水井坊中報凈利潤同比增長逾130%，但是股價卻出現下跌走勢，這種“見光死”的走勢值得引起投資者的注意。本欄認為，白酒股作為金融品的購買力已經達到巔峰，未來將會出現明顯的調整，股市的回暖也會分流投資白酒股的資金，白酒股有調整的需要。

以貴州茅臺為代表的白酒股，在過去的幾年間可謂是風生水起，成為了投資者的寵兒，也是價值投資的典范。按照這個邏輯，水井坊公布中報業績大幅增長的消息，應該屬于特大利好，股價本應該出現一定程度的上漲，但事實并非如此，反而是水井坊的股價不斷走低，部分資金選擇了借機出逃。實際上，水井坊的股價“見光死”只是眾多白酒股的一個縮影，這樣的事情很可能同樣出現在其他白酒股上。

在本欄看來，白酒股已經進入調整時段。

客觀地講，白酒股的估值已經到了明顯高估的程度，以貴州茅臺為例，2017年度每股收益21.56元，按照最新股價735.62元計算，市盈率高達34.12倍，即便按照一季度利潤計算，貴州茅臺的動態市盈率也高達27.2倍。而如果按照大盤藍籌股的標準看待，貴州茅臺27.2倍的市盈率并不便宜。

與此同時，如果從公司的經營來看，白酒股票也不太可能出現過大幅度增長，市盈率水平應參照利率水平，過高的市盈率代表泡沫，如果市場利率水平在4%左右，白酒股的市盈率水平最高也只能是25倍，同時考慮到股票的風險因素，白酒股的市盈率水平還應更低一些，否則投資者還不如去買貨幣基金。而貴州茅臺是白酒股票中的佼佼者，其增長潛力已經無法和高成長公司相媲美，那么其他白酒股票的估值預期可能會更差一些。

本欄建議，投資者如果希望獲得較高的投資回報，還是應該選擇具有高科技含量的高成長預期股票進行投資，雖然這些股票目前的市盈率可能高達100倍，但如果利潤每年翻倍，那么三年之后的市盈率就只有12.5倍。

白酒股過往的好業績，在一定程度上得益于股市的疲軟。當時的股市沒有很好的盈利機會，房地產市場也受到了國家的調控，投資者在當時找不到更好的投資去向，剛好又碰上白酒供求失衡，因而大量的資金涌入白酒股，導致白酒股的估值一路走高。然而，一旦未來股市回暖，這部分買入白酒股進行投資的買盤就會減弱，白酒股的價格也會漲幅減緩，甚至掉頭向下。

本欄不是說白酒股不好，而是說白酒股的股價現在已經不算便宜，如果白酒股的市盈率水平處在10倍上下，那么投資者踏踏實實地買入沒有任何問題。用專家的話說，用黃金的價格買黃金沒什么便宜占，只有用銅的價格買入黃金，才能賺到錢。