2019財年及2020財年，名創優品營收由93.90億元下滑至89.80億元，歸屬于股東的凈虧損亦分別達-2.94億元和-2.61億元，僅兩年時間就虧損5.55億元。

今年10月15日，“十元店”代表企業名創優品(MNSO.N)成功登陸紐約證券交易所。不過，上市首日名創優品表現一般，當日，該公司開盤股價雖一度較20美元發行價大漲近20%至24美元，但在收盤時，其股價漲幅收窄至4.40%，收盤股價僅有20.88美元，公司市值也隨之回落至63億美元。

不過此后一段時間，該公司股價有所上漲，截至12月24日其股價收于31.3美元。

事實上，從公司基本面來講，名創優品近年業績并不好看。2019財年(2018年7月至2019年6月)和2020財年(2019年7月至2020年6月)該公司營收由93.90億元下滑至89.80億元，歸屬于股東的凈虧損分別達-2.94億元和-2.61億元，僅兩年時間就虧損5.55億元。

而近期，該公司開始向潮玩市場發起沖擊，擬如“盲盒玩家”泡泡瑪特(9992.HK)一般搶占新消費市場，不過新業務能否助力該公司扭虧還是未知數。

營收縮水 凈虧損16.67億

誕生于2013年的名創優品發展速度較快。成立當年，該公司就落地27家店鋪。一年后，其新開店面翻了10余倍，達到373家。時至2015年，其開店數量突破千家，達到1075家。在同一年，名創優品還踏上了國際市場開拓之路。

截至目前，該公司已經進駐包括美國、加拿大、俄羅斯、澳大利亞以及德國等在內的80多個國家和地區。其在全球的開店數量已超過4200家，其中，位于中國市場的門店數量超過2500家，位于海外市場的超過1680家。

對于快速擴張、搶占零售市場的思路，名創優品創始人葉國福曾提示三大要素：其一，店鋪一把手要有匠心思維，其二，產品是企業的第一戰略，其三，打造極高的產品性價比。

然而，門店雖越開越多，但公司經營業績卻持續下滑。《投資時報》研究員注意到，2019財年和2020財年，名創優品營業收入由93.90億元滑至89.80億元，歸屬于股東的凈虧損亦分別為-2.94億元和-2.61億元，僅兩年時間就虧損5.55億元。

2020年12月18日，名創優品發布了截至2020年9月30日的2021財年第一季度未經審計業績，也是其上市后披露的首份財報。據財報信息顯示，今年6月至9月，該公司實現的營業收入為20.72億元，較上一季度環比增長33.40%，但同比下滑30.70%。

值得關注的是，在店鋪數量較上一季度增加108家，達到4330家的情況下，名創優品同時期的持續經營虧損額卻驟增至16.67億元，遠超上個季度的0.75億元和上一年同期的0.20億元。調整后的凈利潤則為1.02億元，亦較上一年同期下滑74.60%。

《投資時報》研究員注意到，店鋪收入為名創優品的主要收入來源，2021財年第一季度，名創優品新增店鋪數量雖為遞增趨勢，但擴張速度相較之前已明顯下滑。并且，其2021財年一季度的平均同店收入也由上一年同期的75.94萬元下跌到46.99萬元，同比下滑38.12%。上述情況或是造成該公司2021財年一季度營業收入同比降30.70%的主要原因。

對于業績下滑，名創優品在公告中解釋稱，主要系期內疫情對于公司國際業務的負面影響所致。疫情期間，由于臨時關閉商店，減少商店營業時間，以及物流被迫停運，公司在國際市場獲取的收入減少了70.50%。

毛利率下滑 進軍潮玩市場

除了營收下滑、經營虧損，名創優品2021財年一季度的毛利率也出現下滑，僅有25.20%，較上一年同期的31.40%縮水6.2個百分點。對此，該公司在財報中解釋稱，主要由于受到疫情的負面影響，公司海外業務的收入貢獻較低所致。

《投資時報》研究員進一步梳理其財報發現，成本支出的抬升或是名創優品2021財年一季度毛利率下滑的重要原因。據財報數據披露，2021財年一季度，該公司一般及行政開支由2019財年一季度的2.13億元增加了近0.40億元至2.52億元，同比漲幅達到18.47%。

值得關注的是，近日名創優品開始向潮玩市場進軍。

就在名創優品上市后首份財報披露當日，其發布了獨立潮玩新品牌“頭號玩家”TOPTOY。數據顯示，TOPTOY店鋪開業三小時，其營業額就超過20萬元。三天后，客流量突破3萬，總營業額突破108萬元。對此，TOPTOY CEO孫元文表示，“如果大家提到盲盒就會想到泡泡瑪特，那我希望將來提到潮玩就會想到TOPTOY。”可見，名創優品將與泡泡瑪特共同競爭新消費市場。

對此，有分析人士認為，名創優品的盲盒業務若想同泡泡瑪特在潮玩市場上一較高下，最大的障礙或許就源自于其前期在消費者心中形成的“高性價比”印象。那些追求消費極致體驗的部分消費者可能會對名創優品存在某種消費偏見，雖然名創優品已在盡力擺脫這類標簽，但這種消費偏見的扭轉仍需要較長的時間。

亦有人認為，盲盒已經開始在走下坡路，相比較盲盒的玩法，真正有意義的是背后的IP產品。市場對于玩法只是熱衷一時，但對于手辦玩偶的熱度會持續。名創優品需要從渠道轉向IP設計，不能只關注模式，設計師才是潮玩的突破口。(呂貢)