2020年富安娜營收凈利雖雙雙實現增長，但仍難及兩年前水平。

深圳市富安娜家居用品股份有限公司(下稱富安娜，002327.SZ)近日領到一張“最貴罰單”。

今年6月初，富安娜被深圳市中級人民法院列為被執行人，執行標的金額約2451.14萬元，創下該公司歷史被執行總金額新高。立案日期為2021年6月2日。

對此，富安娜相關負責人稱，“公司對第三方服務費用支付的執行管理非常嚴格，該案件系公司對第三方中介服務超標準收費不予認可而產生的訴訟事項。目前公司已就該案向深圳市中級人民法院申請撤銷仲裁裁決，裁決結果出來后會按照最終結果進行處理，該事項的相關支付費用不會對公司產生較大影響”。

《投資時報》研究員進一步梳理該公司財報數據注意到，近年來，富安娜業績的同比增速總體呈現放緩趨勢。而其于2018年上半年開始推進的“美家戰略”，拓展家具市場所獲得的收入一直徘徊在1億元上下。與此同時，其紡織這一主營業務所貢獻的收入總體出現了下滑。

另外，該公司近幾年在電商平臺經營力度仍在加大，在該渠道收入占當期總營收比重逐年遞增的同時，其所產生的銷售費用總體也隨之出現大幅增長。

針對上述問題，《投資時報》研究員電郵溝通提綱詢問富安娜相關部門，該公司相關負責人回復稱，“公司的家具市場策略在逐步調整，目前已在家具的設計開發等方面有了一定個性化優勢積淀，但還未大規模進行市場推廣和投入，因而所貢獻營收占總營收比重不大”。同時，前述相關負責人進一步表示，“公司毛利率和凈利潤兩個指標遠遠優于同行，過去業績增長幅度的波動，則是公司在精細化管理的短期策略，為公司長遠品牌價值做鋪墊”。

拓展家具市場遇冷?

資料顯示，富安娜的前身“深圳富安娜家飾保健用品有限公司”于1994年8月成立。2006年12月，經深圳市工商行政管理局核準，并經公司股東會決議，富安娜整體變更為股份有限公司。2009年，該公司成功于深圳證券交易所中小板上市。

作為中國領先的家居用品公司，富安娜主要從事床上用品及家居生活類產品的研發、設計、生產及銷售。發展至今，該公司旗下已擁有原創自有品牌“富安娜”“VERSAI維莎”“馨而樂”以及“酷智奇”四種品牌，涵蓋時尚、藝術、溫馨和兒童四個系列。

據財報信息顯示，富安娜曾于2018年上半年從房地產渠道開始推進“美家戰略”，進而拓展家具市場。截至當年末，美家旗艦店已經開業達到12家，涉及總面積共1.3萬平方米。

然而，上述推行了近兩年多的戰略舉措收效似乎并不理想。數據披露，富安娜家具業務所貢獻的營收占當期總營收比重由2017年的2.92%增至2018年的3.42%，僅增加了0.5個百分點。時至2019年、2020年，該比重分別僅有2.84%和3.02%，總體有所下滑。

這是否意味著該公司拓展家具市場遇冷，且其家具產品并未受到市場消費者青睞和認可?對此，富安娜相關負責人回應稱，“家具業務收入占總營收比重不大主要因公司還未大規模進行市場推廣與投入，不過根據終端反饋，公司個性化的家具很受歡迎”。

需要留意的是，在富安娜推行“美家戰略”的同時，該公司主營業務紡織所貢獻的營收呈現出下滑趨勢，即由2018年的28.19億元降至2019年的27.10億元。時至2020年，其營收雖回升至27.87億元，但仍不及兩年前數值。

在此背景下，富安娜的業績總體增速在進入2018年后步入下滑態勢。其中，營業收入的同比增速由2017年的13.18%一路降至2018年11.55%，2019年甚至轉增為減，為-4.44%;歸母凈利潤的同比增速也由2017年的12.40%滑至2018年的10.11%，2019年同樣轉增為減，為-6.72%。時至2020年，上述兩項數值的同比增速雖均有所回升，但也僅分別升至3.06%和1.89%，遠不及三年前。

不過，2020年富安娜的銷售毛利率和銷售凈利率分別高至53.90%和17.97%，處于同行業領先位置。其中，羅萊生活(002293.SZ)當年銷售毛利率和銷售凈利率分別僅有43.18%和12.08%;水星家紡(603365.SH)分別為35.27%和9.05%;夢潔股份(002397.SZ)為39.94%和2.11%。

而進入2021年后，富安娜總體業績呈現出恢復趨勢，首季一改前兩年的下滑態勢，營收和歸母凈利潤同比分別實現22.80%和21.52%的增長。

電商經營 喜憂并存

《投資時報》研究員查閱富安娜近年財報發現，2018年時，在面對線上渠道平臺流量紅利消失、成本高價格戰的市場競爭下，富安娜當期電商渠道的銷售收入同比仍實現16%的增長。并且，該公司的電商團隊還在當年度的天貓“雙十一”中，取得品牌家紡行業增速第一、單店銷售排名第二的成績。

在之后幾年的經營里，雖然富安娜的業績增速有所放緩，但該公司在電商平臺的經營力度仍在加大。2019年和2020年，其通過該渠道所取得的收入分別同比增長約21%和12.61%，且占當期該公司總營收的比重也由2018年的28.43%一路增至2019年的36%、2020年的39.49%。時至2020年，富安娜線上渠道收入貢獻已超過直營、加盟和分銷，成為其最大渠道。

然而需要注意的是，在取得上述“優于同行業、運營質量同行業排名第一”電商成績的同時，其在電商渠道的經營上也存在隱憂。如上文所述，2018年富安娜所在行業迎來了成本高價格戰的市場競爭，在此背景下，該公司電商高質量的發展必然也會伴隨著銷售費用的提升。

據財報數據披露，該公司的銷售費用成本由2017年的5.82億元驟增至2018年的7.01億元，同比增幅達20.53%，時至2019年和2020年，其銷售費用同比增速雖有所減緩，但費用仍分別高至7.25億元和7.63億元，均高出該公司各期歸母凈利潤超兩億元。

此外，近年來，該公司還出現了員工數量大幅連續下滑的情形。數據披露，該公司2018年至2020年的在職員工數量分別為5671人、4506人和4315人，兩年時間減少了1356人。

針對該情況，富安娜方面向《投資時報》研究員表示，其一直在提升經營管理能力，減員增效是公司的精細化表現，“目前公司的員工數量在同行業中是最多的，利潤率亦居于同行首位”。(呂貢)