“雙硅龍頭”合盛硅業（603260）擬大手筆布局硅基新材料全產業鏈。2月14日晚間，公司拋出一紙投資公告，將耗資175億元投建年產20萬噸高純多晶硅項目，向工業硅下游進一步拓展，打造新的盈利增長點。

受益于行業下游需求端強勁反彈增長及行業政策影響，合盛硅業在擴張主營產品工業硅、有機硅產能的基礎上，將目光瞄準下游光伏領域，擬在全產業鏈布局方面有所作為。

擬投建高純多晶硅項目

根據公告，本次年產20萬噸高純多晶硅項目預估投資金額達175億元，實施主體為合盛硅業全資子公司新疆中部合盛硅業有限公司（以下簡稱“中部合盛”），地點位于新疆烏魯木齊市甘泉堡經濟技術開發區（工業區），擬建設20萬噸/年多晶硅裝置，10萬噸/年燒堿裝置，實施周期為3年。

事實上，前述投資并非突如其來，此前已經埋下伏筆。2021年12月，合盛硅業曾在微信公眾號中發文稱，與烏魯木齊市人民政府正式簽訂戰略合作框架協議，計劃于2022年3月在甘泉堡經濟開發區開工建設硅基新材料產業一體化項目，建設內容涵蓋硅基新材料、單晶切片、電池組件、光伏發電等，預計2024年建成投產，建設周期亦為3年。據相關媒體報道，項目預計耗資規模達355億元。資料顯示，本次多晶硅項目實施主體中部合盛成立日期為2021年12月7日，似是為硅基新材料一體化項目專門設立。

合盛硅業是工業硅和有機硅“雙料龍頭”，目前擁有工業硅產能73萬噸/年，有機硅單體產能93萬噸/年，均居國內首位。此番投建多晶硅項目，旨在向工業硅下游進一步延伸。據悉，多晶硅以工業硅為主要原料，除卻在光伏領域大規模應用外，還是集成電路硅襯底的主材，在半導體工業有著廣泛的應用場景。公司曾表示，多晶硅下游是未來產業鏈延伸的重要方向之一，后續還將逐步啟動多晶硅及電站等下游項目的建設，打造全產業鏈競爭優勢。

本項目將耗資175億元，而截至三季度末合盛硅業貨幣資金余額僅為8.4億元，流動資產為78億元，與項目投資額差距頗大。公司表示，項目資源來源為自籌，將會對現金流及償債能力造成壓力，存在潛在的資金財務風險。

上年凈利預計增超5倍

作為行業內為數不多的能夠同時生產工業硅和有機硅的企業，合盛硅業已在硅基新材料行業領域構筑了相對完整的產業鏈條。一方面，工業硅業務為有機硅業務提供了充足的原料保障，另一方面有機硅業務的原料需求也穩定了工業硅銷售，為工業硅擴大產能、降低成本提供支撐。

2021年，合盛硅業所處硅料賽道迎來高景氣度，兩大核心產品產銷兩旺，拉動業績暴增。2021年三季度，工業硅受益能耗雙控及下游需求旺盛，價格大幅上漲至6.7萬元/噸左右，此后雖逐步下行至目前的2萬元/噸左右，但仍具備需求支撐；有機硅價格開年以來整體維持上漲態勢，上周末有機硅DMC價格在31900元/噸左右，較去年同期明顯增長。根據業績預告，合盛硅業預計2021年度實現凈利潤85億元至87億元，同比增長超5倍。

下游需求旺盛，合盛硅業產能利用率持續處于高位。2021年度，公司年產20萬噸密封膠項目成功投產，同時啟動了多輪產能擴張計劃。2021年4月，公司宣布將新建年產20萬噸硅氧烷及下游深加工項目，預計耗資約43.8億元，同時投資40.8億元投建80萬噸/年工業硅生產及配套60萬噸型煤加工生產（一期）項目；9月，擬累計投資76億元投建年產40萬噸工業硅項目及年產20萬噸硅氧烷及下游深加工項目。隨著前述項目逐步投產，合盛硅業規模優勢將持續提升，供需格局有望進一步改善。

據申港證券研報，受國家供給側結構性改革和日趨嚴格的的環保政策影響，國內技術落后企業停產、限產情況增加，新增產能主要來自龍頭企業擴產，其中前五名企業的合計產能約占全國總產能的60%，行業集中度明顯提升。

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