近日，中國人保、中國人壽、中國平安、新華保險、中國太保五大A股上市險企相繼披露2021年上半年“成績單”。

資本邦梳理半年報獲悉，上半年A股五大上市險企合計實現歸母凈利潤1437.14億元，平均每日合計凈賺7.87億元。其中，投資端是拉動五大險企凈利潤上漲的核心引擎;而在業務端，財產險依然受到車險綜改“余震”的影響，人身險尤其壽險亦在疫情壓力下表現不盡如人意。

主要業績指標穩中有升

半年報顯示，上半年A股五大上市險企合計實現營業收入18865.62億元，同比增長4.34%。其中，中國平安營業收入居首，繼續保持領先優勢;新華保險增速最快，繼續維持雙位數增長。

凈利潤方面，上半年五大上市險企合計歸母凈利潤達到1437.14億元，同比增長7.03%，平均每日合計凈賺7.87億元。其中，中國平安上半年實現歸母凈利潤580.05億元，居于五大險企之首;中國人壽歸母凈利潤同比大增34.19%，增速居于榜首;中國人保、中國太保和新華保險凈利潤同比增速亦超兩成。

業務端：保險業務收入微增，壽險持續承壓

今年上半年，5家A股上市險企合計實現保險業務收入15340.54億元，同比微增0.71%。以壽險為上市主體的兩家上市公司中，中國人壽上半年實現保險業務收入4422.99億元，同比增長3.5%;新華保險實現保險業務收入1006.1億元，同比增長3.9%。與此同時，中國人壽、新華保險也分別是上半年保險業務收入最多、增速最快的A股上市險企。

壽險方面，今年上半年，中國人壽、平安壽險、太保壽險、新華保險、人保壽險5家壽險公司合計實現原保費收入10189.39億元，同比增長0.77%。其中，中國人壽、太保壽險、新華保險的已賺保費分別為4426.42億元、1337.00億元、991.82億元，同比增速分別為3.6%、2.46%、4.6%。

從新單保費、新業務價值等指標觀察，壽險承壓跡象明顯：在壽險改革及疫情的沖擊下，上半年五家險企壽險新業務價值均下降。中國人壽、太保壽險、新華保險、人保壽險新業務價值分別為298.67億元、102.31億元、40.9億元、24.12億元，同比分別下降19.04%、8.88%、21.66%、25.19%。

以“壽險一哥”為例，受疫情和保險需求釋放放緩等因素的影響，上半年中國人壽新單保費為1339.14億元，同比下降8.4%。首年期交保費為806.74億元，同比下降14.3%，占長險首年保費的比重為98.91%;其中，十年期及以上首年期交保費為289.40億元，同比下降26.7%。

業內人士指出，短期來看，新單保費下降主要由于年初新老重疾切換帶來的銷售高點對客戶需求有提前消耗及明顯透支;惠民保等普惠保險的普及對于同質化商業保險產品存在一定擠出效應;代理人隊伍脫落仍有持續影響。長期來看，市場保險需求日趨多元化，各家代理人高質態轉型發展仍需一段時間。“后續展望，預計各家仍會加速壓實代理人隊伍，持續關注各家人力質量及改善措施推動落地情況。”國盛證券研報指出。

財險方面，今年上半年，人保財險、平安財險、太保產險3家上市財險公司合計實現保費收入4669.46億元，同比微增0.06%。

分業務看，車險綜改的影響在上半年依然持續，非車險業務規模持續提升。如人保財險上半年實現車險原保險保費收入1207.55億元，同比減少7.8%;非車險業務實現原保險保費收入1310.70億元，同比增長14.4%。太保產險則在上半年實現車險保險業務收入446.42億元，同比減少6.9%;非車險保險業務收入369.19億元，同比增長28.6%。

投資端：投資收益拉動凈利潤上升

在保費端承壓的大背景下，上市險企上半年的業績主要支撐點來自于投資端。

今年上半年，A股五大上市險企合計實現總投資收益2995.11億元，同比大增11.89%。其中，中國人壽總投資收益金額最高，達到1176.38億元，同比增長22.37%;新華保險總投資收益增速最快，同比增長48.15%至311.17億元。

與此同時，多家險企半年報顯示，上半年凈利潤的迅猛增長中，投資收益立下汗馬功勞。凈利潤保費居于榜首的中國人壽表示，今年上半年實現總投資收益1176.38億元，同比增長22.4%，帶動歸屬于母公司股東的凈利潤大幅增長。中國人保亦在半年報中表示，上半年人保壽險較好把握了權益市場投資機會，投資收益154.02億元，同比增長26.6%，對于人保壽險同比大增17.1%的44.85億元凈利潤存在較大貢獻。

具體來看，債券投資仍是各大險資的“壓艙石”，上半年配置比例普遍在40%左右：中國人保、中國人壽、中國平安、中國太保的債券投資分別占比40.2%、44.23%、49.6%、39.3%。股票、基金等權益類投資配置比例則略有下降：截至上半年末，中國人壽、新華保險、中國太保股票和權益型基金配置比例分別較上年末下降1.43個、0.9個、0.3個百分點，至9.88%、13.7%、9.9%。

就投資端對利潤貢獻大于業務端的這一盈利模式，業內人士表示，“保險與投資是驅動保險公司發展的雙輪。在競爭激烈的保險市場上，保險公司通過保險業獲取資金，再通過投資獲取利潤是一個常見現象。當前，中國保險的發展逐漸步入這個階段，這是行業發展的必然。”

下半年展望：業務端有望持續改善

總結上半年，為何上半年諸上市險企凈利增勢迅猛?上海對外經貿大學保險系主任郭振華認為，這主要是因為上半年五大上市險企投資收益率增加。不過，郭振華也認為，這是一些不可持續的短期因素，這樣的利潤增長并不可持續，對于一家保險公司而言，其立身之本為其保險業務。

業內人士認為，從人身險板塊看，今年行業都遇到了一些困難，主要是行業性的清虛治理，加強監管，以及短期化、粗放式經營模式難以為繼，遇到了困境。展望下半年，人身險公司要與國家戰略相結合，為政府分憂，積極發展健康保險、養老保險等產品，并在此基礎上進行客戶再開發;積極推進壽險業務領域個人代理渠道改革的同時加強互聯網保險業務的發展，提升業務質量與效率。

對于產險市場，業內人士判斷，車險綜改階段性影響將逐步減弱直至被消化，車險綜改從去年9月19日開始，預計市場保費同比下降的趨勢可能在今年第四季度扭轉。今年自然災害、極端天氣，特別是河南的7.20暴雨災害造成巨大財產損失、經濟損失，同時這也暴露了保險方面存在的短板、缺口，就像疫情對健康險業務發展的催化一樣，自然災害的發生會進一步催生對災害險和各種財險多元化保險保障需求。