈資產更是連跌3季度下滑三成至51.01億元。

“對于激進型保險公司，其投資端和資產端會經受來自市場的壓力和風險檢驗。‘償二代’等風險管理體系的引入，本身就是督促保險公司經營和投資時更為審慎、穩健，平衡風險和價值。市場風險、經營風險、信用風險、流動性風險，均是成熟的險企應該重點關注的要素。”9月14日，一位資深保險專家對長江商報記者表示。

營收中投資收益貢獻37億，同比增長31%

盡管舉牌事宜未大肆公開，但百年人壽在A股市場的大動作已十分明顯。

除近期接手嘉澤新能第二大股東科信源清算的部分股票外，截至9月15日，百年人壽還分別以傳統保險產品、分紅保險產品等持有勝利精密7.96%的股份和萬豐奧威7.81%的股份。

長江商報記者根據Wind數據等統計發現，在股票投資上，目前百年人壽入主前十大股東或流通股東的上市公司一共多達18家，既涉及房地產業、建筑裝飾行業，還涉及通信、電子電氣設備行業、制造業、批發和零售業、環保和文化傳媒等行業。

在持股方式上，百年人壽對一家上市公司通常采取多途徑進入的方式。以持股萬豐奧威為例，通過傳統保險產品，百年人壽持有其5.87%的股份，通過分紅保險產品，百年人壽又持有其1.94%的股份，合計持股1.33億股。對中體產業、金力泰、達華智能、勝利精密等多家上市公司，百年人壽均采取多種保險產品進入持有同一家公司股票的持股方式。

對百年人壽的經營業績來說，投資收益可謂關系重大。百年人壽2017年年報顯示，營業收入中有37.75億由投資收益貢獻，相比上一年增長31.12%。其中，百年人壽可供出售金融資產達459.98億元，較年初增長65%;長期股權投資2017年末余額達到30.36億元，賣出回購的證券資產期末余額達21.36億。

被曝涉及嚴重“銷售誤導”

支撐百年人壽激進進入A股市場的“底氣”，很大程度上來源于其保費規模的迅速膨大。

2011年-2017年，其保險業務收入分別為19.02億元、35.32億元、46.81億元、85.31億元、159.19億元、182.94億元、282.39億元，其中2017年保險業務收入的增速高達54.36%，在保險行業市場上增速處于領先水平。

今年1-7月，百年人壽原保險保費收入達287.76億元，規模保費收入320.34億，相比去年同期，分別增長32.74%和18.41%。特別是在代表萬能險的保戶投資款新增交費下滑四成的基礎上，原保險保費保有高增速。

保險行業數據顯示，今年保險市場和人身險市場原保險保費收入均出現集體下滑趨勢。其中前7月保險業原保險保費收入2.47萬億元，同比下降2.36%;人身險公司原保險保費收入17754.58億元，同比下降7.39%。

盡管保費收入逆勢增長，但從2017年年報來看，躉繳業務在百年人壽保險業務收入中的占比依然較高。數據顯示，百年人壽2017年躉交業務貢獻保險業務收入高達162.32億元，占到保險業務收入的57.48%，期繳業務首年收入僅占26.33%。

保費規模迅速擴大帶來的經營壓力和經營管理漏洞也在近期有所爆發。8月底，百年人壽被曝出涉及銷售誤導，其客戶曾在銀行購買的840萬3年、5年期保險產品，要70年后才能取回。

保監會通報的保險消費投訴總量情況統計表顯示，百年人壽的保單投訴也在迅速增加。2018上半年，百年人壽合同糾紛投訴居于人身險企中第14位，同比增長75.93%。涉嫌違法違規投訴排名12，同比增長150%。

償付能力連續告急，凈資產下滑3成

值得注意的是，在業務和投資領域快速擴張之時，百年人壽的資產端和負債端均遭到愈發嚴峻的考驗。

百年人壽今年第2季度公布的償付能力報告顯示，核心償付能力充足率為91.54%，較上季度末下跌7.92個百分點，綜合償付能力充足率為101.45%，較2017年末下跌8.44個百分點。

根據去年10月原保監會發布《保險公司償付能力管理規定(征求意見稿)》，核心償付能力充足率應不低于50%、綜合償付能力充足率應不低于100%;對每季度核心償付能力充足率低于60%或綜合償付能力充足率低于120%等償付能力風險較大的保險公司，保監會將進行償付能力數據重點非現場核查，建立常態化的現場檢查機制，并加強對審計機構、精算咨詢機構、信用評級機構等中介機構的監督。

這就意味著，百年人壽101.45%的綜合償付能力充足率雖高于監管紅線，但已非常接近紅線。

更為嚴峻的是，在今年第一二季度，百年人壽的核心償付能力溢額已經連續兩個季度為負值，今年2季度負值升至-6.47億元，公司償還債務的能力已出現危機。

在償付能力充足率不斷下滑、核心償付能力溢額為負的同時，百年人壽凈資產縮水情況也較為明顯。今年2季度末，百年人壽凈資產已跌至51.01億元。這是其自2017年3季度末以來的連續3個季度的下滑，下滑幅度已達30.64%。

盡管今年上半年百年人壽的已實現3.2億的凈利潤，但其目前的凈資產狀況已大幅低于77.948億元的注冊資本，存在較大的資金缺口，增資需求較為迫切。