在登陸A股4個月后，御泥坊母公司御家匯宣布停牌進行資產重組，擬收購標的是阿芙精油母公司—北京茂思商貿有限公司55%股權。

截至目前，御家匯還未披露重組預案或報告書，其在23日晚間發布的進展公告中提到，相關內容仍需進一步商討、論證和完善。不過，阿芙精油創始人孟醒已在全員內部信中指出，阿芙將并入A股上市公司御家匯旗下品牌御泥坊，放棄獨立IPO。

至于御家匯收購阿芙精油母公司股權原因，日化行業專家馮建軍在接受中國網財經記者采訪時表示，“作為上市公司，御家匯需要在資本市場上有所動作。此外，此次并購同業對手，也是計劃以較低難度進行銷售渠道的水平合并。”

擬收購阿芙精油 專家稱屬“抱團取暖”

公開資料顯示，御家匯是一家以自主品牌為核心、依托互聯網電子商務進行銷售的“互聯網+護膚品”企業，產品品牌主要包括“御泥坊”、“小迷糊”、“花瑤花”、“師夷家”、“薇風”等。

與傳統美妝公司不同，御家匯主要通過互聯網銷售產品，旗下的主品牌御泥坊更是起家于淘寶。數據顯示，2015-2017年，御家匯線上渠道銷售收入占比均超過90%。由于銷售過度依賴電商平臺，御家匯出現了存貨積壓的情況。截至2018年3月末，御家匯存貨賬面價值為2.84億元，而2014年末的數據僅為7497.27萬元。

御家匯在上市前的招股說明書中明確表示，“公司對線下渠道拓展經驗相對不足”。據了解，近幾年御家匯積極進行線下布局，截至2017年6月30日，御家匯在長沙市開設了9家線下直營門店，發展了逾百家線下經銷商，但從2017年業績情況來看效果依然不太明顯，當年線下收入占比不足5%。

為彌補線下銷售這一短板，御家匯瞄準了在全國一二線城市商場內擁有400多家專柜的阿芙精油。馮建軍在接受中國網財經記者采訪時表示：“此次并購或給進軍線下的御家匯帶來較為可觀的銷售渠道和經驗，且水平方向上的并購疊加，比御家匯垂直打造新渠道難度要小的多。”

不過，馮建軍指出，“阿芙的線下業務運作推廣并不算成功，此次阿芙擁抱線上企業也屬抱團取暖。”

收入過度依賴面膜 借機拓展產品版圖

除布局線下渠道外，馮建軍認為，御家匯收購阿芙精油，還可能有拓展業務版圖的需求。

據了解，御家匯每年數億元的營收，多數是由面膜貢獻的。數據顯示，2014-2017年，面膜收入占御家匯主營業務收入的比重分別達78.08%、84.24%、85.87%和76.28%。有投行人士指出：“如果面膜類產品面臨市場競爭更加激烈，或者增長遇到瓶頸或面臨突發風險，可能對公司的經營業績產生不利影響。”

馮建軍認為，面膜市場的更迭變化速度太快，先是美即時代，后來又很快被一葉子圍剿，現在韓日品牌的面膜越來越受到泛90后消費者的青睞，大牌面膜尚且受到挑戰和分流，對于御泥坊來說，其面膜發展會遇到瓶頸和其他產品的競爭。

據了解，阿芙精油主打的是精油和彩妝業務，上述投行人士認為，此次收購的確能豐富御家匯的產品線，不過將阿芙精油納入囊中后如何進行包括團隊、渠道、業務線在內的整合，是擺在御家匯面前的一大挑戰。