央行最新的貨幣政策報告中提出“靈活精準、合理適度、以我為主、穩字當頭”，筆者認為，關鍵要基于當前國內外經濟形勢變化的趨勢，做出科學研判，統籌今明兩年宏觀政策有序銜接，將服務實體經濟放在突出位置，保持政策穩定性和連續性，特別要穩定市場預期。具體來講，就是“穩字當頭”，繼續堅持穩中求進的總基調，做到“以我為主”，不看別人臉色，根據國內和國際形勢變化，作出獨立判斷。

要保持人民幣匯率相對穩定性，增強匯率彈性，加強預期管理，特別要加強跨境融資的宏觀審慎管理，金融機構和企業在境外融資有波動性，會對國際收支產生影響。要防止外部變化對境內實體經濟和金融市場造成沖擊。擴大雙向開放，特別是吸引境外資金流到境內，提升境內人民幣資產的吸引力，以能保證國內金融體系和實體經濟相對穩定。

總體上看，當前國內經濟處于疫情之后的穩步復蘇過程中。但是世界經濟復蘇動能較弱，全球面臨氣候危機，歐美等主要經濟體面臨供應鏈危機，歐洲面臨能源危機，大宗商品價格高位運行將推升美國通脹和中國制造業、中小企業的經營成本。

近期主要經濟體貨幣政策開始調整，美國從十月份開始，每個月減少150億美元購債，按此速度減少，市場預期明年下半年美聯儲可能加息。因此，全球資本流動和匯率波動將加劇。我們要保持戰略定力和政策相對穩定。

作為大型經濟體，我國整體經濟發展韌性較強，特別是市場回旋余地大，政策工具多，有條件“以我為主”，防范遭受外部輸入型風險沖擊。同時，也有必要堅持“以我為主”。根據過去經驗，每一次美聯儲政策轉向，都會對小型脆弱性的新型經濟體造成沖擊。要防止風險傳染。基于這樣的判斷，必須保持內外經濟相對平衡和穩定，特別是要保持境內金融市場穩定。

促進穩健的總量政策和靈活的結構性政策有機結合

針對貨幣總量政策變化和如何做好流動性跨周期調節，總體來看，去年下半年以來，貨幣政策總量出現邊際收緊，去年一二季度受疫情沖擊，貨幣寬松力度較大，屬于特殊情況。今年下半年以來，9月末廣義貨幣供應量M2 同比增長了8.3%；信貸資金投放和社會融資規模增長邊際減少，都在恢復常態化，不能像疫情期間那樣保護較大力度寬松。

因此，整體貨幣政策回歸穩健。未來廣義貨幣供應量、信貸資金投放和社會融資規模增長大體上保持同經濟增長相匹配、相一致。也要發揮政策結構性作用，特別是支持中小微企業、民營企業、“三農”領域，還有節能減排工作，促進碳達峰工作的有序推進。總量政策繼續保持穩健，結構性政策不斷優化，促進二者的有機結合。

做好跨周期調節工作 不斷創新貨幣政策工具

關于暢通貨幣政策傳導渠道和預期年內是否再次降準的問題，筆者認為，年內再次降準的可能性較大。目前，經濟保持平穩增長態勢，短期內有波動。但是看待貨幣政策要有中長期眼光，不能被短期波動所干擾，要發揮金融中介機構和市場在資源配置中的決定性作用。

央行要更多地采取間接調控手段，比如創設碳減排支持工具，實際上調動了金融機構積極性，給予優惠政策，允許金融機構提前發放貸款，支持清潔能源，節能環保，碳減排技術等重點領域，貸款利率同央行LPR掛鉤；然后從央行申請借款，規模可占到貸款規模的60％，在有抵押品前提下，資金成本鎖定在1.75%左右。碳減排政策工具從央行借錢發放貸款給企業，金融機構有2.1%以上的利差，進而調動金融機構積極性，支持碳減排工作。

結構性政策工具還包括支農、支小再貸款和再貼現，引導金融機構資金流到中小微企業、民營企業和其他政策扶持領域，發揮杠桿作用，放大了政策效應。

央行針對新的金融經濟形勢相繼推出一系列新的結構性政策工具。從去年6月份開始發揮作用，突出直達、精準的特點。今年情況有部分變化，但保持了政策連續性、穩定性。

去年6月份到今年9月底，對普惠小微企業的貸款延期本金1.9萬億，信用貸款7651億。這在疫情前未曾有過，突出政策精準性和定向調控特點，如支小再貸款、再貼現工具，以及新的碳減排工具。

在穩市場主體、保就業方面，支持普惠小微企業發展的政策力度也比較大。截至今年9月末，普惠小微企業貸款余額達到18.6萬億，同比增長27.4%，支持小微主體4092萬戶，同比增長30.8%，貨幣政策在穩經濟、穩市場主體和結構調整方面，發揮作用更大，彌補了傳統政策工具主要關注總量的不足。

（作者為中國政策科學研究會經濟政策委員會副主任、財經頭條首席經濟學家）