2020年拼多多仍未摘掉虧損“帽子”，其全年營收雖達到594.92億元，但歸屬于普通股股東的凈虧損卻達到71.80億元，相較上年同期69.68億元虧損額，虧損規模進一步擴大。

拼多多(PDD)用不到6年時間“拼”活近8億用戶，但該公司發展仍然需面對諸多問題。

日前，上海市消保委約談拼多多，指出其在消費者權益保護方面存在突出問題，主要涉及商品質量、假冒侵權、強制取消訂單、虛假發貨、售后服務以及砍價拉新六方面問題。

隨后，拼多多方面表示，公司將根據上海市消保委要求，對相關業務進行自查和整肅，并將于近日向消保委遞交整改報告。

或受此消息影響，被約談當晚，拼多多股價每股重挫9.11%，最終收報于121.60美元/股。事實上，自今年2月16日達到最高點212.597美元/股的最高價后，拼多多股價便呈現一路走低趨勢，雖期間出現多次小幅回升，但截至5月21日，拼多多股價收盤于131美元/股，相較于此前最高點，每股縮水超80美元。

值得關注的是，今年4月末，拼多多剛披露了2020年年度報告。數據顯示，拼多多2020年全年總營收雖持續穩增，但其仍未摘掉虧損“帽子”，且虧損規模相較上年同期有所擴大。而5月末，拼多多將公布今年一季報，該公司業績如何仍待持續關注。

與此同時，拼多多的銷售和營銷費用也自2018年起呈現高速增長趨勢。其2019年推出的“百億補貼計劃”更是使此費用進一步攀升。有業內人士分析認為，拼多多在百億補貼等方面的大額投入，或是造成其持續虧損的重要原因之一。

除了尚未盈利，拼多多還面臨年成交額和用戶數據方面同比增速放緩、多方巨頭聚焦下沉市場致壓力倍增，以及投訴量居高不下等問題。

持續虧損

自2015年9月上線到成功登陸納斯達克，拼多多用時不到3年，刷新了中國互聯網企業最快上市記錄。近幾年，作為在線電商領域中的“黑馬”，拼多多聚焦下沉市場發力，迅速崛起。

2021年4月30日晚間，拼多多發布2020年全年財報。從數據上看，拼多多表現可圈可點。首先是其達到16676億元的年成交額(GMV)，在去年突破萬億的基礎上同比再增長了66%。

再者是其持續增長的營業收入和活躍買家。其中，營業收入為594.92億元，相較于上一年同期的301.42億元接近翻倍，同比增幅高達97.37%。而拼多多平臺同時期的年活躍買家更是呈指數級增長，由2019年的5.852億增至7.884億，用戶規模接近8億大關。另外，2020年拼多多平臺上的活躍商人數量也達到860萬新高，較上一年同期的510萬激增68.63%。

然而值得關注的是，在利潤方面，拼多多2020年仍未止虧轉盈，全年歸屬于普通股股東的凈虧損達到71.80億元，相較上年同期69.68億元虧損額，虧損規模有所擴大。

《投資時報》研究員進一步梳理公司近年財報注意到，多年以來，拼多多長期處于虧損態勢，2016年至2020年年末，該公司累計歸屬于普通股股東的凈虧損額高達252.66億元。

而在看營收方面，雖然2016年至2020年其營收一直處于逐年遞增的穩定態勢，分別為5.05億元、17.44億元、131.20億元、301.42億元和594.92億元。但在進入2019年后，其營收同比增速便呈現出逐年放緩趨勢，即由2018年的652.26%一路降至2019年的129.74%、2020年的97.37%，甚至不及2017年時的同比增速245.45%。

“燒錢”爭市場

據財報數據披露，自2018年開始，拼多多銷售和營銷費用便出現高速增長，當年達到134.418億元，較2017年的13.446億元同比驟增900%。

2019年中期，拼多多推出“百億補貼計劃”，其核心是，向入駐商家免收傭金并給予流量傾斜，同時官方給予其相對的資金支持，從而幫助品牌商通過旗下熱門商品迅速開拓增量市場。這一計劃的實施在助力拼多多成交額大幅增長的同時，也使得其費用進一步攀升，2019年該公司銷售和營銷費用突破兩百億元，同比增長102%至271.742億元。

時至2020年，此費用進一步增至411.946億元。同年4月，拼多多還對外宣布將以農產品上行為核心戰略，計劃在未來5年內投入不低于500億元支持農村“新基建”。

對于上述情況，有業內人士分析認為，“百億補貼計劃”等方面的大額資金投入是把雙刃劍，它既是拼多多營收、年成交額以及活躍買家和商戶等增長的驅動力，也或是造成該公司虧損態勢延續的主要原因。

不過值得一提的是，從今年年初開始，拼多多已經計劃向商家抽取1%至3%的傭金，雖然比例遠低于其他廠商且百億補貼力度未減，但有業內人士認為，這個信號或意味著拼多多正在由補貼轉向營收和利潤。那么，如何平衡傭金比例與吸引商家入駐間的關系，或將成為拼多多在之后經營中需要著重考慮的問題之一。

另外，近年來，淘寶、京東(JD)、蘇寧易購(002024.SZ)等各大電商平臺也紛紛加入了下沉市場的“搶占戰”中。而拼多多若想與各大入局巨頭長期抗衡，僅僅依靠低價、補貼等一系列拉新政策搶占市場或許并非長久之策，對于未來如何調整經營策略，從而在搶占市場階段不過度消耗資本，《投資時報》研究員日前電郵溝通提綱詢問公司相關部門，截至發稿尚未收到公司針對具體問題的回復。

GMV增速持續下滑

近年來，拼多多在年成交額(GMV)、用戶數據方面長期處于逐年穩增態勢，然而其同比增速卻有所放緩。

據財報數據披露，該公司年成交額雖由2017年的1412億元、2018年的4716億元一路增至2019年的10066億元、2020年的16676億元，但期間的同比增速卻由2018年的234%降至2019年的113%和2020年的66%，短短三年時間同比增速縮水168個百分點。

與此同時，拼多多同時期的活躍買家數、每個活躍購買者的年度支出同比增速也紛紛出現下滑，即分別由2018年的71%和95%降至2020年的35%和23%。并且據統計，該公司每用戶的平均收入也遠遠低于同行，這是否意味著，靠低價撐起增長的拼多多如今的成本優勢正在減少?對此，有業內人士分析認為，隨著下沉市場人口紅利的逐步消退，低價或也將慢慢失去“魔力”。

還需要注意的是，據黑貓投訴官方公眾號披露3月企業黑紅榜信息顯示，今年3月拼多多成為黑榜第一，僅3月該公司的有效投訴量就多達1.6萬余單，投訴內容主要涉及平臺活動虛假宣傳和產品質量問題。截至2021年5月21日，拼多多在黑貓投訴平臺上的投訴量已達到24.40萬余單。(呂貢)