本報記者 邢萌

近年來，“A拆A”風潮興起，終止案例逐漸增多。11月16日，比亞迪終止分拆子公司比亞迪半導體上市一事引發市場關注。

記者據同花順iFinD和上市公司公告綜合梳理，自2019年發布境內分拆規定以來，截至11月17日，已有15家上市公司“A拆A”計劃擱淺，主動終止子公司分拆上市事宜，主要原因包括上市公司業績不達標、拓展新業務等。

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此外，記者注意到，6家公司在決定終止此次分拆上市時，也明確表示待條件成熟時將擇機重新啟動分拆上市，已有公司在推進中。

終止案例逐年增多

業績不達標成為一大原因

相關數據顯示，前述15家終止分拆上市的上市公司中，6家于2021年終止，9家于2022年終止。從“A拆A”啟動到終止，普遍歷時較長，15家中9家在1年半以上，占比60%。

“近兩年，受到復雜嚴峻的國內外環境影響，上市公司經營壓力增加，凈利潤指標又是需要滿足的硬標準，這也是導致終止分拆情況頻發的主要原因之一。”中國人民大學重陽金融研究院副研究員陳治衡對《證券日報》記者表示。

記者觀察到，大多數終止分拆的子公司IPO項目已獲交易所受理，在審理中主動撤回申請。終止原因不一，包括母公司業績不達標、拓展新業務、同業競爭、控制權變更等，另也有部分公司表明是出于綜合考慮結果，并未明確具體原因。

業績不達標成為主要原因之一，如，2家上市公司分別由于2020年度、2021年度凈利潤指標不達標、未滿足分拆上市條件而終止計劃；拓展新業務也是重要原因，如，上海建工因子公司培育、發展新興建材業務而終止分拆；另外，也有部分公司表示因存在同業競爭或處于控制權變更中而取消計劃。

“分拆上市的業務主要基于上市主體內部孵化的業務，該業務部分由于存在依賴于母公司，與母公司關聯交易較多或與母公司存在同業競爭問題，不滿足分拆后業務具有獨立性的要求。”聯儲證券投資銀行部執行總經理鄭俠對《證券日報》記者表示。

“除了同業競爭、關聯交易問題外，分拆上市過程中可能還存在內幕交易、利益輸送等問題。”沙利文大中華區合伙人兼董事總經理陸景對本報記者表示，分拆上市具有一定的風險，為避免企業盲目追逐潮流，監管部門也在加強對分拆行為的全流程監管力度，嚴厲打擊“忽悠式”分拆、虛假分拆、炒作分拆概念等市場亂象以及內幕交易、操縱市場等違法違規行為。

另外，終止分拆上市的相關公司紛紛表示，終止此次分拆上市不會對公司造成實質性影響，不會對公司現有生產經營活動和財務狀況造成不利影響，也不會影響公司未來的發展戰略。

6家公司表達重啟意愿

有公司已先行一步

“A拆A”的一時擱淺并不一定意味著就此終結。多家公司表達了擇機重啟意向，并已有公司先行一步。

談及部分公司重啟分拆上市的動力時，鄭俠認為，上市公司若孵化的業務具有競爭力、估值高于原有母公司業務，分拆上市則可明顯提升子公司業務估值和公司整體估值，從而也利于股東財富增值。

“實際上，分拆上市相當于二次融資，如果分拆上市獲得高估值，母公司分拆子公司上市將募得更多的資金。分拆出去的子公司獨立融資，將會有更多的融資渠道來解決資金壓力。”陳治衡表示。

記者梳理發現，前述15家中，中天科技、安琪酵母、上海建工等6家公司在分拆上市終止公告中明確表達了再度啟動的可能性。如安琪酵母表示，待條件成熟時，后續公司將擇機重新啟動分拆上市工作；上海建工表示，待子公司建材科技培育、發展新興建材業務后，公司將依照分拆上市相關法律法規及規范性文件的規定，另行籌劃其上市方案。

記者進一步發現，今年7月底，由于自身發展戰略及上市規劃的考慮，美的集團子公司美智光電申請撤回了分拆至創業板上市的申請。然而，8月底，美的集團董事會通過了繼續推進美智光電分拆上市議案，延長分拆上市有效期的相關議案也于9月中旬獲股東大會審議通過。

陸景分析稱，伴隨A股市場多元化經營公司逐漸增多以及市場交易環境逐步成熟，在宏觀經濟逐步恢復向好及企業自身實力進一步鞏固的基礎上，越來越多的企業有望重啟分拆上市進行資源配置和資產重組，實現企業價值最大化。

（編輯 白寶玉）

關鍵詞： 上市公司