今年以來，險資長期股權投資規(guī)模穩(wěn)定增長，投資收益率也大幅超越債券、銀行存款等固收類資產(chǎn)。《證券日報》記者從相關渠道獲得的數(shù)據(jù)顯示，截至今年10月末，險資長期股權投資余額為2.17萬億元，占險資運用余額的10.43%。
從收益來看，今年以來，險資長期股權投資獲得不錯的投資收益率。今年前10個月，險資長期股權投資收益為1128億元，收益率達5.40%，收益率遠超銀行存款(3.11%)、債券(3.47%)。
長期股權投資具有長期性、抗經(jīng)濟周期能力強等特點，與傳統(tǒng)投資資產(chǎn)的相關性弱，和保險資金期限長、追求長期收益的特點相一致。從險資股權投資趨勢來看，多家險企表示，隨著監(jiān)管取消險資開展財務性股權投資行業(yè)限制，險資將加大股權投資。愛心人壽資產(chǎn)管理部負責人對《證券日報》記者表示，取消股權投資行業(yè)限制后，保險行業(yè)未來會加大未上市權益類資產(chǎn)配置，全行業(yè)股權投資團隊將擴容，股權投資市場格局將出現(xiàn)分化。
險資股權投資擴圍
根據(jù)財政部印發(fā)的《企業(yè)會計準則第2號——長期股權投資》(財會〔2014〕14號)，長期股權投資，是指投資方對被投資單位實施控制、重大影響的權益性投資，以及對其合營企業(yè)的權益性投資。
“關于長期股權投資，實踐中有不同的定義：有的因未上市公司股權投資退出困難或退出周期長，將該品類投資界定為長期股權投資;有的與會計科目關聯(lián)，將可以權益法核算的股權/股票投資定義為長期股權投資。” 國壽資產(chǎn)總裁助理劉凡此前表示。
從監(jiān)管對險資股權投資態(tài)度來看，今年以來銀保監(jiān)會下發(fā)相關監(jiān)管文件，為險資股權投資范圍進一步松綁。11月13日，中國銀保監(jiān)會發(fā)布《關于保險資金財務性股權投資有關事項的通知》，取消保險資金財務性股權投資的行業(yè)限制，通過“負面清單+正面引導”機制，提升保險資金服務實體經(jīng)濟能力。
銀保監(jiān)會表示，自2010年《保險資金投資股權暫行辦法》發(fā)布以來，保險機構按照依法合規(guī)、自主決策、風險可控、商業(yè)可持續(xù)原則開展股權投資，投資能力和運作水平持續(xù)提升。經(jīng)過多年發(fā)展，企業(yè)股權已經(jīng)成為保險資產(chǎn)配置的重要品種。
中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會會長、泰康資產(chǎn)首席執(zhí)行官段國圣表示，股權投資是保險資金運用的重要方式，取消股權投資行業(yè)限制有助于保險資金合理控制權益類資產(chǎn)風險，進而適度提升權益類資產(chǎn)配置比例，在利率面臨長期下行壓力的背景下，對穩(wěn)定行業(yè)長期回報水平至關重要。權益資產(chǎn)長期收益表現(xiàn)一枝獨秀，但公開市場股票波動風險過大，超出組合風險承受能力。股權類資產(chǎn)與上市股票的相關性較高，但在股票市場發(fā)生尾部風險時，非上市股權的賬面超額收益最為顯著，可有效改善組合凈值的回撤幅度。國際上，一些優(yōu)秀長期投資者的股票配置比例并不高，但在其他類型權益資產(chǎn)上進行了大量分散化配置。
“從對公司的影響看，(取消股權投資行限制)短期影響較小，長期影響較大。短期來看，基于資產(chǎn)配置、流動性管理等方面對財務型股權類配置要求不高;長期來看，將加大未上市權益類資產(chǎn)配置，加大投資股權人員配置和專業(yè)能力培養(yǎng)。”上述愛心人壽資管人士表示。
