多次獲得新財富、水晶球等最佳分析師能源開采行業前三名

近期，煤炭價格在瘋狂漲至歷史新高后連續下跌，其中動力煤港口價格半個月內遭腰斬。煤價還會繼續下跌嗎？煤炭上市公司四季度的業績還能期待嗎？長期需求變弱之下，又該從什么角度看煤炭業？海通證券煤炭行業首席分析師李淼為您詳細解讀。

短期煤價仍會下探 為何“合理區間”會整體上移？

李淼說，煤炭價格還會繼續向下震蕩，主因目前價格對于下游電廠來說依然高企，而合理價格區間是要保障上下游企業都能獲得利潤。李淼說，國家多部門曾在2017年聯合發布過相關文件，規定了動力煤港口價格的綠色區間為500～570元/噸。但當下來看，經過供給側改革之后，煤炭供給較彼時更緊，所以可預見未來煤炭價格的合理區間將大概率整體上移。

投資邏輯生變 未來從什么角度看煤炭？

李淼說，在“碳達峰碳中和”目標下，煤炭長期需求下行毋庸置疑，行業周期性將越來越弱，投資邏輯也將發生變化。那么，中期來看，由于行業具備現金流充足、高分紅等特性，所以更傾向于轉為公用事業的角度去考量；而長期來看，則需要重點關注企業的轉型情況，比如向新能源轉型、向下游煤化工延伸等，這些因素將成為估值重構的基礎。

四季度業績將現分化 哪類企業還能繼續亮眼？

三季報顯示，受益于前期煤價上漲，多家煤炭上市公司前三季度的業績大增。然而，當前大幅下跌的煤價會對四季度業績帶來較大影響嗎？李淼判斷，四季度業績會出現明顯分化。動力煤方面，長協比例較高的公司業績或較為穩定，而現貨比例高的企業業績或受價格影響；焦煤企業的整體業績則會比較亮眼，明年業績仍會持續向好。

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