從預(yù)計(jì)盈利到虧損超3億元，貝因美或再面臨退市預(yù)警。4月12日晚間，貝因美發(fā)布修正2020年度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，修正后業(yè)績(jī)由原預(yù)計(jì)盈利5400萬(wàn)-8000萬(wàn)元變?yōu)樘潛p3.28億元。按照修正后的業(yè)績(jī)，這已經(jīng)是貝因美連續(xù)兩年出現(xiàn)虧損。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，奶粉行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)進(jìn)入白熱化階段，存有產(chǎn)品創(chuàng)新不足等問(wèn)題的貝因美在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中難言樂(lè)觀，不要說(shuō)新增份額，能否守住原有市場(chǎng)份額都成問(wèn)題。在凈資產(chǎn)逐漸減少、隨著恒天然持續(xù)減持帶來(lái)的資金壓力持續(xù)加大的背景下，貝因美還能靠什么扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)成為業(yè)內(nèi)關(guān)注的重點(diǎn)。

業(yè)績(jī)由盈轉(zhuǎn)虧

一紙修正業(yè)績(jī)公告，貝因美由盈轉(zhuǎn)虧。

4月12日晚間，貝因美發(fā)布修正2020年度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，修正前，預(yù)計(jì)2020年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5400萬(wàn)-8000萬(wàn)元;修正后，預(yù)計(jì)2020年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為虧損3.28億元，比上年同期下降217.88%。

貝因美將業(yè)績(jī)大幅下修原因歸結(jié)為，在業(yè)績(jī)預(yù)告披露后，公司發(fā)現(xiàn)部分庫(kù)存基粉存在減值跡象，公司與年審會(huì)計(jì)師對(duì)庫(kù)存基粉進(jìn)行了減值測(cè)試，預(yù)計(jì)對(duì)本期凈利潤(rùn)影響約7800萬(wàn)元。此外，公司會(huì)同年審會(huì)計(jì)師對(duì)部分客戶進(jìn)行了走訪及評(píng)估，對(duì)該部分客戶應(yīng)收賬款壞賬以及因疫情反復(fù)及人口出生率下降等影響產(chǎn)生的銷(xiāo)售費(fèi)用支持準(zhǔn)備進(jìn)行計(jì)提，預(yù)計(jì)對(duì)本期凈利潤(rùn)影響分別約為1.24億元和1.44億元。

而對(duì)于業(yè)績(jī)虧損情況，貝因美方面認(rèn)為主要是因?yàn)樵谛律鷥撼錾鷶?shù)持續(xù)下降、嬰兒配方奶粉行業(yè)的市場(chǎng)增長(zhǎng)趨緩的背景下，加之市場(chǎng)中品牌競(jìng)爭(zhēng)加劇，導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)一定下滑。此外，由于持續(xù)推進(jìn)營(yíng)銷(xiāo)轉(zhuǎn)型，加大了市場(chǎng)費(fèi)用投入，導(dǎo)致公司銷(xiāo)售費(fèi)用較上年同期增加。

中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬告訴北京商報(bào)記者，自身產(chǎn)品缺乏競(jìng)爭(zhēng)力、投入產(chǎn)出失衡致使主營(yíng)業(yè)績(jī)不振可能是貝因美業(yè)績(jī)大幅下滑的主要原因。“近幾年，貝因美的運(yùn)營(yíng)非常艱難，一方面奶粉行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)進(jìn)入白熱化階段，對(duì)于貝因美來(lái)說(shuō)，不要說(shuō)搶食新的市場(chǎng)份額，能否保住現(xiàn)有市場(chǎng)份額都成為問(wèn)題;另一方面，自身產(chǎn)品創(chuàng)新力不足，難以吸引消費(fèi)者是貝因美近年來(lái)在市場(chǎng)中難有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要原因。”

奶粉市場(chǎng)份額逐年下滑

上市十周年，貝因美面臨的不僅是如何解決因連續(xù)虧損再次被實(shí)施“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，奶粉市場(chǎng)份額逐漸下滑甚至跌出前十名也成為其急需解決的問(wèn)題。

按最新業(yè)績(jī)預(yù)告計(jì)算，貝因美已連續(xù)虧損兩年。數(shù)據(jù)顯示，2019年貝因美虧損1.03億元，加上2020年的3.28億元，貝因美連續(xù)兩年累計(jì)虧損共4.31億元。

“作為上市公司，貝因美連續(xù)虧損兩年或面臨被實(shí)施‘退市風(fēng)險(xiǎn)警示’的特別處理。股票也會(huì)被戴上‘*ST’的帽子。”香頌資本董事沈萌表示，按照規(guī)定，上市公司若被*ST后再虧損一年則將被暫停上市，被*ST后再虧損兩年則直接退市。

如果被實(shí)施“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”，這將是貝因美上市十年來(lái)，第二次游走在退市的邊緣。

貝因美于2011年4月在深交所掛牌上市，被譽(yù)為A股國(guó)產(chǎn)“奶粉第一股”。2014年，貝因美的市場(chǎng)份額曾進(jìn)入前三。然而，好景不長(zhǎng)，受高層人事動(dòng)蕩及戰(zhàn)略規(guī)劃不清晰影響，2016年、2017年，貝因美連虧兩年，合計(jì)虧損18.4億元。2018年4月27日起，貝因美被實(shí)施“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”特別處理，股票簡(jiǎn)稱(chēng)也由“貝因美”變更為“*ST因美”。同年，貝因美在嬰幼兒配方奶粉市場(chǎng)份額已不足2%，排名也跌出行業(yè)前十。

