身披國內(nèi)“唯一外資控股白酒上市公司”外衣的水井坊股價仍在跌跌不休。自大股東帝亞吉?dú)W“高價”要約收購?fù)瓿珊?，水井坊股價就開啟了下跌模式。截至9月6日，水井坊股價報收于36.85元，下跌3.31%，距離60.17元的歷史最高點相去甚遠(yuǎn)。據(jù)北京晨報記者統(tǒng)計，不到三個月的時間，水井坊股價跌幅高達(dá)63%，水井坊目前市值為180億元，距離6月27日高位時市值蒸發(fā)110億元。

為何跌跌不休？ “有時股市表現(xiàn)和企業(yè)經(jīng)營不在一個軌道上”

一場大股東“高價”要約為何導(dǎo)致水井坊股價暴跌?

7月10日水井坊公布《水井坊股份有限公司要約收購報告書》表示，帝亞吉?dú)W全資子公司要約收購股份數(shù)量約為9912.782萬股，股份比例為20.29%，要約收購價格為61.38元/股，該消息發(fā)布當(dāng)天，水井坊股價最高達(dá)到55元。

不過在要約收購?fù)瓿珊?，水井坊的股價被砸至跌停。水井坊8月18日公告稱，于8月17日完成了本次要約的清算過戶手續(xù)。8月20日水井坊股價跌停，市場分析人士指出，當(dāng)天水井坊股價跌停，很大程度上緣于解禁的1.48余億股的股東相當(dāng)一部分選擇拋售套利。

而水井坊股價的“跌跌不休”也讓不少人直呼看不懂。白酒分析師蔡學(xué)飛對北京晨報記者表示，水井坊的經(jīng)營狀況沒有問題，只不過近期白酒股普遍受到大盤影響表現(xiàn)不佳，“有時候股市表現(xiàn)和企業(yè)經(jīng)營不在一個軌道上。”半年報顯示，水井坊實現(xiàn)13.36億的總營收，同比增長58.97%;歸屬于上市公司股東凈利潤約為2.67億元，相較于2017年上半年的1.14億元，漲幅高達(dá)133.59%。據(jù)北京晨報記者統(tǒng)計，其凈利潤增速位列19家白酒上市公司第三位，僅次于老白干酒和沱牌舍得。

實際危機(jī)暗藏？ 高端酒被指定價“畸高”

盡管業(yè)績增速尚可，水井坊實際上也是危機(jī)暗藏。

近年來，水井坊頻繁祭出高端策略，其中售價1699元的水井坊菁翠被業(yè)界認(rèn)為對標(biāo)飛天茅臺，不過市場反應(yīng)平平，定價被認(rèn)為是“畸高”。此外銷售費(fèi)用激增也導(dǎo)致了上半年公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額四年來出現(xiàn)負(fù)值。水井坊半年報顯示，上半年銷售費(fèi)用為4.19億元，和去年同期不到2.07億元相比，增幅在102%以上。

對于豪擲61億元謀求水井坊絕對控股地位的帝亞吉?dú)W而言，這筆交易是否劃算也被畫上了問號。這家全球最大的烈性酒公司打算通過收購進(jìn)一步增加中國市場的分量，不過中國白酒市場的分化已經(jīng)開始顯現(xiàn)。