除對股權投資行業(yè)限制松綁之外，今年以來，監(jiān)管鼓勵險資進一步擴大股權投資的占比。7月17日，銀保監(jiān)會在《關于優(yōu)化保險公司權益類資產(chǎn)配置監(jiān)管有關事項的通知》中提到，保險公司投資權益類資產(chǎn)最高可以達到上季末總資產(chǎn)的45%。12月9日，國常會重申，對保險資金投資權益類資產(chǎn)設置差異化監(jiān)管比例，最高可至公司總資產(chǎn)的45%，鼓勵保險資金參與基礎設施和新型城鎮(zhèn)化等重大工程建設，更好發(fā)揮支持實體經(jīng)濟作用。
險資有望加大長期股權投資
銀保監(jiān)會披露的數(shù)據(jù)顯示，截至2020年9月末，保險資金通過股權直接投資、股權投資計劃、股權投資基金等方式，投資企業(yè)股權規(guī)模2萬億元，占保險資金運用余額的10%，成為金融業(yè)可提供股權性資本的主要機構投資者。保險資金開展的股權投資在滿足行業(yè)資產(chǎn)配置需要、分散投資風險的同時，為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系發(fā)展提供了長期穩(wěn)定資金，促進了產(chǎn)業(yè)整合和優(yōu)化升級。
隨著監(jiān)管對險資股權投資行業(yè)限制的取消，險資有望進一步加大長期股權投資。
愛心人壽資產(chǎn)管理部負責人對《證券日報》記者表示，取消股權投資行業(yè)限制，為險資股權投資帶來多重影響：一是行業(yè)未來會加大未上市權益類資產(chǎn)配置。取消行業(yè)限制，擴大了資產(chǎn)供給，尤其是具有高成長空間的未上市企業(yè)的供給，隨著IPO注冊制改革落地，退出通道也進一步拓寬和確定，預計全行業(yè)將加大對此類資產(chǎn)的配置;二是，全行業(yè)投資股權團隊將擴容。配置提升帶來從業(yè)人員的增加，人員素質的整體提高，未來有望形成一批市場化的投資股權精英團隊;三是市場格局將出現(xiàn)分化。隨著各保險主體投入的資源不同，采取的投資策略不同以及退出時掙錢效應差別，未來市場將有望出現(xiàn)一批保險類公司旗下的主動型市場化股權投資管理人(GP)。
從股權投資賽道來看，段國圣表示，未來公司的股權投資會緊密把握中國經(jīng)濟高質量發(fā)展的宏觀邏輯，在消費升級、長壽時代、科技產(chǎn)業(yè)國產(chǎn)替代的浪潮下，重點挖掘大消費、大健康、大科技領域的股權投資機會，分享經(jīng)濟結構轉型和產(chǎn)業(yè)升級紅利。此外，我國傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)體量巨大，由于市場集中度提升、傳統(tǒng)業(yè)務轉型、存量資產(chǎn)運營、部分領域滲透率提升等原因，也存在較好的投資機會。
一家大型險資資管機構人士也對記者表示，股權投資“還得圍繞保險主業(yè)投資，總結為兩句話‘順趨勢去投資，尋找結構性機會’。其實我們正在設立的新基金，就投兩個賽道，一個是醫(yī)療，一個是科技。我們做投資一定要順應大趨勢，能夠投到跨周期成長的行業(yè)里面。”
平安首席投資官陳德賢今年年初表示，公司一直以來都是以權益法入賬作為權益投資中長期目標，長期持有股票和股權是權益投資重點。譬如現(xiàn)在有很多混改項目，公司都在積極推動投資。
記者獲悉，2020年，為應對保險行業(yè)即將實施的新金融工具會計準則，亦有險企通過逐步減少二級市場股票配置，增加長期股權配置，以保持權益投資乃至整個投資收益的穩(wěn)定。