貝因美的奶粉市場(chǎng)份額還在不斷下滑。近年來(lái)，國(guó)產(chǎn)奶粉品牌抓住提升市占率的機(jī)會(huì)，成長(zhǎng)性角度形成三個(gè)梯隊(duì)。第一梯隊(duì)為飛鶴、蒙牛、澳優(yōu)，其中飛鶴市占率從2010年的4.3%提升至2019年的13.3%，蒙牛2019年市占率達(dá)到7.6%。第二梯隊(duì)，伊利市占率保持平穩(wěn)，合生元市占率有小幅提升。第三梯隊(duì)，完達(dá)山、貝因美市占率持續(xù)下跌，目前已經(jīng)沒(méi)有貝因美市占率的數(shù)據(jù)披露。

為解決公司危機(jī)，貝因美創(chuàng)始人謝宏在離任七年后回歸，并以近千萬(wàn)元的高價(jià)聘請(qǐng)?jiān)诨菔稀⒚浪丶褍郝穆毜陌泔w為貝因美總經(jīng)理。包秀飛的到來(lái)確實(shí)讓貝因美在2018年扭虧為盈，2019年4月18日，貝因美才被撤銷(xiāo)了退市風(fēng)險(xiǎn)警示，股票簡(jiǎn)稱(chēng)也由“*ST因美”重新變?yōu)?ldquo;貝因美”。

不過(guò)，貝因美的凈資產(chǎn)也在不斷減少。資料顯示，包秀飛任職期間，貝因美出售了包括黑龍江省安達(dá)牧場(chǎng)等旗下牧場(chǎng)和29套房產(chǎn)。在此過(guò)程中，貝因美的凈資產(chǎn)(歸屬于母公司股東的權(quán)益)持續(xù)減少。數(shù)據(jù)顯示，貝因美凈資產(chǎn)從2015年底的36.68億元減少至2018年底的18.16億元，縮水超五成。

對(duì)于此次貝因美扭虧，在業(yè)界看來(lái)更多是“賣(mài)血”式的自救，雖然能讓貝因美保殼成功，但并未從根本上解決貝因美的盈利能力問(wèn)題。

貝因美還剩什么

在近年的發(fā)展中，貝因美也一直在嘗試不同的方法，希望扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)情況。譬如聘請(qǐng)包秀飛、與恒天然的協(xié)議。不過(guò)目前來(lái)看效果似乎并不樂(lè)觀，雖然2018年實(shí)現(xiàn)扭虧被撤銷(xiāo)退市風(fēng)險(xiǎn)警示，但凈資產(chǎn)減少帶來(lái)的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)以及恒天然持續(xù)減持帶來(lái)的資金壓力下，貝因美依然未能成功實(shí)現(xiàn)“造血”自救。業(yè)界普遍關(guān)注的是，在人力和財(cái)力都大不如前的背景下，面臨再一次有可能的退市風(fēng)險(xiǎn)提示，貝因美還能靠什么來(lái)自救?

在財(cái)力方面，除上述提及的資產(chǎn)縮水，大股東接連減持也給貝因美帶來(lái)了不少資金壓力。截至2021年2月23日，貝因美曾經(jīng)的二股東恒天然所持貝因美股份從18.82%直線下降至2.82%，合計(jì)回籠資金約9.42億元。恒天然首席執(zhí)行官Hurrell已明確表示將繼續(xù)出售其剩余股權(quán)，并希望在2021財(cái)年結(jié)束前完全退出這項(xiàng)投資。

除了一再減持決意退出貝因美的恒天然外，還有長(zhǎng)城(德陽(yáng))長(zhǎng)弘投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“長(zhǎng)弘基金”)。1月13日，貝因美發(fā)布公告稱(chēng)，持股5.09%的長(zhǎng)弘基金以集中競(jìng)價(jià)和大宗交易方式合計(jì)減持公司股份不超過(guò)3067.56萬(wàn)股(占公司總股本比例3%)。在未減持前，長(zhǎng)弘基金為貝因美集團(tuán)第三大股東。

屢遭大股東減持后，貝因美股價(jià)持續(xù)走低。截至2021年4月13日收盤(pán)，股價(jià)報(bào)4.66元/股，總市值為47.65億元，僅為其高峰時(shí)期300億元的1/6。

值得關(guān)注的是，在貝因美大股東減持的同時(shí)，以包秀飛為首的高管們也先后離職。1月15日，貝因美發(fā)布公告稱(chēng)，貝因美董事會(huì)于2021年1月14日收到公司總經(jīng)理包秀飛的書(shū)面辭呈。由于個(gè)人原因，包秀飛申請(qǐng)辭去公司總經(jīng)理職務(wù)。時(shí)隔一個(gè)月，副總經(jīng)理王云芳也因個(gè)人原因辭任。事實(shí)上，在此之前的2019-2020年期間，董事朱曉靜、何曉華以及監(jiān)事葉根銀也已接連離任。

在缺錢(qián)缺人的情況下，貝因美將如何應(yīng)對(duì)危機(jī)?對(duì)此，北京商報(bào)記者采訪貝因美相關(guān)負(fù)責(zé)人，但截至發(fā)稿未收到回復(fù)。(錢(qián)瑜 王曉)